Finora, quest'anno le azioni hanno registrato un andamento molto positivo, con i rapidi guadagni di inizio anno poi ceduti altrettanto rapidamente, e dai dazi imposti da Trump in primavera per il "Giorno della Liberazione". Tuttavia, una volta che la situazione si è calmata e gli accordi commerciali hanno iniziato a concretizzarsi, il mercato azionario statunitense è tornato a salire a dismisura. Infatti, dai minimi di inizio aprile, gli indici principali, l'S&P 500 e il Nasdaq 100, hanno guadagnato rispettivamente oltre il 30% e il 40%, raggiungendo nuovi massimi storici il 16 settembre, rispettivamente a 6.614 e 24.342 dollari. Successivamente, il mercato ha ricevuto una tanto attesa buona notizia: il primo dei potenziali tagli multipli dei tassi da parte della Federal Reserve di quest'anno. Il FOMC ha optato per un taglio di soli 25 centesimi di punto percentuale, in linea con le aspettative di Wall Street. Inizialmente le azioni hanno reagito positivamente alla notizia, ma poi hanno registrato un nuovo calo prima della chiusura delle contrattazioni odierne.
Nonostante questa lieve battuta d'arresto, si ritiene che il mercato azionario statunitense trarrà grandi benefici da una politica monetaria più espansiva da parte dell'autorità di regolamentazione, e si spera in ulteriori tagli prima della fine dell'anno. Detto questo, il mercato del lavoro e l'inflazione rimangono seri rischi per l'economia statunitense, così come l'instabilità geopolitica aggravata dall'imprevedibilità del presidente degli Stati Uniti. In questo articolo, esamineremo i fattori che probabilmente influenzeranno i prezzi delle azioni in futuro, cercando di valutare come potrebbe evolversi il mercato azionario nell'ultimo trimestre del 2025.
Labour Day
Uno dei maggiori ostacoli all'avvio del ciclo di allentamento monetario da parte della Fed è stata la necessità di contrastare l'inflazione, bilanciando al contempo i timori per il mercato del lavoro. La creazione di posti di lavoro e la crescita dei salari sono rimaste stagnanti o negative per gran parte dell'anno, mentre l'inflazione è rimasta stabile nonostante un significativo miglioramento rispetto ai livelli dell'anno precedente. Gli investitori contano ora su questa nuova politica accomodante della banca centrale per prevenire un'ulteriore debolezza del mercato del lavoro e creare un contesto "Goldilocks" in cui i tassi scendono ma l'economia rimane stabile. Gli ultimi dati del Bureau of Labor Statistics mostrano che da luglio ad agosto le aziende statunitensi hanno creato solo 22.000 posti di lavoro, mentre le massicce revisioni dei dati federali sull'occupazione dimostrano che la scorsa estate il tasso di assunzioni è stato insolitamente basso.
Nel frattempo, ad agosto il tasso di disoccupazione per i lavoratori afroamericani ha raggiunto il 7,5%, ai massimi dall'ottobre 2021. Ciò dimostra che l'effetto sui lavoratori ai margini è ancora più forte. Ci sono anche note dolenti: sembra che la spesa stia accelerando, anche senza l'impatto aggiuntivo dei tagli dei tassi della Fed. Le vendite al dettaglio sono aumentate dello 0,6% ad agosto, con le vendite al dettaglio core in aumento dello 0,7%. Questi dati sono ben al di sopra delle aspettative e rivelano un trend positivo che dovrebbe diventare ancora più pronunciato con tassi di interesse più bassi. In ciascuno dei 10 cicli dal 1982, quando la Fed ha iniziato o ripreso i tagli dei tassi, l'indice S&P 500 ha guadagnato in media l'11% nei successivi 12 mesi. Con almeno tre tagli previsti quest'anno, il futuro appare piuttosto roseo per le azioni. Tuttavia, se l'economia dovesse deteriorarsi, i titoli quotati a prezzi già gonfiati diventerebbero sicuramente vulnerabili.
Un mondo che cambia
Se la presidenza Trump ci ha insegnato qualcosa finora, è che gli Stati Uniti non sono più il porto sicuro di un tempo. La serie di dazi estremi annunciati ad aprile ha avuto effetti contrastanti. Mentre gli accordi commerciali raggiunti con Regno Unito, Unione Europea e Giappone hanno sicuramente contribuito a creare un reale valore a lungo termine per le aziende statunitensi, il persistere di dazi punitivi sui prodotti provenienti da importanti paesi produttori in Asia e Sud America sta iniziando a farsi sentire sui profitti e sui consumatori comuni, che si fanno carico di gran parte dei costi dei dazi.
Oltre all'aumento dei prezzi dei componenti elettronici e meccanici provenienti dalla Cina, il cui impatto sui settori tecnologico e manifatturiero statunitense è sicuramente significativo, anche beni di prima necessità come carburante, generi alimentari e prodotti medicali stanno diventando proibitivi per le fasce più vulnerabili della società. Un rapporto dello Yale Budget Lab, pubblicato all'inizio di questo mese, ha rilevato che, a giugno, i prezzi dei beni di prima necessità sono saliti dell'1,9% rispetto ai trend pre-2025. Dopo un aumento dello 0,7% a luglio, tuttavia, l'indice dei prezzi alla produzione del Bureau of Labor Statistics ha registrato un leggero calo dello 0,1% ad agosto, il che indica una luce alla fine del tunnel.
Eppure, il tema centrale rimane la debolezza della valuta nazionale statunitense. Il dollaro ha perso oltre il 10% rispetto all'euro e alla sterlina quest'anno ed è sempre meno appetibile per i governi stranieri e i principali investitori istituzionali. In effetti, si potrebbe sostenere che la buona performance delle azioni e dell'oro statunitensi sia in parte dovuta all'indebolimento della valuta in cui sono denominati questi asset. L'effetto dei tre tagli dei tassi previsti è ancora da vedere, ma è logico aspettarsi che questo non farà altro che accelerare la fuga dal dollaro statunitense, sebbene le azioni possano effettivamente trarne beneficio nel breve termine.
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