Le Royaume-Uni sort de la récession grâce à la livre sterling

La période post-pandémique a été une période de test pour pratiquement toutes les grandes économies mondiales. Tout d'abord, nous avons connu une inflation incontrôlée, mondiale et persistante, qui a vu les prix des produits de base plus que doubler en moins d'un an. Les banques centrales du monde entier se trouvaient dans une impasse : maintenir les taux bas et assister à la dévaluation de leurs monnaies ou augmenter les taux d'intérêt et causer encore plus de difficultés financières aux emprunteurs ordinaires ? Certains régulateurs, comme la Banque centrale européenne et la Banque du Japon, ont choisi la voie de la moindre résistance, tandis que d'autres, comme la Réserve fédérale américaine et la Banque d'Angleterre, ont décidé de jouer les faucons. Bien que le resserrement budgétaire nécessaire pour réduire la pression sur les prix ait nui aux actifs à risque et augmenté considérablement les coûts du service de la dette, le temps a montré que c'était la bonne décision.

Contrairement au Japon et à la zone euro, qui stagnent, les États-Unis et le Royaume-Uni affichent une croissance positive et ont réussi à contenir l'inflation. En fait, le Fonds monétaire international (FMI) a récemment révisé ses prévisions de croissance du PIB américain pour 2024, les faisant passer de 2,1 % à 2,7 %. Toutefois, le Royaume-Uni a affiché des résultats plus impressionnants, enregistrant une croissance du PIB de 0,6 % au cours des trois derniers mois, ce qui lui a permis de sortir solidement de la récession et de s'attendre à un second semestre vigoureux. Qu'est-ce que cela signifie pour la livre et la Banque d'Angleterre aura-t-elle plus à faire en 2024 ? Découvrez les réponses à ces questions et à d'autres ci-dessous.

Une excellente performance

Avec des taux d'intérêt au Royaume-Uni au plus haut depuis 17 ans et parmi les plus élevés de tous les pays de l'OCDE, il n'est pas surprenant d'entendre que la livre sterling conserve sa valeur comparativement bien en ces temps difficiles. À 5,25 %, la Banque d'Angleterre se situe pratiquement au même niveau que la Réserve fédérale et pourtant la livre sterling a réussi à gagner près de 2 % par rapport au dollar américain en avril et en mai.

Certes, ce n'est pas particulièrement révolutionnaire, mais compte tenu de la force du dollar par rapport à l'euro et au yen japonais, cela fait de la livre l'une des meilleures performances de l'année 2024 jusqu'à présent. Rishi Sunak et ses collègues du parti conservateur s'en réjouiront certainement, car ils se préparent à des élections générales avant la fin de l'année en cours. Toutefois, l'incertitude liée à un processus électoral de cette ampleur pourrait entraîner d'autres facteurs susceptibles de mettre à l'épreuve la détermination de la livre sterling.

Il ne faudrait pas non plus oublier de mentionner l'état du marché du travail, qui est actuellement très tendu. Depuis 2022, le Royaume-Uni enregistre à la fois un faible taux de chômage et un nombre élevé d'offres d'emploi. Cela pourrait être un facteur positif pour la livre sterling, car cela signifie que la plupart des personnes qui souhaitent travailler ont un emploi rémunéré. Toutefois, les difficultés de recrutement qui en découlent pour les employeurs pourraient empêcher l'inflation de baisser davantage et permettre ainsi au billet vert de regagner du terrain au second semestre 2024.

Passer à l'action

Au-delà des facteurs macroéconomiques, nous savons tous que la plus grande influence sur une monnaie fiduciaire est exercée par son émetteur. Dans le climat actuel de taux d'intérêt inhabituellement élevés (par rapport aux normes de l'après-2008), le facteur évident le plus susceptible d'affecter la force d'une monnaie est un pivot vers une politique monétaire plus accomodante. En effet, la Réserve fédérale américaine et la Banque d'Angleterre se sont toutes deux engagées à procéder à de multiples baisses de taux avant la fin de l'année. Ce qui est incertain, c'est quel régulateur passera à l'action le plus rapidement.

À l'origine, la Fed avait promis de « multiples baisses de taux », certaines estimations prévoyant qu'elles commenceraient dès le mois de mai. En fin de compte, Jerome Powell a suspendu le cycle d'assouplissement, même si l'on s'attend à ce qu'il commence à réduire les taux d'intérêt en septembre. Les membres du comité de politique monétaire de la BoE ont toutefois indiqué que la banque centrale pourrait réduire ses taux dès le mois prochain, malgré le risque potentiel d'inflation. La Banque du Japon a relevé ses taux le mois dernier, mais a depuis été contrainte d'intervenir de manière significative pour éviter que le yen ne perde encore plus de terrain par rapport aux autres grandes devises.

L'intervention rapide et suffisante du Royaume-Uni en 2022 aurait pu sauver la monnaie nationale. Toutefois, cela pourrait également signifier que le retour à une politique accomodante est plus lent dans un contexte de croissance du PIB plus élevée que prévu (+0,7 % pour le seul deuxième trimestre 2024). Cela peut sembler modeste, car cela ne représente qu'un taux annualisé de 2,8 %, mais pour mettre les choses en perspective, l'économie britannique n'avait progressé que de 1,4 % entre 2019 et le premier trimestre 2024. Une politique monétaire plus souple pourrait en effet stimuler la croissance en augmentant l'appétit pour le risque, mais pourquoi gâcher une bonne chose alors que l'inflation est toujours supérieure à l'objectif de 3,2 % ?

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