Introducción a la valoración de acciones: ¿cómo elegir el mejor método de valoración?

Introducción a la valoración de acciones: ¿cómo elegir el mejor método de valoración?


17 Ago 2018

Los inversores a menudo erróneamente suponen que una gran empresa se traduce en una gran inversión. Encontrar empresas sólidas es crucial en el proceso de inversión, pero es igualmente importante determinar qué valor tienen las acciones de esas compañías. Su objetivo como inversor debe ser encontrar negocios maravillosos e invertir en ellos a precios razonables. Si evita confundir a una gran empresa con una gran inversión, ya estará por delante de muchos de sus pares inversores. Y ahí es donde la valoración de acciones entra en juego.

La valoración es el primer paso hacia la inversión inteligente. Cuando un inversor intenta determinar el valor de sus acciones basándose en los fundamentos, lo ayuda a tomar decisiones informadas sobre qué acciones comprar o vender. Sin valor fundamental, uno se encuentra a la deriva en un mar de movimientos aleatorios de precios a corto plazo y sensaciones viscerales.

Durante años, el establecimiento financiero ha promovido la noción engañosa de que la valoración debe reservarse para los expertos. Sin embargo, no es una ciencia arcana que solo puede ser practicada por los MBA y los CFA. Con solo habilidades básicas de matemáticas y cierta diligencia, cualquier inversor puede determinar los valores de los mejores.

Antes de que pueda valorar una acción, tiene que tener alguna noción de lo que es una acción. Una parte del stock no es una creación mágica que fluye como la marea; más bien, es la representación concreta de la propiedad parcial de una empresa que cotiza en bolsa. Si XYZ Corp. tiene 1 millón de acciones en circulación y usted tiene una acción única y solitaria, eso significa que posee una millonésima parte de la compañía.

¿Por qué alguien querría pagarte por tu millonésima? Hay bastantes razones, en realidad. Siempre habrá alguien más que quiera la millonésima parte de la propiedad porque quiere una millonésima de los votos en una reunión de accionistas. Aunque es pequeño en sí mismo, si combina esa millonésima con aproximadamente 500,000 de sus amigos, de repente tiene un interés mayoritario en la compañía. Eso significa que puede hacer que haga todo tipo de cosas, como pagar dividendos de grasa o fusionarse con su empresa.

Las empresas compran acciones en otras compañías por todo tipo de razones. Ya se trate de una adquisición directa, en la que una empresa compra todas las acciones, o una empresa conjunta, en la que la empresa normalmente compra lo suficiente de otra empresa para ganar un asiento en la junta directiva, las acciones siempre están a la venta. El precio de una acción se traduce en el precio de la compañía, en venta por siete horas y media por día, cinco días a la semana. Es esta información la que permite a otras empresas, públicas o privadas, tomar decisiones comerciales inteligentes con información clara y concisa sobre lo que las acciones de otra compañía podrían costarles.

Una parte de las acciones es un sustituto de una participación en los ingresos, las ganancias, el flujo de caja y el capital de los accionistas de la compañía. Para el inversor individual, sin embargo, esto normalmente significa preocuparse por la parte de todos los números que puede obtener en dividendos. Una parte de la propiedad le da derecho a una parte de todos los dividendos a perpetuidad. Incluso si las acciones de la compañía no tienen actualmente un rendimiento de dividendos, siempre existe la posibilidad de que en algún momento en el futuro podría haber algún tipo de dividendo.

Valoración de acciones: conceptos básicos

Valoración de acciones: conceptos básicos

Las empresas tienen un valor intrínseco, y ese valor intrínseco se basa en la cantidad de flujo de efectivo libre que pueden proporcionar durante su vida efectiva. Sin embargo, el dinero en el futuro vale menos que el dinero ahora, por lo que los flujos de efectivo libres futuros deben descontarse a una tasa apropiada.

La teoría detrás de la mayoría de los métodos de valoración de acciones es que el valor de una empresa es igual al valor de suma de todos los flujos de efectivo libres futuros. Todos los flujos de efectivo futuros se descuentan debido al valor del dinero en el tiempo. Si conoce objetivamente todos los flujos de efectivo futuros de una empresa y tiene una tasa de rendimiento objetivo sobre su dinero, entonces puede saber la cantidad exacta de dinero que debe pagar por esa empresa.

Pero la valoración de acciones no es tan fácil en la práctica, porque sólo podemos estimar los flujos de efectivo libres futuros. Este enfoque de valoración, por lo tanto, es una mezcla de arte y ciencia. Dadas las entradas, las salidas son reales. Si supiéramos exactamente cuánto flujo de efectivo se generará, y si tuviéramos una tasa de rendimiento objetivo, podríamos saber exactamente qué pagar por un stock de dividendos o cualquier empresa con flujos de efectivo positivos, independientemente de si paga un dividendo o no. Pero las entradas en sí mismas son sólo estimaciones y requieren un grado de habilidad y experiencia para ser precisas. Por lo tanto, la valoración de acciones es arte y ciencia.

Tres métodos principales de valuación de acciones

Tres métodos principales de valuación de acciones

Muchas de las métricas de valuación se calculan fácilmente, como la relación precio-beneficio, o precio-venta, o precio-reserva. Pero estos son números que sólo tienen valor con respecto a alguna otra forma de valoración de acciones.

Los tres métodos principales de valuación de acciones para evaluar un stock de dividendos saludable son:

Análisis de flujo de efectivo descontado

El primer método, el análisis de flujo de efectivo descontado, es tratar a la compañía como una gran máquina de flujo de caja libre. Analizamos la empresa como si la compráramos toda y la mantuviéramos indefinidamente para todos sus futuros flujos de efectivo libres. Si estimamos el valor de una empresa, podemos compararla con la capitalización bursátil actual de esa compañía para determinar si vale la pena comprarla o no, o alternativamente, podemos dividir el valor total calculado por el número total de acciones y comparar este valor con el precio real actual de las acciones.

El modelo de descuento de Dividendos

El segundo método, el modelo de descuento de dividendos, consiste en tratar una acción individual como una pequeña máquina de flujo de caja libre. Los dividendos son el flujo de efectivo libre, ya que ese es el efectivo que recibimos como inversores. En el ejemplo de toda la empresa, una empresa podría gastar flujos de efectivo gratuitos en dividendos, recomprar acciones, adquisiciones o simplemente dejar que se acumule en el balance, y el punto es que tenemos poco control sobre lo que la administración decide hacer con él . El dividendo, sin embargo, tiene todo esto en cuenta, porque el dividendo actual, así como el crecimiento estimado de ese dividendo, toma en cuenta los flujos de efectivo libres de la compañía y cómo la administración está utilizando esos flujos de efectivo libres.

Enfoque múltiple de ganancias

El tercer método, a veces llamado enfoque múltiple de ganancias, se puede utilizar independientemente de si la empresa paga un dividendo. El inversor estima las ganancias futuras en un período de tiempo, por ejemplo diez años, y luego coloca un múltiplo de ganancias hipotéticas en el valor EPS  final estimado. Luego, se tienen en cuenta los dividendos acumulados, y se compara la diferencia entre el precio de las acciones actuales y el valor hipotético total al final del período de tiempo para calcular la tasa de rendimiento esperada.
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