Kernelemente oder einfach nur heiße Luft?

Bei all dem Trubel um KI-Aktien und Kryptowährungen scheinen Öl und Gas aus dem Blickfeld vieler Anleger geraten zu sein. Denken wir jedoch ein paar Jahre zurück, so werden wir uns sicher alle daran erinnern, wie teuer diese wichtigen Güter im Sommer 2022 wurden. Die Rohölsorte Brent erreichte einen Höchststand von 122,70 US-Dollar pro Barrel, verglichen mit ihrem aktuellen Wert von 78,12 US-Dollar. Gleichzeitig verzeichnete auch die bevorzugte Heizmethode in Europa, Erdgas, einen deutlichen Anstieg. Der niederländische TTF Natural Gas Futures Chart stieg Ende August letzten Jahres um fast das Zehnfache seines Niveaus vom Dezember 2020 auf satte 290,05 Euro pro MWh, während der Henry Hub im selben Monat einen Höchststand von 8,81 US-Dollar verzeichnete. 

Was dann folgte, kann man nur als einen scheinbar unaufhaltsamen Wettlauf nach unten bezeichnen. Im darauffolgenden Jahr büßte der Rohstoff seine gesamten Wertsteigerungen nach der Pandemie ein und fiel dann im Laufe des 1. Quartals 2024 noch weiter. Der Spotpreis für US-Erdgas liegt derzeit bei 2,53 US-Dollar, während er nur zwei Monate zuvor bei einem Tiefstand von 1,60 US-Dollar lag. Was steckt also hinter diesem plötzlichen Anstieg, und bedeutet dies, dass der Gaspreis im Jahr 2024 weiter steigen wird? In diesem Artikel befassen wir uns mit den wichtigsten Einflussfaktoren, die die Entwicklung des Erdgaspreises in diesem Jahr und darüber hinaus bestimmen werden.

Was fällt, muss auch wieder steigen

Wir alle kennen das berühmte Axiom, dass das, was nach oben geht, auch wieder nach unten kommen muss, aber auch das Gegenteil ist oft der Fall, insbesondere auf den Märkten für wichtige Rohstoffe. Und es lässt sich nicht leugnen, dass Erdgas immer noch auf einem historisch niedrigen Preisniveau liegt. Selbst nach diesem jüngsten Anstieg um 55 % liegt der Preis für Henry Hub immer noch unter seinem 20-jährigen Durchschnitt. Von 2001 bis 2010 war der Durchschnittspreis mehr als doppelt so hoch wie der aktuelle Preis in US-Dollar. Berücksichtigt man die erhebliche Inflation seither, ist Erdgas so billig wie nie zuvor. 

In ihrem kurzfristigen Energieausblick (short-term energy outlook, STEO) vom Juni geht die EIA davon aus, dass der Spotpreis für Henry Hub im Jahr 2024 durchschnittlich bei 2,46 US-Dollar pro Million British Thermal Units (MMBtu) und im Jahr 2025 bei 3,24 US-Dollar pro MMBtu liegen wird. In ihrem letzten kurzfristigen Energieausblick vom Mai ging die EIA davon aus, dass der Spotpreis für Henry Hub im Jahr 2024 durchschnittlich bei 2,18 US-Dollar pro MMBtu und im Jahr 2025 bei 3,09 US-Dollar pro MMBtu liegen würde. Nach dem Aufbau großer Reserven in den Jahren 2022-2023 liegen die Erdgaseinlagerungen in dieser Einlagerungssaison (April-Oktober) bisher unter dem Fünfjahresdurchschnitt (2019-2023). Außerdem geht man davon aus, dass die niedrigen Preise viele Produzenten dazu veranlasst haben, die auf Gas ausgerichteten Bohrungen und die Förderung zu reduzieren, was im Laufe der Zeit unweigerlich zu höheren Preisen führen wird.

Angebot und Nachfrage

Trotz der guten Gründe, die für eine kurzfristige Hausse bei Gas sprechen, sollten wir nicht vergessen, dass es einen längerfristigen Wandel in der Energiepolitik gibt, der zu einem Rückgang der Nachfrage nach fossilen Brennstoffen führen wird. Laut dem mittelfristigen Marktbericht Gas 2023 der EIA wird die weltweite Gasnachfrage zwischen 2022 und 2026 um durchschnittlich 1,6 % pro Jahr steigen, gegenüber einem durchschnittlichen Anstieg von 2,5 % pro Jahr zwischen 2017 und 2021. Gleichzeitig wird dieser Nachfragerückgang in den Industrieländern, auf die fast 50 % des weltweiten Gasverbrauchs entfallen, am stärksten ausfallen.

Dies bedeutet, dass sich der Anstieg vor allem auf die erdgasreichen Volkswirtschaften im Nahen Osten und in Afrika, die ihren eigenen Bedarf mühelos selbst abdecken können, sowie auf die schnell wachsenden asiatischen Märkte konzentrieren wird. Allein auf China dürften zwischen 2022 und 2026 fast 50 % des gesamten Anstiegs der weltweiten Erdgasnachfrage entfallen, da das Land auf diesen Brennstoff umsteigt, um seinen Bedarf in der Industrieproduktion und im Energiesektor auf sauberere Weise zu decken. China und andere regionale Verbraucher werden sich mit ziemlicher Sicherheit für billiges und nahe gelegenes russisches Gas entscheiden, das nach der Stilllegung der europäischen Pipelines aufgrund der anhaltenden geopolitischen Unruhen in noch größerem Umfang verfügbar sein wird. Folglich wird das US-Erdgas Henry Hub nicht von der steigenden Nachfrage profitieren und der Preis könnte sogar indirekt durch die reichlich vorhandene und leicht zu transportierende russische Alternative gedrückt werden.

Zudem wird erwartet, dass ein Anstieg der neuen Kapazitäten für verflüssigtes Erdgas (LNG), die in den Jahren 2025 und 2026 in Betrieb genommen werden, weiterhin Druck auf die Preise ausüben wird, da die weltweite Kapazität für LNG zwischen 2022 und 2026 um 25 % steigen wird.

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