Le azioni cinesi tornano al centro dell'attenzione mentre i regolatori forniscono chiarezza

Chiunque detenga azioni cinesi potrà confermare che gli ultimi anni sono stati delle montagne russe. Dagli interventi degli Stati Uniti sugli American Depositary Receipts (ADRs) all'azione dell'antitrust interna cinese contro i giganti della tecnologia del paese, le azioni nell'economia mondiale più grande del mondo sono state sotto pressione costante.

Come mercato in rapida crescita con una bassa correlazione con gli Stati Uniti e l'Europa, le azioni cinesi sono state inizialmente considerate una classe di asset chiave per gli investitori tolleranti al rischio che cercano di diversificare e massimizzare i guadagni nel tempo. Tuttavia, mentre altri mercati hanno goduto di invidiabili rialzi negli ultimi 3-4 anni, i colossi tecnologici cinesi hanno subito un crollo apparentemente infinito, seguito da un periodo di stagnazione post-COVID.

Per mettere le cose in prospettiva, mentre Amazon ha più che raddoppiato il suo valore dall'inizio del 2023, Alibaba era esattamente allo stesso livello il 17 aprile 2024 rispetto a novembre 2022. Storia simile per Tencent Holding e Baidu, che hanno a malapena registrato una crescita del 10% nello stesso periodo. Ma finalmente sembra esserci una luce in fondo al tunnel dopo la buona notizia dalla Commissione di regolamentazione dei titoli cinesi che un'ondata di delisting non sarà imminente. Quindi, questo significa che ora è il momento di tornare a investire sulla Cina, ma quali sono i fattori che faciliteranno o fermeranno la crescita nel resto del 2024?

Paura delle regolamentazioni

Come spesso accade, la paura dei mercati per le implicazioni delle nuove regolamentazioni è stata esagerata. Tale paura è stata ulteriormente amplificata dall'opacità relativa e dall'imprevedibilità dell'ambiente normativo cinese. Nella bozza delle regolamentazioni pubblicata il 12 aprile, la Commissione di regolamentazione dei titoli cinesi (CSRC) si è impegnata ad alzare il valore minimo per le offerte pubbliche iniziali, costringendo le società non qualificate a delistarsi e potenziando la sua vigilanza sul trading ad alta frequenza. Ciò ha portato a due giorni di vendite che hanno visto il mercato perdere quasi il 10% del suo valore.

Ora, tuttavia, il regolatore ha chiarito che le nuove regole non porteranno, in realtà, a delisting di massa, ma piuttosto a eliminare semplicemente le "società zombie shell" e le cattive società, avendo così in definitiva un quadro più trasparente e un ambiente finanziario sostenibile.

Con esattamente tali preoccupazioni che spaventano molti investitori stranieri dalle azioni cinesi, la nuova legislazione potrebbe portare nel tempo a un flusso costante di capitali internazionali. L'impatto dell'attacco degli Stati Uniti agli ADR è già stato neutralizzato dalle quotazioni equivalenti di molte società interessate sull'indice Hang Seng di Hong Kong. Inoltre, dato che l'effetto delle modifiche apportate lo scorso anno alla Legge Antimonopolio del Partito Comunista Cinese (AML) è già stato incorporato nei prezzi, sembra che il percorso verso la crescita sia finalmente chiaro.

Valore imbattibile

Non è un segreto che le azioni delle grandi società tecnologiche cinesi siano disponibili a prezzi incredibilmente interessanti. Questo non sorprende dopo quattro anni di cali costanti. Abbiamo già accennato al fatto che Alibaba, Tencent e Baidu non hanno registrato alcuna crescita significativa negli ultimi 18 mesi, ma questo è solo metà della storia.

Prendiamo Alibaba come esempio. Il gigante globale dell'e-commerce attualmente è scambiato al minimo degli ultimi otto anni di 69,61 dollari USA (68 dollari di Hong Kong), e con un rapporto prezzo/utili di 12,97, è un vero affare per un'azione in crescita. A 300 dollari di Hong Kong, Tencent allo stesso modo non è mai stato così in ribasso da oltre sei anni: il 50% in meno rispetto al suo recente massimo storico. Per quanto riguarda Baidu, il suo prezzo delle azioni non è stato così basso (93,10 dollari di Hong Kong) da più di un decennio, e il suo rapporto prezzo/utili di 12,47 è quasi così basso come le azioni statunitensi ultra sicure come Wells Fargo e Bank of America.

Quando teniamo conto del fatto che queste aziende hanno bracci concentrati su settori caldi e scalabili come il fintech, il cloud computing e l'IA, il tutto in un mercato domestico di quasi 1,5 miliardi di persone, è evidente che livelli iperbolici di paura e diffidenza sono ciò che ha mantenuto artificialmente bassi i loro prezzi delle azioni tutto questo tempo. Con prove che suggeriscono che la combinazione di nuova regolamentazione e maggiore apertura dalle autorità cinesi potrebbe rimuovere molte di queste barriere per gli investitori, potremmo guardare a queste opportunità nello stesso modo in cui sono state considerate le azioni di Amazon e Apple dopo la bolla delle dot-com.

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