Thu, 09/19/2024 - 14:19
Na ruim 10 jaar uiterst lage rentetarieven kwamen de post-pandemische verhogingen tot boven de 5% als een behoorlijke schok. We zagen de Amerikaanse dollar aanzienlijk sterker worden en voor het eerst in bijna 20 jaar pariteit bereiken met de euro. Tegelijkertijd wankelden risicovolle activa zoals aandelen aanvankelijk in een klimaat van hoge inflatie en onzekerheid.
Maar na de in eerste instantie begrijpelijke desoriëntatie met meerdere procentpuntstijgingen in een periode van maanden, begonnen de Amerikaanse aandelen, enigszins onverwacht, hun draai te vinden voordat ze begin 2023 een daverende bull-cyclus ingingen. Na lokale dieptepunten in november 2022 zijn de S&P 500 en de Nasdaq 100 inderdaad met respectievelijk 48% en 87% gestegen, en dat is inclusief de totale correctie van 5% in de afgelopen maand.
Hoewel dit soort aandelenprestaties onverwacht zijn in een klimaat van hogere rentes, zorgden de sterke arbeidsmarkt en de verlaging van de inflatie door het aggresieve beleid van de Fed voor een goede basis voor groei.
Nu de Federal Reserve afgelopen woensdag (18/09) aankondigde de rente met een vol half procentpunt te verlagen van 5,25% tot 5,50% naar respectievelijk 4,75% tot 5,0%, zorgde dit voor heel wat opschudding. Maar wat zijn de redenen achter deze groter dan verwachte verlaging en wat zullen de lagere financieringskosten betekenen voor de aandelenmarkt en de Amerikaanse nationale munt?
De eerste verlaging gaat het diepst
Nu de Amerikaanse toezichthouder van mening is dat de inflatie onder controle is na twee opeenvolgende maanden van CPI-inflatiecijfers onder de 3%, is het logisch dat er een renteverlaging aan zat te komen. De markt was echter enigszins verrast door de omvang van de verlaging. Vorige week voorspelde de FedWatch-tool van CME een kans van 69% op 25 basispunten, terwijl de kans op 50 basispunten werd geschat op slechts 31%. Het is echter logisch dat de Fed wil dat de eerste verlaging in vier jaar een flink effect heeft. De markt anticipeert immers al bijna een heel jaar op een ommekeer en een verlaging met 25 basispunten was al geruime tijd ingeprijsd in de Amerikaanse aandelen.
Aangezien dit niet alleen een beleidswijziging is nu de inflatie de doelstelling van 2% bijna heeft bereikt, maar ook een reactie op een verzwakkende arbeidsmarkt en een beurscorrectie, moest de Fed een duidelijke intentieverklaring afgeven zonder haar boekje te buiten te gaan. Zoals Powell het verwoordde in zijn commentaar na de vergadering: “We proberen een situatie te bereiken waarin we de prijsstabiliteit herstellen zonder de pijnlijke stijging van de werkloosheid die soms gepaard gaat met een dergelijke inflatie”. Dit betekent dat eventuele extra verlagingen vrijwel zeker geringer zullen zijn en dat we mogelijk enkele maanden moeten wachten op nieuwe verlagingen. Toen Powell het had over toekomstige stappen, verklaarde hij dat “het onze bedoeling is om [de rente] op dit niveau te houden”. Voor aandelen zal dit zich waarschijnlijk vertalen in bescheiden winsten en het vermijden van verdere correcties in een maand die doorgaans slecht is voor aandelen.
Alleen de scherpe kantjes eraf
Met zoveel aandacht voor aandelen is het effect van een dergelijk rentebesluit op de nationale valuta gemakkelijk uit het oog te verliezen. De Fed wil de dollar duidelijk beschermen tegen de gevolgen van haar koerswijziging, maar enig effect is uiteraard onvermijdelijk. De handel op de US Dollar Index was aanvankelijk lager na de aankondiging van de verlaging op woensdag en zakte tot 100,21, het laagste niveau sinds juli 2023. De dag werd echter 0,05% hoger afgesloten op 100,970. Het lijkt erop dat het nuchtere commentaar van Powell na de vergadering de oorspronkelijke spanningen over een verlaging met een half procentpunt heeft weten te temperen.
Daarnaast lijkt het er ook op dat de verlaging grotendeels al was ingeprijsd. Aan het begin van deze week gaf de indicator van de FedWatch-tool van CME uiteindelijk 65% waarschijnlijkheid aan voor een verlaging met 50 basispunten. Uit de beleidsverwachtingen van de Fed voor de middellange termijn bleek dat de toezichthouder voor eind 2024 een rente van 4,4% verwacht en 3,4% voor eind 2025, wat wijst op een gematigdere en stabielere daling naar een meer vertrouwd terrein. Powell zal ook nadenken over het terugdraaien van de rendementscurve op 2- en 10-jarige staatsobligaties. Van oudsher zou dit een positief teken zijn dat verdere verlagingen zou vereenvoudigen. Maar omdat recente aanwijzingen erop duiden dat dit in combinatie met een passief beleid van de centrale bank een voorspeller van een recessie kan zijn, zal de Fed uiteraard voorzichtig te werk gaan om ervoor te zorgen dat haar doelstelling van 2% bbp-groei wordt gehaald. Zolang de werkloosheid in de hand wordt gehouden, is het echter niet onredelijk om te verwachten dat de dollar op en rond zijn huidige niveau zal blijven.
Handel in CFD's in aandelen, forex en meer bij Libertex
Libertex biedt CFD's in een breed scala aan activaklassen, van forex, metalen en crypto tot ETF's, indexen en uiteraard aandelen. Bij Libertex kunt u handelen in CFD's op de grote Amerikaanse indexen, de Nasdaq 100, de S&P 500 en de Dow Jones Industrial Average, evenals in belangrijke onderliggende forex-activa, zoals de US Dollar Index, EUR/USD en GBP/USD. Ga voor meer informatie vandaag nog naar www.libertex.com/signup en maak een eigen account aan als u dat nog niet hebt.
