In un mondo di criptovalute, ETF e crescita decuplicata per i titoli tech, molti investitori avevano dato per scontato che l'oro fosse ormai obsoleto. Ma l'inflazione elevata e la politica monetaria restrittiva degli ultimi anni hanno visto questo metallo trascurato registrare una performance superiore ad alcune delle classi di asset più giovani e promettenti. L'oro si attesta a un ottimo 3680,30 dollari l'oncia troy al momento della stesura di questo articolo, l'11 settembre, dopo una leggera correzione rispetto al suo ultimo massimo storico di 3683,18 dollari raggiunto all'inizio di questa settimana. Questo rappresenta un aumento di quasi il 100% in poco meno di tre anni, con i guadagni da inizio anno che si attestano a un rispettabilissimo 40%, un valore circa quattro volte superiore a quanto registrato dall'S&P 500 da gennaio.
Ci sono molteplici ragioni per l'ascesa apparentemente inarrestabile dell'oro. Dall'inflazione persistente e un mercato del lavoro in difficoltà a un dollaro debole e poco attraente, fino all'aumento delle riserve da parte di governi e investitori privati. In questo articolo, cercheremo di valutare tutti questi fattori e altri ancora, cercando di capire dove potrebbe dirigersi il prezzo nel resto dell'anno e oltre.
Entriamo nei dati
L'inflazione persistente negli Stati Uniti degli ultimi anni è stata indubbiamente responsabile di gran parte del rialzo dell'oro, con una pressione sui prezzi ancora significativamente al di sopra del tasso obiettivo del 2% della Federal Reserve. I dati sull'indice dei prezzi al consumo, la cui pubblicazione è prevista per l'11 settembre, attireranno sicuramente l'attenzione degli investitori; le aspettative, comunque, sono positive alla luce dei dati dell'indice dei prezzi alla produzione del 10 settembre, che hanno mostrato un calo dello 0,1% ad agosto. Trump ha approfittato della bassa inflazione alla produzione per chiedere un "forte" taglio dei tassi al presidente della Fed Jerome Powell, definendolo beffardamente "tardivo". Nonostante l'insistenza di Powell nel non cedere alle pressioni di Trump, sembra che la Fed sia finalmente pronta a iniziare a tagliare i tassi.
Secondo lo strumento FedWatch del CME Group, gli operatori stimano la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base alla prossima riunione della Fed all'89,4%, con una probabilità del 10,6% di un taglio ancora più aggressivo di 50 punti base. Tuttavia, gli economisti hanno messo in guardia dal rischio di un ritorno degli elevati tassi di inflazione del periodo post-pandemico. Secondo le previsioni, ad agosto i prezzi al consumo sono aumentati del 2,9% su base annua, rispetto al 2,7% di luglio. Nel frattempo, l'inflazione IPC di base sarebbe aumentata dello 0,3% per il secondo mese consecutivo. Una campagna di tagli dei tassi nell'ultimo trimestre dell'anno potrebbe certamente inasprire la pressione sui prezzi, un fatto senza dubbio positivo per l'oro, che è una classica copertura dall'inflazione. E poiché i titoli del Tesoro e i risparmi in dollari diventeranno inevitabilmente meno redditizi nel contesto di tassi più bassi, ciò non farà che aumentare la domanda del metallo prezioso.
Nuovo ordine mondiale
Non è passato inosservato che, da un po' di tempo a questa parte, gli Stati Uniti stiano gradualmente perdendo influenza e soft power. Questo processo ha subito una rapida accelerazione dall'ascesa di Trump alla presidenza. La sua roboante retorica geopolitica e i suoi dazi tirannici non solo hanno intaccato la fiducia generale nel commercio internazionale – il che di per sé implicherebbe una fuga verso beni rifugio come l'oro – ma hanno anche minato la stabilità e l'affidabilità degli Stati Uniti stessi e, per estensione, della loro valuta nazionale. Da quando Trump è entrato in carica, il dollaro statunitense ha perso oltre il 10% rispetto ai principali concorrenti come l'euro e la sterlina, poiché il tradizionale porto sicuro liquido rappresentato dal biglietto verde è stato messo in discussione dall'imprevedibilità dell'attuale amministrazione.
Ciò ha lasciato una sola opzione realistica per molti investitori: l'oro. Anche i governi stranieri e le istituzioni finanziarie internazionali hanno evitato il dollaro, molto meno affidabile, optando invece per accumulare riserve di metalli preziosi e criptovalute. Un tempo il maggiore acquirente di titoli del Tesoro statunitensi, la Cina ha ora incrementato le sue riserve auree per il decimo mese consecutivo. Secondo un sondaggio condotto il mese scorso dall'Official Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF) su 75 banche centrali, oltre al massiccio aumento degli acquisti di oro, quest'anno la valuta più popolare dello scorso anno, il dollaro, è scesa al settimo posto, con lo yuan e l'euro in cima alla lista delle valute fiat preferite. Con l'inizio del ciclo di allentamento monetario della Fed questo mese, è difficile prevedere come il dollaro statunitense diventerà più attraente. Pertanto, è saggio aspettarsi un aumento della domanda di oro.
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