Druk van de regelgeving creëert kansen in Chinese tech

In de nasleep van het coronavirus kenden de wereldwijde techaandelen een ongeziene opmars. Het was werkelijk niets minder dan spectaculair, met bedrijven die in de loop van slechts een paar maanden tien jaar winst boekten. Er was echter één opmerkelijke uitzondering: China. 

Dit was bijzonder verrassend gezien de snelle groei van de grootste economie van Azië en de huidige positie van het land in de ontwikkelingscyclus. In plaats van te wedijveren met hun Amerikaanse tegenhangers Alphabet, Amazon en Facebook, zagen de Chinese techreuzen Alibaba, Baidu en Tencent hun aandelenkoersen met gemiddeld 40-50% dalen. Maar hoe schokkend dit alles ook mag lijken, er is in feite een volkomen begrijpelijke verklaring voor.

Dus, is dit het einde van de weg voor Chinese aandelen, of kijken we naar de koopkans van ons leven? Zonder een kristallen bol is het onmogelijk om met zekerheid te zeggen waar de koersen heen gaan. Wat we wel kunnen doen is kijken naar de redenen achter de recente dalingen en een inschatting maken van de toekomstperspectieven van de techsector in China.

Dus, wat is het verhaal erachter?

Het is geen geheim dat de Chinese autoriteiten al enige tijd op hun hoede zijn voor Big Tech. En het toeval wil dat de komst van het coronavirus samenviel met de regelgevers die eindelijk hard optraden tegen de eens zo vrijgevochten sector. Het zwaartepunt van hun ongenoegen trof Alibaba CEO Jack Ma, wat leidde tot de annulering van de beursgang van Ant Financial en een enorme antitrustboete van $ 2,8 miljard voor de e-commerce grootmacht. Dit leidde tot een daling van de aandelenkoers van Alibaba met bijna 70% en bracht een kettingreactie op gang in alle Chinese techaandelen, waardoor een neerwaartse trend werd ingezet waarvan het einde nog steeds niet in zicht is.

In werkelijkheid zat dit er echter al een hele tijd aan te komen. De CCP heeft geleidelijk aan wetgevende maatregelen genomen om de grootste datahouders aan banden te leggen, te beginnen met haar Cybersecuritywet (uitgevaardigd in 2017). Daarna volgde de wet op de gegevensbeveiliging (aangenomen in 2021), die uiteindelijk werd aangevuld met de wet op de bescherming van persoonsgegevens (ook aangenomen in 2021). Nu de regering haar beschermende rechtskader op orde heeft, zou dat wel eens het einde kunnen betekenen van de hardhandige maatregelen. Ervan uitgaande dat ze allemaal meewerken met de regelgevers, zou het grootste deel van de schade al ingecalculeerd kunnen zijn in de aandelen van Alibaba, Baidu en Tencent.

Maar waarom?

De reden voor het regelgevingsoffensief van de CCP is eigenlijk heel eenvoudig. Data zijn aangekondigd als het nieuwe goud, en niemand erkent dit acuter dan de Chinese regering, die onlangs data als een "productiefactor" heeft aangemerkt, op gelijke voet met de traditionele factoren van het socialistisch economisch beleid: land, arbeid, kapitaal en technologie.

In het licht hiervan is het begrijpelijk dat de autoriteiten niet erg gelukkig waren met het feit dat hun grootste datahouders een beursnotering in de VS kregen, waar van hen kan worden verlangd dat zij kostbare bytes delen met plaatselijke regelgevers. Het is geen toeval dat er de afgelopen paar jaar een groot aantal secundaire noteringen van Chinese tech-elite in Hongkong heeft plaatsgevonden. De Chinese overheid moedigt bedrijven al enige tijd aan om te migreren naar beurzen binnen haar invloedssfeer, omdat ze haar eigen Shanghai-gebaseerde antwoord op de Nasdaq, de Star Market, wil bouwen.

Dit verklaart waarom Didi (dat nog geen tweede notering heeft) zo hard werd getroffen na de beursgang, toen de autoriteiten haar apps uit binnenlandse winkels verwijderden wegens vermeende datalekken. Aangezien Alibaba, Tencent en Baidu al aan de Hang Seng genoteerd staan, zouden ze op weg kunnen zijn om het vertrouwen van de Chinese toezichthouders terug te winnen en daarmee ook een deel van hun verloren waarde.

Wanneer zal het allemaal voorbij zijn?

De waarheid is dat niemand het zeker weet. Hoewel het erop lijkt dat er licht aan het eind van de tunnel is wat de problemen met de regelgeving betreft, maakt het huidige macro-economische klimaat het moeilijk om precies te zeggen wanneer de groei zal terugkeren. Naast de lokale vastgoedcrisis eist ook de hoge wereldwijde inflatie haar tol op de belangrijkste exporteurs van het land. Hoewel dit een blijvend probleem kan zijn voor Alibaba, mogen Tencent en Baidu zich gelukkig prijzen dat hun activiteiten grotendeels onaangetast blijven door de stijgende grondstofprijzen.

Afgezien van dit relatief kleine probleem, zijn er zeker veel positieve factoren voor de hele Chinese techsector. Ten eerste hebben ze de laatste tijd al zoveel klappen gekregen dat er niet veel ruimte meer is om nog verder te dalen, gezien hun vrijwel zekere toekomst als een van China's grootste bedrijven. Om de zaken in perspectief te plaatsen: Alibaba is op het moment van schrijven 58% gedaald, terwijl Baidu en Tencent het niet veel beter doen met hun eigen verliezen van 32% en 39%. Samen met het feit dat ze allemaal op de een of andere manier aanwezig zijn in de zich snel ontwikkelende landen van Zuidoost-Azië, geeft dit hen alle kans om in de komende tien jaar de marktkapitalisatie van Amerikaanse tegenhangers Amazon, Alphabet en Facebook te bereiken, waardoor de huidige prijzen een absoluut koopje zijn!

Is er een manier om met een grote tijger te spelen?

Pogingen om de markt te verhandelen zijn altijd riskant, en dit geldt in het bijzonder wanneer het China betreft. Er zijn veel te veel variabelen, politieke en andere, om hier op korte termijn te wedden op individuele aandelen. En wat het hefboomeffect betreft, denk er zelfs niet aan! Afgezien van dit alles zou elke serieuze belegger ten minste een deel van zijn of haar portefeuille in de Aziatische grootmacht moeten beleggen.

Hoewel de risico's op korte termijn zeer reëel (en totaal onvoorspelbaar) zijn, is het moeilijk een scenario voor te stellen waarin China's techreuzen er niet in slagen hun activiteiten in het komende decennium vele malen te laten groeien. Daarom zou zelfs de meest risicomijdende belegger op zijn minst een vorm van weloverwogen beleggen in deze instrumenten op lange termijn en zonder hefboomfinanciering (ik kan dit niet genoeg benadrukken) in overweging moeten nemen, vooral bij deze waarderingen.

Met Libertex Invest kunt u individuele aandelen kopen in Alibaba, Tencent en Baidu – of een bredere mand van Chinese technologiebedrijven via de iShares China Large-Cap ETF – allemaal met één druk op een knop. Bovendien berekent Libertex geen enkele commissie voor beleggingen via Libertex Invest, wat betekent dat een groter deel van uw potentiële winst in uw zak blijft. Voor meer informatie of om een account aan te maken, bezoek http://www.libertex.com/invest

Juridische beperkingen: Libertex Invest is alleen beschikbaar in EER-landen.