La Chine s'estompe

Il n'y a pas si longtemps, les analystes de marché et les économistes étaient apparemment unanimes dans leur conviction que ce siècle appartiendrait finalement à la Chine. L'immensité du territoire, la population et la puissance industrielle du pays seraient tout simplement inégalables, ont-ils déclaré. Cela devrait donc se traduire par d'énormes gains boursiers pour les entreprises qui mènent cette conquête économique. Si l'on se fie à l'année écoulée, il semblerait que ce ne soit pas le cas.

Les citoyens chinois sont rentrés des vacances de la Golden Week cette semaine et ont trouvé les actions de la Chine continentale et de Hong Kong encore plus basses dans ce qui est devenu un mouvement incessant vers des niveaux toujours plus bas. En effet, le Shanghai Composite (SSE) a perdu près de 20 % depuis le début de l'année, tandis que le Hang Seng a chuté de 30 % sur la même période. Mais quelle est la cause de cette apparente course vers le bas, et que peuvent faire les traders et les investisseurs pour protéger ou même accroître leur capital en ces temps incertains ?

Zéro COVID = croissance zéro

Nous avons sans doute entendu toutes sortes d'histoires d'horreur et d'absurdité associées à ce qui est peut-être devenu la politique la plus décriée de la Chine. La dernière en date a eu lieu le mois dernier, lorsque des agents de sécurité trop zélés ont empêché les habitants de Chendu d'évacuer leurs tours d'habitation lors d'un tremblement de terre de magnitude 6,8. Cependant, l'impact de ce mantra erroné n'a été ressenti nulle part ailleurs que dans l'économie du pays. Loin de pouvoir atteindre son objectif de croissance annuelle de 5,5 %, le PIB chinois s'est en fait contracté de 2,6 % au troisième trimestre 2022.

Dans le même temps, le chômage des jeunes a atteint 19,3 % en juin de cette année, de nombreuses entreprises reportant le recrutement de nouveaux postes de débutants jusqu'à ce que l'incertitude liée au coronavirus se dissipe. Comme en Occident, les secteurs du tourisme et des loisirs ont été complètement décimés par les fréquentes fermetures de la ville, et même les secteurs de la technologie et de l'industrie ont souffert de la baisse de la consommation qu'a entraînée cette souffrance économique. Baidu (BIDU), par exemple, a vu son activité de marketing en ligne diminuer de 6,5 %, Alibaba (BABA) connaissant la même baisse. En conséquence, ces deux grandes valeurs sont en baisse de 27 % et 38 % depuis le début de l'année, respectivement.

L'exacerbation des tensions géopolitiques

Entre les exercices navals et les visites officielles à Taïwan, les relations américano-chinoises sont devenues assez tendues ces derniers temps. Bien que le secrétaire d'État américain Antony Blinken ait rassuré le ministre chinois des affaires étrangères Wang Yi en affirmant que la politique américaine d'une seule Chine n'a pas changé, il est facile de voir comment Pékin pourrait interpréter les récentes actions de Washington comme des signaux contraires. Dans le cadre de l'escalade de la guerre commerciale menée par les États-Unis contre la Chine, le début du mois d'octobre a vu l'introduction de contrôles à l'exportation excessivement draconiens qui empêcheront les entreprises chinoises d'accéder aux derniers outils et composants de fabrication de puces. L'objectif déclaré de cette politique est d'empêcher la Chine de développer des technologies d'IA de nouvelle génération, et certains l'ont déjà qualifiée d' « acte de guerre économique ». Désormais, les États-Unis restreignent la vente de certains composants à des entreprises comme SMIC (en baisse de près de 20 % YTD) depuis 2020, mais ces nouvelles réglementations ont resserré l'étau encore davantage.

Étant donné que M. Biden n'a pas exclu de fournir une aide militaire à Taïwan si celle-ci décidait de déclarer son indépendance, nous ne pouvons écarter la possibilité d'une guerre par procuration totale à l'avenir. En effet, lors d'un appel téléphonique avec le président Biden, Xi Jinping a clairement indiqué que « ceux qui jouent avec le feu y périront ».

Où allons-nous à partir d'ici ?

Si les choses peuvent sembler sombres à partir d'ici, tout n'est pas noir pour la deuxième plus grande économie du monde. Les performances récentes des plus grandes entreprises de technologie grand public du pays peuvent sembler terribles aujourd'hui, mais la bonne nouvelle est que le potentiel de hausse pour des entreprises comme Alibaba, Baidu et Tencent est pratiquement illimité. À leurs prix actuels de 75, 103 et 32 dollars, respectivement, les ADR de ces géants asiatiques se situent à des niveaux visités au début ou au milieu des années 2010. Bien qu'il faille faire face à la crainte d'un retrait de la cote, toutes ces entreprises sont des acteurs majeurs dans des secteurs d'avenir comme l'informatique en nuage et l'IA, dont on sent qu'ils devront générer des résultats économiques positifs à un moment ou à un autre.

En outre, aussi puissantes que soient les sanctions américaines, elles sont beaucoup moins efficaces contre la Chine. Après tout, la Chine possède un marché intérieur de plus d'un milliard de personnes et entretient de bonnes relations avec un autre marché de taille similaire, l'Inde. Les sanctions sur les puces, en particulier, ont vu l'activité de la SMIC croître, et non diminuer, la demande augmentant en Chine et dans les pays en développement pour combler le vide laissé par les États-Unis. En gardant tout cela à l'esprit, nous pourrions bien considérer ces cours boursiers comme des opportunités d'achat générationnelles dans une décennie. Seul le temps nous le dira.

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