Thu 14/12/2023 - 14:35
Nombreux sont ceux qui ont prédit que le siècle prochain appartiendrait à la Chine, et l'image d'une étoile montante à l'Est n'a cessé de se renforcer depuis le début du millénaire. Cela n'est pas sans fondement dans la réalité. Depuis 1978, la Chine a enregistré une croissance annuelle moyenne du PIB de 9 % et a sorti 800 millions de personnes de la pauvreté. Toutefois, la pandémie et, en particulier, la politique de zéro COVID du PCC ont, comme on pouvait s'y attendre, quelque peu mis le feu aux poudres. En 2020, la croissance du PIB chinois est tombée à 2 % seulement, le commerce international s'étant tari dans le contexte de la fermeture de l'économie mondiale. Elle a ensuite grimpé à plus de 8 % avec la réouverture des économies occidentales, avant de retomber à 2 % en réaction aux fermetures draconiennes des villes par le parti tout au long de l'année 2022.
Aujourd'hui, après une période d'inflation mondiale intense, un phénomène à la fois étrange et inquiétant se produit en Chine : les prix sont en fait en train de baisser. C'est vrai. À la suite de la publication de l'indice des prix à la consommation de novembre, qui a révélé une baisse de 0,5 % en glissement annuel, la Chine est officiellement en proie à la déflation. Cela peut sembler une bonne chose à première vue, mais une déflation non maîtrisée est en fait la pire forme de pression sur les prix, car elle incite les gens à différer leur consommation dans l'attente d'une baisse des prix. Quelles seront donc les conséquences de cette évolution sur les prix des instruments, tant en Chine que dans le reste du monde?
Il fallait s'y attendre…
Les difficultés économiques de la Chine ne sont pas apparues dans le vide et n'étaient pas totalement imprévisibles. Outre les effets du zéro COVID, le marché baissier de l'immobilier, le chômage des jeunes et les mesures de répression du gouvernement dans le domaine de la technologie ont également joué un rôle. Ces facteurs ont ensuite été exacerbés par l'accélération des sorties de capitaux étrangers à la suite de la pandémie et par les tensions dans les relations avec les États-Unis au sujet de Taïwan. Pour les valeurs technologiques chinoises, l'effet a été presque catastrophique. Tencent et Baidu, par exemple, ont tous deux perdu près de 50 % depuis la fin de 2021. Pendant ce temps, Alibaba, un grand nom mondial, a chuté d'environ 65 % au cours de la même période. Et comme les prix sont désormais en chute libre dans des secteurs clés, il est compréhensible que les consommateurs évitent autant que possible d'acheter, ce qui ne fera que nuire encore plus à ces applications axées sur le consommateur.
Même les sources de carburant internationales telles que le pétrole et le gaz sont en net recul d'une année sur l'autre, et pourtant l'industrie chinoise n'est pas en mesure d'en tirer pleinement parti en raison de la faiblesse de la demande intérieure et internationale. La pression monte sur Pékin pour qu'il prenne des mesures décisives. Par conséquent, tous les yeux seront rivés sur les prochaines réunions du Politburo et de la Conférence centrale sur le travail économique (CEWC), qui se tiendront ce mois-ci, afin de confirmer l'engagement du gouverneur de la banque centrale Pan Gongsheng en faveur d'une politique monétaire plus « accommodante », visant à stimuler la demande intérieure et à bannir la déflation. Si le soutien souhaité du parti communiste chinois est bientôt confirmé, on peut s'attendre à ce que les actions chinoises remontent en 2024 à partir de leur niveau le plus bas depuis plusieurs années.
Gagnants et perdants
Ce n'est un secret pour personne que l'Occident a souffert économiquement ces derniers temps, mais ici, c'est presque une image miroir de la Chine. L'inflation a échappé à tout contrôle et reste nettement supérieure à l'objectif fixé, tant aux États-Unis que dans l'UE, tandis que les pénuries de carburant liées à l'instabilité géopolitique en Europe de l'Est ont pénalisé à la fois l'industrie et les consommateurs ordinaires. En conséquence, l'indice EURO STOXX 50 a plutôt stagné, gagnant à peine 5 % au cours des deux dernières années. Jusqu'à il y a quelques semaines, il était en fait en baisse, réussissant à gagner 10 % en un peu plus d'un mois. Ce mouvement a été reflété presque à l'identique par le S&P 500.
On pense que cette hausse soudaine pourrait être due au fait que la Chine « exporte » effectivement sa pression à la baisse sur les prix vers l'Occident. En effet, la Chine représente 20 % de l'ensemble des importations de l'Europe, dans le cadre d'une relation commerciale d'une valeur de 2,5 milliards de dollars par jour. Dans des propos repris plus tard par Albert Edwards, analyste à la Société Générale, Thierry Wizman, de Macquarie, a écrit : « Plus la Chine tarde à montrer qu'elle peut se redresser, plus les attentes en matière d'inflation risquent de diminuer en Occident, car les craintes que la Chine puisse exporter sa déflation vers le reste du monde par le biais du commerce international gagneront du terrain. »
Si cette tendance se poursuit, nous pourrions assister à une normalisation organique de l'inflation aux États-Unis et dans l'UE, ce qui conduirait les banques centrales à normaliser enfin leur politique monétaire et, d'une année sur l'autre, peut-être même à adopter une position plus accomodante en 2024. Il s'agirait bien sûr d'une excellente nouvelle pour les actions dans l'ensemble de l'Occident.
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