Für Öl war es ein volatiles Jahr: Mehrere geopolitische Eskalationen und andere angebotsseitige Belastungen haben das „schwarze Gold“ auf langfristig für weite Teile der westlichen Gesellschaft nicht tragfähige Niveaus getrieben. Brent lag einen Großteil des Jahres über 100 $ je Barrel und notiert auch am 15. Oktober mit 104,38 $ noch mehr als 70 % über dem Stand vom Januar. Auch US West Texas Intermediate (WTI) bewegte sich nach den jüngsten Kursgewinnen infolge von Sorgen um die Sicherheit der Energieinfrastruktur im Nahen Osten sowie der Schifffahrt durch die Straße von Hormus und Bab al-Mandab nahe 96 $. Zwar liegen die Preise erfreulicherweise deutlich unter den Höchstständen vom Mai, doch sie bleiben hoch: Händler wägen anhaltende Lieferausfälle gegen die Aussicht auf wieder steigende Exporte ab, während geopolitische Entwicklungen einem ohnehin angespannten Markt weiterhin Unsicherheit verleihen.
Hinzu kommen die Uneinigkeit zwischen OPEC+ und Nicht-OPEC-Produzenten sowie der Beginn der winterlichen Heizsaison – die Fahrt könnte also weiterhin holprig bleiben. Ein Trend, der Preissteigerungen kurzfristig möglicherweise bremst, sich später jedoch als eigenes Problem erweisen könnte, ist die rückläufige Nachfrage sowohl aus der Industrie als auch von Autofahrern. In diesem Artikel wägen wir all diese und weitere Faktoren ab und werfen einen Blick darauf, wohin sich Öl und Gas im vierten Quartal 2026 und darüber hinaus entwickeln könnten.
Unsichere Versorgungslage
Die unmittelbare Sorge des Marktes gilt weniger dem politischen Umfeld selbst als dessen Folgen für die physische Versorgung: Selbst wenn Exporte weiterlaufen, können längere Transportwege, höhere Frachtkosten und Unterbrechungen der Raffineriekapazitäten die Verfügbarkeit von physischem Rohöl und Raffinerieprodukten einschränken. Die US-Energieinformationsbehörde (EIA) berichtete, dass Brent im September durchschnittlich bei $114 je Barrel lag – $23 mehr als im August. Für das vierte Quartal prognostiziert sie einen Durchschnitt von $105, da Angebotsengpässe und sinkende Lagerbestände den Aufwärtsdruck stützen. Die globalen Ölvorräte sanken im dritten Quartal schätzungsweise um 1,9 Millionen Barrel pro Tag. Für die letzten drei Monate des Jahres 2026 wird ein weiterer Rückgang um 0,7 Millionen Barrel pro Tag erwartet. Dennoch besteht Spielraum für sinkende Preise, falls sich die regionalen Exportströme erholen, alternative Schifffahrtsrouten ausgebaut werden und die Lieferunterbrechungen enden. Die EIA erwartet für Brent 2027 einen Durchschnittspreis von 84 $ je Barrel, vorausgesetzt, Produktion und Exporte erholen sich schrittweise. OPEC+ hat beschlossen, ihre Produktionsziele für November unverändert zu lassen. Kurzfristig bringt die Entscheidung jedoch nur begrenzte Entlastung: Die wichtigsten Produzenten am Golf fördern noch immer deutlich weniger als vor dem Konflikt. Selbst bereits angekündigte Produktionssteigerungen haben daher nicht vollständig zu zusätzlichem Angebot geführt. Saudi-Arabien erhöhte im September die Produktion und unterstützte damit die Erholung des Ausstoßes. Der jüngste, unrühmliche Gebietsverlust an die Huthis brachte den Fluss von Rohöl und Raffinerieprodukten jedoch kurzzeitig zum Erliegen. Unterdessen hat die Internationale Energieagentur ihren Ausblick für die Ölnachfrage deutlich gesenkt und damit auf das wachsende Risiko hingewiesen, dass hohe Kraftstoffkosten und wirtschaftliche Unsicherheit den Verbrauch belasten werden. Der Markt steckt somit zwischen einem begrenzten physischen Angebot und einem schwächeren Nachfrageausblick fest. Entsprechend sensibel reagieren die Preise auf jede Veränderung der regionalen Lage oder der Fähigkeit der Produzenten, ihre Exporte wiederherzustellen. Für Anleger lautet die zentrale Frage, ob die derzeitige geopolitische Risikoprämie bestehen bleibt oder sich mit einer Verbesserung der physischen Versorgungslage allmählich abbaut.
Der Winter kommt
Der nahende Winter auf der Nordhalbkugel rückt Raffinerieprodukte – insbesondere Diesel – wieder in den Fokus. Die IEA schätzt, dass die weltweiten Exporte von Diesel und Gasöl im September gegenüber dem Vorjahr um rund 700.000 Barrel pro Tag zurückgingen, während die ausgefallenen Liefermengen aus Russland und dem Nahen Osten mit 1,3 Millionen Barrel pro Tag einen Höchststand erreichten. Die Verknappung trieb die Dieselmargen im September auf einen Rekordwert von knapp 95 $ je Barrel. Die europäischen Diesel-Crack-Spreads fielen jedoch bis Anfang Oktober von rund 100 $ auf 60 $ je Barrel zurück, da höhere Rohöl- und Frachtkosten die Rentabilität der Raffinerien schmälerten. Die saisonale Nachfrage nach Heizstoffen dürfte mit dem nahenden Winter zusätzlichen Druck erzeugen. Hohe Preise und die zunehmende Nutzung elektrischer Heizmethoden machen den Ausblick jedoch komplexer: Die IEA erwartet, dass die globale Ölnachfrage im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 2,5 Millionen Barrel pro Tag sinkt. Auf Diesel entfällt dabei ein Viertel des für 2026 prognostizierten Rückgangs. Die jüngste umstrittene Ankündigung von Präsident Trumps Abkommen über russischen Diesel könnte jedoch zu einer steigenden Nachfrage führen, wenn die Preise fallen und sich die Versorgungsstabilität erholt. Die Raffinerieproduktion dürfte gegen Jahresende wieder ihr Ausgangsniveau erreichen. Die Agentur warnt jedoch, dass die Märkte für Mitteldestillate noch weit ins Jahr 2027 hinein unberechenbar bleiben könnten. Dabei sind mögliche Kapazitätsverluste durch die anhaltenden Konflikte im Nahen Osten und in Europa noch nicht berücksichtigt, wo Raffinerien häufig zum Ziel von Kampfhandlungen wurden. Diesel-Futures und Raffinerie-Crack-Spreads können Anlegern daher Hinweise darauf geben, ob die Winternachfrage und das knappe Produktangebot die Margen stützen können – oder ob ein schwächerer Verbrauch und eine steigende Raffinerieauslastung die Verknappung entschärfen. Der übergeordnete Ausblick bleibt damit asymmetrisch: Öl ist unmittelbaren Angebotsrisiken ausgesetzt, während Erdgas und Heizstoffe zunehmend von regionalen Lagerbeständen, dem Wetter und der Fähigkeit der Anbieter abhängen, die saisonale Nachfrage zu decken.
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