La pression s'accroît sur les métaux précieux, la correction du dollar révélant les gains de l'or

On pourrait pardonner aux investisseurs de penser que les métaux précieux se sont échangés à plat depuis environ un an, les prix se situant plus ou moins au même niveau qu'avant la pandémie de COVID. Cependant, ce que beaucoup oublient de prendre en compte, c'est que les 12 derniers mois ont également été caractérisés par une force historique du dollar américain. Même en faisant abstraction des sommets atteints au milieu de l'été, lorsque le billet vert était bien au-dessus de la parité pendant un certain temps, la valeur du dollar américain en euros est encore supérieure de près de 15 % à sa valeur avant la pandémie. Cela signifie que l'or a non seulement conservé sa valeur pendant cette période agitée, mais qu'il a également enregistré des gains à deux chiffres dans le « monde réel ».

Or, à partir du troisième trimestre 2022, l'or et l'argent ont pratiquement explosé, augmentant de 10 à 15 % en l'espace de quelques mois. Cela peut sembler peu, mais, selon les normes des métaux précieux, il s'agit d'une tendance assez prononcée. Est-ce le signe d'un cycle haussier naissant, et quelles sont les forces motrices derrière ce mouvement fort d'une classe d'actifs autrement réservée ? Cet article répondra, nous l'espérons, à ces questions et à d'autres, et mettra en lumière les perspectives à long terme de l'or et de l'argent jusqu'en 2024 et au-delà.

Position 1 : La faiblesse du dollar entraîne une hausse des métaux

Comme nous l'avons évoqué plus haut, le dollar a connu en 2022 l'une de ses meilleures années depuis plus de deux décennies. Mais comme n'importe quel investisseur vous le dira, ce qui monte vite doit redescendre aussi vite - et c'est précisément ce que nous voyons se produire actuellement avec le billet vert. Après avoir atteint un sommet de 1,04 à la fin septembre de l'année dernière, le taux de change EUR/USD est maintenant en baisse de plus de 10 % à 0,93. Il en résulte que les gains de l'or dans le « monde réel », qui n'étaient auparavant visibles que par rapport à l'euro, sont désormais également visibles en dollars.

Si l'on ajoute à cela une augmentation naturelle de la demande de métaux précieux en raison de l'instabilité géopolitique actuelle et d'une inflation supérieure à l'objectif, l'appréciation apparemment rapide de l'or et de l'argent est logique. Dans un contexte où les rendements du Trésor américain à 10 ans sont plus faibles à 3,61 %, le sentiment de perte de risque s'estompe, et nous pouvons nous attendre avec confiance à ce que le métal jaune continue à dépasser les 1 880,00 $. En outre, la Réserve fédérale devrait achever son cycle de resserrement d'ici la fin de l'année, et comme les hausses ultérieures sont déjà largement prises en compte, la voie est libre pour que l'or continue de progresser sans les vents contraires d'un dollar fort.

Position 2 : Tout sur l'inflation 

Après deux années véritablement torrides pour l'économie mondiale, on pourrait avoir l'impression que le pire est derrière nous. C'est peut-être vrai, mais nous ne sommes pas encore sortis de l'auberge. L'incertitude géopolitique en Europe et dans le Pacifique et la persistance de l'incertitude inflationniste signifient que les actifs à faible risque comme l'or et l'argent restent des couvertures intéressantes pour les investisseurs de tous bords qui recherchent la diversification. En fait, si la Réserve fédérale et les autres grandes banques centrales mondiales devraient atteindre leurs taux finaux avec des hausses supplémentaires totales de moins de 100 points de base, cela n'est en aucun cas gravé dans le marbre.

Si l'inflation ne descend pas sous la barre des 4 %, les régulateurs mondiaux devront poursuivre leur resserrement, ce qui ne fera qu'accroître la demande de métaux précieux. La banque canadienne CIBC prévoit que les prix de l'or et de l'argent s'établiront en moyenne à environ 1 800 dollars et 23,50 dollars l'once en 2023, ce qui représente une baisse d'environ 5 % par rapport aux prix actuels. Entre-temps, les contrats à terme sur l'or d'avril se négociaient autour de 1 887,30 $ l'once à la fin de la semaine dernière (10/02), tandis que les contrats à terme sur l'argent de mars s'établissaient à 22,35 $. Toutefois, une fois encore, ces prix sont fondés sur une ou deux hausses supplémentaires des taux en 2023. Si nous en voyons plus, les paris sont ouverts.

Position 3 : Qu'en est-il des actions ?

Outre les ETF de métaux, les investisseurs peuvent également s'exposer à l'or, à l'argent et à d'autres métaux précieux en achetant des actions de sociétés minières. Évidemment, cette stratégie ne convient pas à tout le monde, mais la volatilité accrue des actions minières et des redevances peut se traduire par de meilleurs gains tout en offrant un plus grand degré de diversification parmi toutes les matières premières que la société en question négocie. Un autre avantage indéniable de ces actions est qu'elles bénéficient généralement de dividendes assez solides. Vale, Barrick et Rio Tinto sont tous des acteurs stables et bien établis dans le secteur de l'exploitation des métaux précieux et leurs valorisations restent très attrayantes malgré des gains moyens bien supérieurs à ceux de l'or et de l'argent au cours des six derniers mois. Barrick est en hausse de plus de 20 %, tandis que Vale a réussi à atteindre environ 30 % sur la même période. Mais le leader du secteur est Rio Tinto, avec des gains de près de 50 % depuis septembre.

Entre-temps, ces géants miniers offrent des dividendes très généreux de 2,93 %, 8,86 % et 7,84 %, respectivement. En dépit de ces gains de prix battant le marché et d'un rendement en dividendes relativement élevé, Vale est toujours noté comme un achat par une majorité d'analystes de Wall Street, et son objectif de cours moyen de 18,64 représente une hausse potentielle de 10 %. Si, toutefois, l'inflation reste élevée et que l'appétit pour le risque des investisseurs se réduit à nouveau, nous pourrions bien assister à des rendements encore plus importants.

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