Fri, 15/07/2022 - 22:19
Prácticamente se daba por hecho que el valor del euro sería siempre de al menos 1,10 $. De hecho, entre 2007 y 2014 la moneda única estuvo en una media de 1,40 $, e incluso parecía que alcanzaría los 1,60 $ después de la crisis financiera mundial de 2007-2008. ¡Cómo han cambiado las cosas desde entonces! Efectivamente, Por primera vez en veinte años, el euro y el dólar estadounidense están a la par y la pregunta sigue siendo: ¿cómo hemos llegado hasta aquí y qué significa esto para traders e inversores?
¿Por qué el euro?
Muchos han señalado a la pandemia como el catalizador detrás de la recesión del euro. Si bien algo influyó a la hora de precipitar este último retroceso hasta la paridad, ya venía de lejos. La pandemia del coronavirus, las inevitables interrrupciones en la cadena de suministro y la conciliadora política monetaria que engendró sin duda avivan las llamas de la inflación, Y en un mundo en el que las materias primas se denominan en dólares, eso provocó naturalmente la depreciación del euro. Pero la pandemia fue un cisne negro global que afectó prácticamente a todos los países y monedas del mundo. ¿Por qué el euro se vio más afectado que el resto? La respuesta corta es: no ha sido así. El yen japonés se ha visto afectado tanto como la libra británica, y las tres monedas han perdido más del 12 % de su YTD.
Causa y efecto
Ahora que hemos establecido que no es tanto un problema del euro como un problema de cualquier moneda excepto el dólar, podemos empezar a examinar adecuadamente las razones y motivos. El verdadero punto de inflexión para la mayoría de las principales divisas fue 2014. El daño que ha provocado esta tendencia decreciente de los últimos ocho años se acerca a una reducción del 30 %, y no hay señales de que el rumbo vaya a cambiar pronto.
Como de costumbre, la política del banco central ha desempeñado un papel importante. Si bien la Reserva Federal de Estados Unidos ha mantenido su tasa de fondos por encima de cero durante la última década, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ) estuvieron en negativo durante varios años. Por supuesto, así es más difícil reaccionar eficazmente ante una crisis como la pandemia y limita posibles medidas de estímulo, lo que complica la normalización de las políticas desde entonces. Si bien la Fed y el Banco de Inglaterra han podido subir las tasas de interés a 1,75 % y 1,25 %, respectivamente, el BoJ y el BCE siguen estando por debajo del 0 %, mientras la inflación sigue su curso.
Amenaza de recesión global
Con tanto revuelo en torno al dólar, es fácil perder de vista que estas son tan malas noticias para Estados Unidos como para la UE. Un dólar fuerte significa que las exportaciones estadounidenses son más caras y, por tanto, menos competitivas. Hablar de que los países europeos cambiarán los proveedores de gas al Henry Hub, por ejemplo, es ahora completamente absurdo ya que esta opción que de por sí supone un precio elevado es ahora un 12-15 % más cara. Debido a la creciente crisis energética, los combustibles fósiles en general resultaron mucho más caros dado que el petróleo, sin importar su origen, se comercializa en dólares estadounidenses.
A su vez, ejercerá aún más presión sobre la fabricación europea en el peor momento posible. De hecho, la mayor economía de la eurozona, Alemania, registró su primer déficit comercial en bienes desde 1991. A medida que continúa el endurecimiento monetario, algo que debe pasar, crece el riesgo de que tanto Estados Unidos como Europa caigan en una recesión.
Así pues, ¿dónde es inteligente colocar tu dinero?
Básicamente, en cualquier lugar que no sea el euro ni el JPY. En serio, pasar a monedas seguras como el dólar estadounidense y el franco suizo ya está en marcha y sólo parece probable que se intensifique a medida que siga subiendo el tipo de interés. De hecho, en una nota de la semana pasada, George Saravelos, director mundial de Investigación FX de Deutsche Global, advirtió a los inversores de que una retirada hacia el dólar podría llegar a ser aún más extrema si la Fed sigue endureciendo su política monetaria, lo que empujaría a Estados Unidos y a la eurozona hacia la recesión.
Podría pensarse que las existencias acabarían recibiendo un buen golpe por estas circunstancias, aunque han logrado desafiar las expectativas de los analistas hasta ahora, con toda la sabiduría convencional que contradice los recientes rallies del mercado. Dejando de lado el dólar, otro importante beneficiario del capital que sale de las monedas y otros activos de riesgo serían el oro y la plata. El YDT del metal amarillo ya ha crecido un 12 % y podría ser una excelente cobertura contra una mayor inflación.
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