Fri 11/04/2025 - 10:34
Après une longue période d'incertitude, le monde a été ébranlé la semaine dernière lorsque le président Trump a finalement décidé d'appliquer ses droits de douane « réciproques » tant discutés à l'encontre d'une série de pays qui, selon la Maison Blanche, taxent injustement les importations américaines et bénéficient de manière asymétrique du commerce bilatéral avec la plus grande économie du monde. La Chine a été de loin la plus touchée (ce qui était prévisible), avec un taux de droits de douane effectif qui s'élève désormais à 125 %, après l'ajout de 50 % supplémentaires en réponse aux droits de douane de représailles de la Chine, qui s'élèvent à 84 % sur les produits américains, et de 21 % supplémentaires par les États-Unis le 9 avril pour « le manque de respect que la Chine a montré envers les marchés mondiaux », comme l'a déclaré Trump. De nombreux autres pays durement touchés se trouvaient en Asie, notamment le Cambodge (49 %), le Vietnam (46 %) et le Myanmar (44 %). L'Inde et l'UE s'en sont quant à elles relativement bien sorties, avec des prélèvements de 27 % et 20 % respectivement. Et maintenant, dans un autre développement typiquement désordonné, ces taux ont été réduits à 10 % pour une période de 90 jours pour tous les pays sauf la Chine afin de permettre la tenue de négociations.
Comme on pouvait s'y attendre, l'impact sur les marchés boursiers a été assez dévastateur, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ayant tous deux chuté de plus de 10 % depuis le « Jour de la Libération » de Trump le 2 avril. Étonnamment, l'indice China A50 n'a perdu que 3 % au cours de la même période, alors que le Hang Seng a chuté de 12,5 % pendant cette période. Mais les actions ne sont pas les seules à avoir été touchées. Le pétrole brut, qui est le moteur de l'industrie mondiale, a également perdu 20 % depuis le début de la guerre commerciale. Le Brent a chuté jusqu'à 60,40 dollars le baril le matin du 8 avril, son niveau le plus bas depuis 2021. Mais s'agit-il simplement d'un prélude à un accord commercial qui stimulera l'économie mondiale à long terme, ou les difficultés pourraient-elles se prolonger jusqu'à la seconde moitié de l'année ?
Rupture de stock
Les actions ont souffert de l'éclatement d'une guerre commerciale à grande échelle entre les États-Unis et la plupart des pays du monde, ce qui n'est pas surprenant, car cela reflète les perspectives d'avenir des grandes entreprises. Les entreprises américaines sont fortement dépendantes des importations et ce sont elles qui devront supporter les coûts immenses liés à la délocalisation des sites de production ou à l'approvisionnement en matières premières exclusivement fabriquées aux États-Unis. Après avoir ouvert la voie tout au long du marché haussier des trois dernières années, les actions des Sept Mercenaires - Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Meta (META), Tesla (TSLA) et Nvidia (NVDA) - subissent de plein fouet le ralentissement actuel. Ces sept grands noms de la technologie, dont la fabrication dépend en grande partie des relations commerciales normales avec la Chine, ont perdu plus de 1 000 milliards de dollars de leur capitalisation boursière collective lors de la première séance de bourse suivant l'annonce des droits de douane. Leurs pertes ont fini par atteindre des pourcentages à deux chiffres.
La Réserve fédérale pourrait apporter un certain soutien sous la forme d'une baisse des taux plus rapide que prévu, tout comme toute initiative visant à entamer des négociations commerciales sino-américaines. Le 8 avril, Trump aurait déclaré que « la Chine veut absolument un accord », tout en exprimant sa propre volonté d'envisager une telle possibilité. Les actions chinoises se sont étonnamment bien comportées, ne perdant en moyenne qu'environ 3 % après s'être remises d'une baisse plus profonde. Cela est dû en grande partie à l'engagement du gouvernement chinois de mobiliser le fonds souverain, Central Huijin Investment, pour racheter les ETF de Chine continentale. L'indice chinois des valeurs vedettes CSI 300 (.CSI000300) a grimpé respectivement de 1,7 % et 1,6 % à l'annonce de la nouvelle. L'intervention réglementaire de la part du CCP et éventuellement de la Fed devrait permettre d'éviter de nouvelles baisses jusqu'à ce que les négociations commencent.
Giving it both barrels
L'autre secteur qui a connu des résultats médiocres prévisibles après le Jour de la Libération a été celui du pétrole. Le carburant est souvent lié à une forte production et au commerce international, car il est utilisé pour alimenter l'industrie dans des pays comme la Chine et l'Inde, puis, bien sûr, pour transporter les produits finis vers les marchés du monde entier. Pratiquement tous les types de pétrole brut, du Brent au WTI, ont baissé d'environ 20 % à l'ouverture des marchés le mercredi 9 avril. Puis, après que Donald Trump a annoncé des droits de douane plus faibles pour tous les pays sauf la Chine en début d'après-midi ce jour-là, les contrats à terme sur le pétrole brut américain ont bondi de plus de 4 % à la clôture pour enregistrer leur meilleure journée depuis octobre 2024. Le Brent s'est ensuite établi à un niveau beaucoup plus sain de 64,70 $ le baril, tandis que le prix de référence américain a grimpé au-dessus de 60 $ pour atteindre 62,35 $. Cependant, les traders craignent toujours que le monde ne se dirige vers une guerre commerciale généralisée qui déclenchera une récession, ce qui finira par affecter à nouveau la demande de pétrole brut.
Dans le même temps, l'OPEP+ a accepté d'accélérer sa production en mai, ce qui augmentera l'offre de pétrole sur un marché déjà saturé. Helima Croft, responsable mondiale de la stratégie des matières premières chez RBC Capital Markets, a qualifié de « cocktail toxique » la combinaison des craintes de récession et de l'augmentation de l'offre de pétrole, et elle pourrait avoir raison. Pour compliquer encore les choses, les négociations nucléaires américano-iraniennes qui se déroulent à Oman ce week-end pourraient entraîner une augmentation de l'offre si un résultat positif permet au pétrole iranien de revenir sur le marché mondial. L'approche de la saison estivale, qui est généralement un facteur important de la demande, est un point positif. Cette année, l'effet devrait être encore plus prononcé, car de plus en plus de personnes choisissent de partir en vacances dans leur pays et de voyager en voiture plutôt que de prendre l'avion, en raison de la pression du coût de la vie et des restrictions budgétaires générales en prévision d'une récession potentielle. Cependant, avec des négociations désormais bien engagées, on a l'impression qu'il s'agissait d'un autre stratagème à la Donald Trump, dans le style de son livre « L'art de la négociation », qui pourrait s'avérer très rentable pour les États-Unis et stimuler encore plus la croissance au second semestre 2025 et au-delà.
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