La pressione normativa crea opportunità nella tecnologia cinese

Durante la pandemia del coronavirus, i titoli tecnologici globali hanno goduto di un boom senza precedenti. Tante società hanno guadagnato nel giro di pochi mesi quanto fatto in dieci anni. C'è stata, tuttavia, una eccezione: la Cina. 

Questo risultato è stato particolarmente inatteso considerato il rapido tasso di crescita della più grande economia dell'Asia e la sua posizione attuale nel ciclo di sviluppo. Lungi dal rivaleggiare con le loro controparti americane Alphabet, Amazon e Facebook, i giganti tecnologici cinesi Alibaba, Baidu e Tencent hanno effettivamente registrato un calo medio del 40-50$ dei prezzi delle loro azioni. Ma per quanto tutto questo possa sembrare scioccante, in realtà c'è una spiegazione perfettamente comprensibile.

È la fine delle azioni cinesi o è il momento giusto per acquistare a un prezzo scontato? Non avendo una sfera di cristallo, è impossibile dire con certezza dove si muoveranno i prezzi. Tuttavia, quello che possiamo fare è guardare le ragioni dietro i recenti cali e valutare le prospettive future dello spazio tecnologico in Cina.

Allora, quali sono i motivi?

Non è un segreto che le autorità cinesi siano state diffidenti nei confronti delle Big Tech per un po' di tempo. Ed è successo che il coronavirus è arrivato insieme alla decisione delle autorità normative di regolamentare il settore. La loro ira si è abbattuta sul CEO di Alibaba Jack Ma, portando alla cancellazione dell'IPO di Ant Financial e a un'enorme multa dell'antitrust di 2,8 miliardi di dollari per il gigante dell'e-commerce. Questo ha portato a un calo di quasi il 70% del prezzo delle azioni di Alibaba e ha iniziato una reazione a catena in tutti i titoli tecnologici cinesi, iniziando un trend al ribasso, la cui fine non è ancora in vista.

In realtà, però, questo è stato un lungo periodo di tempo. Il CCP ha gradualmente intrapreso un'azione legislativa per tenere a freno i suoi più grandi detentori di dati, a partire dalla sua legge sulla sicurezza informatica (promulgata nel 2017). Questa è stata poi seguita dalla sua legge sulla sicurezza dei dati (promulgata nel 2021) e la legge sulla protezione delle informazioni personali (anch'essa promulgata nel 2021). Ora che il governo ha il suo quadro giuridico protettivo in atto, questo potrebbe significare la fine del crollo. Supponendo che tutti operino seguendo le regole, il danno potrebbe essere già stato scontato nelle azioni di Alibaba, Baidu e Tencent.

Ma perché?

La ragione dell'offensiva normativa del CCP è in realtà abbastanza semplice. I dati sono stati annunciati come il nuovo oro, e nessuno lo riconosce più del governo cinese, che ha recentemente elencato i dati come un "fattore di produzione" alla pari con i fattori tradizionali della politica economica socialista: terra, lavoro, capitale e tecnologia.

Alla luce di ciò, è comprensibile che le autorità non fossero particolarmente felici che i suoi maggiori detentori di dati si quotassero nelle borse americane, dove possono essere obbligati a condividere i preziosi byte con i regolatori locali. Non è una coincidenza che negli ultimi due anni si siano viste una serie di quotazioni secondarie a Hong Kong dell'elite tecnologica cinese. Il governo cinese ha incoraggiato le aziende a migrare verso le borse all'interno della sua sfera d'influenza per un certo tempo, mentre cercava di costruire la sua versione del Nasdaq a Shanghai, lo Star Market.

Questo spiega perché Didi (che non ha ancora una seconda quotazione) è stata così duramente colpita post-IPO, con le autorità che hanno rimosso le sue app dagli store nazionali per sospette violazioni dei dati. Dal momento che Alibaba, Tencent e Baidu sono già quotati sull'Hang Seng, potrebbero riguadagnare la fiducia dei regolatori cinesi e un po' del loro valore perso.

Quando tutto questo terminerà?

La verità è che nessuno lo sa con certezza. Sebbene sembri che ci sia la luce alla fine del tunnel per quanto riguarda i problemi di regolamentazione, l'attuale clima macroeconomico rende difficile dire esattamente quando la crescita riprenderà. Oltre alla crisi immobiliare locale, l'alto tasso d'inflazione globale sta mettendo pressione sui principali esportatori del Paese. Sebbene questo possa essere un problema per Alibaba, Tencent e Baidu, queste società possono considerarsi fortunate che il loro business non sia in gran parte influenzato dall'aumento dei prezzi delle materie prime.

A parte questo problema relativamente minore, ci sono certamente molti fattori positivi per l'intero settore tecnologico cinese. In primo luogo, avendo già preso una bella batosta di recente, non c'è molto spazio per un crollo considerando il loro futuro quasi assicurato come quello di alcune delle più grandi aziende cinesi. Per mettere le cose in prospettiva, Alibaba è in calo del 58% al momento della scrittura dell'articolo, mentre Baidu e Tencent hanno perso rispettivamente il 32% e il 39%. Se considerato insieme al fatto che tutti loro sono presenti in qualche modo nei Paesi in rapido sviluppo del sud-est asiatico, questo dà loro tutte le possibilità di raggiungere il market cap delle controparti americane Amazon, Alphabet e Facebook nei prossimi dieci anni, rendendo i prezzi attuali un'occasione da non perdere!

C'è un modo per navigare in questo oceano?

Tentare di fare trading sul mercato è sempre rischioso e questo è particolarmente vero quando si tratta della Cina. Ci sono troppe variabili, politiche e non, per fare scommesse nel breve termine sui singoli titoli. Parlando di leva, non pensarci nemmeno! A parte questo, ogni investitore serio dovrebbe avere almeno una parte del suo portafoglio investito nella potenza asiatica.

Sebbene i rischi nel breve termine siano molto reali (e totalmente imprevedibili), è difficile immaginare uno scenario in cui i giganti tecnologici cinesi non riescano a far crescere i loro business nel decennio a venire. Pertanto, una qualche forma d'investimento controllato nel lungo termine e senza leva finanziaria (lo sottolineo) su questi strumenti dovrebbe essere almeno valutato anche dall'investitore più avverso al rischio, specialmente a queste valutazioni.

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