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Lo que la fuerza del mercado laboral en Estados Unidos pede suponer para los mercados

Thu, 16/03/2023 - 13:33

De tener que sobrevivir de las ayudas del gobierno en 2020 a tener todo el poder de negociación hoy, los trabajadores no cualificados han estado en una montaña rusa de altibajos en los últimos años. Pero no sólo los trabajadores de los restaurantes y los minoristas han ganado la ventaja en las negociaciones laborales, ya que los últimos indicadores económicos revelan un mercado laboral estadounidense notablemente fuerte en todos los sectores. En efecto, durante los últimos 3 meses la economía de EE. UU creó un promedio de 356.000 puestos de trabajo, mientras que el desempleo nacional se encuentra en un mínimo de 50 años en 3,4 %. Casi todos los principales sectores de actividad han ahora superado sus niveles de contratación previos a la pandemia. Mientras tanto, la "tasa de abandono" se mantiene cerca de niveles récord, lo que es una clara señal de la confianza de los trabajadores estadounidenses en el mercado laboral y de la abundancia de mejores oportunidades de empleo.

Tras la publicación esta semana (03/08/23) de la Encuesta sobre vacantes laborales y rotación de personal del Departamento de Trabajo de EE. UU., las cifras siguen siendo muy positivas, si bien algo menos impresionantes que el último informe. Las nuevas ofertas de trabajo se redujeron ligeramente hasta los 10,8 millones, los despidos fueron marginalmente más altos y la tasa de abandono se redujo levemente. Sin embargo, esto es perfectamente normal en enero, ya que el efecto del empleo estacional desaparece y las empresas buscan recortar costes para el próximo ciclo financiero. Y si bien todo esto es muy positivo para los empleados, es comprensible que traders e inversores deseen conocer cuáles son las implicaciones que un mercado laboral tan sólido puede tener sobre sus inversiones en los mercados financieros. Es por ello que en este artículo analizaremos los efectos del fuerte mercado laboral sobre tres de las clases de activos con las que más se opera, a saber, acciones, divisas y materias primas.

Las acciones, en el punto de mira

Un mercado laboral fuerte generalmente es bueno para el mercado de valores, ya que significa que más personas están seguras y confían en el futuro a medio y largo plazo y, por lo tanto, es más probable que tengan un excedente de ingresos que deseen invertir. Si a esto le añadimos la afluencia de inversores minoristas en los mercados de valores a raíz de la pandemia y los precios relativamente bajos de las acciones estadounidenses en estos momentos, es lógico pensar que estamos ante una receta ideal para aumentar las ganancias del mercado de valores en el futuro. Sin embargo, la realidad es que muchos de estos mismos nuevos inversores minoristas compraron cuando los precios se situaban muy arriba y están sufriendo grandes pérdidas. Y a pesar de que la lógica dicta que comprar más ahora es la forma más inteligente de tratar de recuperar lo que han perdido, las estadísticas demuestran que la mayoría hace exactamente lo contrario: vender con pérdidas y alejarse para siempre del mundo de las acciones.

Otro factor agravante aquí es la Reserva Federal de EE.UU. Es probable que el regulador estadounidense vea estas cifras laborales firmemente positivas como luz verde para seguir adelante con su ciclo de aumento de tasas. Como sabe cualquier persona con un interés pasajero en el trading, las tasas de interés más altas suelen ser malas noticias para los precios de las acciones. También sería prudente considerar el efecto de un fuerte poder de negociación laboral sobre los beneficios de las distintas empresas. Los empleados con muchas opciones tienden a poder negociar salarios más altos, lo que seguramente afectará los resultados corporativos en 2023. En su nivel actual de 3.946, el S&P 500 se ha mantenido plano desde mayo de 2022, y es difícil encontrar motivos para esperar una gran oscilación alcista a corto plazo.

Billetes de dólar

Una clase de activos que sin duda se beneficia de un mercado laboral boyante es la moneda nacional del país, en este caso el dólar estadounidense. A medida que aumentan las ganancias de los estadounidenses en relación con las de sus homólogos en otros países, aumenta también el valor de cambio del dólar. Pero en el clima actual, este efecto se ha duplicado y, una vez más, la Fed está en el ojo del huracán. Como mencionamos anteriormente, Powell se mantiene atento al mercado laboral cual halcón, y se sirve de este como un indicador para determinar la rapidez y contundencia con que el banco central estadounidense puede seguir ajustando su política monetaria. Si bien los datos siguen siendo en gran medida positivos, el banco central seguirá presionando hacia su tasa terminal proyectada del 5,3 %. Y todos sabemos que unos tipos de interés más elevados siempre se traducen en un dólar más fuerte.

Sumemos a esto la incertidumbre económica actual a nivel mundial y la condición de puerto seguro del dólar, y entenderemos que existen razones para creer que el verde será realmente el color del dinero en 2023. Aparte de para la moneda nacional estadounidense podemos también esperar beneficios positivos para otras monedas refugio, como el franco suizo y el yen japonés. El índice del dólar estadounidense ya ha crecido un 5 % a 105 este mes y bien podría continuar avanzando hacia su máximo de septiembre de 2022 en 114,10.

No nos olvidemos de las materias primas…

Dado que actualmente existen otros activos más de moda como las criptomonedas y las acciones, a menudo podemos pasar por alto materias primas simples como el oro, la plata e incluso los recursos energéticos. Sin embargo, estos son vehículos poderosos para obtener ganancias en los ciclos alcistas, especialmente para los day traders. Curiosamente, existe un vínculo directo entre el aumento de los precios de los productos básicos y la fuerza del mercado laboral, como ya señaló en 2017 Martin Bodenstein, miembro del Consejo de Gobierno de la Reserva Federal de Washington DC. En su informe Precios de los productos básicos y dinámica del mercado de trabajo en las pequeñas economías abiertas, señala que "por cada aumento del uno por ciento en los precios de las materias primas, nuestras estimaciones sugieren una disminución de un punto básico en la tasa de desempleo y, en su punto máximo, un aumento del 0,3 % en las vacantes sin cubrir". Todos sabemos hasta qué punto han aumentado los productos energéticos durante el último año, y esto podría haber contrubuido al fortalecimiento del mercado laboral.
Sin embargo, en marcado contraste con otros productos básicos, los metales preciosos han cotizado bastante planos. De hecho, a su precio actual de 1.834 por onza Troy, el oro en realidad ha caído casi un 10 % respecto a el mismo periodo del año pasado. Por su parte, la plata ha sufrido aún peor suerte. Actualmente se sitúa un 20 % por debajo de su nivel de marzo de 2022 a 20,11 por onza. Es necesario tener en cuenta que si el resto de nuestras predicciones se cumplen, de forma que el dólar cobra fuerza y la Reserva Federal sigue endureciendo su política monetaria, estas materias primas básicas tendrán que recuperar al menos parte de este terreno perdido antes de fin de año.

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