Thu, 05/16/2024 - 08:59
O período pós-pandemia tem apresentado múltiplos desafios a praticamente todas as principais economias mundiais. Primeiro, a inflação global, persistente e desgovernada, que duplicou os preços dos produtos básicos em menos de um ano. Os bancos centrais do mundo depararam-se com um dilema: manter as taxas de juro baixas e ver as moedas a desvalorizar, ou aumentar os juros e amplificar a angústia financeira dos mutuários comuns? Alguns reguladores, como o Banco Central Europeu e o Banco do Japão, optaram pelo caminho de menor resistência, enquanto outros, incluindo a Reserva Federal dos EUA e o Banco de Inglaterra, decidiram aplicar imediatamente medidas mais drásticas. Embora o aperto fiscal exigido para reduzir a pressão dos preços tenha prejudicado os ativos de risco e aumentado significativamente os custos do serviço da dívida, o tempo demonstrou que esta foi a decisão correta.
Ao contrário do Japão e da Zona Euro, regiões presentemente estagnadas, os EUA e Reino Unido estão em rota positiva de crescimento e conseguiram estancar a inflação. Na verdade, o Fundo Monetário Internacional (FMI) ajustou recentemente as suas previsões de 2024 para o crescimento do PIB americano, de 2,1% para 2,7%. No entanto, o Reino Unido apresentou resultados ainda mais impressionantes, registando um crescimento de 0,6% no PIB ao longo dos últimos três meses, saindo confiantemente da recessão com uma base sólida para a segunda metade do ano. Portanto, o que significa isso para a libra? Serão necessárias mais ações do Banco de Inglaterra em 2024? Continue a ler este artigo para descobrir as respostas a estas questões.
Desempenho brilhante
Com as taxas de juro ao nível mais elevado em 17 anos no Reino Unido, das mais altas entre todos os países da OCDE, não é surpreendente saber que a libra esterlina conseguiu manter o seu valor comparativamente bem durante este período tumultuoso. Com uma taxa de juro de 5,25%, o Banco de Inglaterra está praticamente a acompanhar os passos da Reserva Federal. No entanto, o valor da libra esterlina aumentou quase 2% contra o dólar americano em abril e maio.
Na verdade, não é uma disparidade incrível, mas considerando a força do dólar contra o euro e o iene japonês, a libra esterlina é uma das moedas com melhor desempenho em 2024 até agora. Certamente, são notícias bem-vindas para Rishi Sunak e os seus colegas do Partido Conservador, enquanto iniciam os preparativos para as eleições gerais antes do final do ano. No entanto, a incerteza associada a um processo eleitoral desta magnitude pode apresentar alguns desafios adicionais para testar a resiliência da libra.
Também seria negligente não mencionar o estado do mercado de trabalho, bastante controlado de momento. Desde 2022, o Reino Unido tem registado uma taxa baixa de desemprego com um elevado número de ofertas de trabalho disponíveis. Isso significa que a maioria dos cidadãos que deseja trabalhar consegue um emprego remunerado, influenciando positivamente a moeda nacional. No entanto, a dificuldade de recrutamento associada para os empregadores pode evitar a redução contínua da inflação e permitir que o dólar americano recupere terreno na segunda metade de 2024.
Começar a cortar
Além dos fatores macroeconómicos, todos sabemos que a maior influência sobre qualquer moeda fiduciária é exercida pelo seu emissor. No clima atual com taxas de juro invulgarmente elevadas (segundo os padrões estabelecidos após 2008), o fator mais óbvio com capacidade de afetar imediatamente a força de qualquer moeda é a mudança para uma política monetária mais moderada. Na verdade, tanto a Reserva Federal como o Banco de Inglaterra prometeram múltiplas reduções das taxas de juro até ao final do ano. Só não sabemos qual dos reguladores será o mais rápido com a tesoura.
Originalmente, a Reserva Federal prometeu "múltiplos cortes", com algumas previsões a incluir uma primeira redução no mês de maio. No entanto, Jerome Powell colocou em pausa o programa de flexibilização monetária, embora esteja previsto para começar em setembro. Os oficiais do Comité de Política Monetária do Banco de Inglaterra sugeriram a possibilidade de o banco central inicial o seu ciclo de cortes já no próximo mês, apesar dos potenciais riscos associados à inflação. O Banco do Japão aumentou a sua taxa de juro no mês passado, mas foi forçado desde então a intervir para evitar a desvalorização desgovernada do iene contra as restantes moedas principais.
É possível que a intervenção célere e eficaz do Reino Unido em 2022 tenha salvo a sua moeda nacional. No entanto, também pode implicar um retorno mais lento para uma política monetária menos agressiva, considerando que o crescimento do PIB continua a exceder as expectativas (+0,7% apenas no segundo trimestre de 2024). Pode parecer um aumento modesto, representando um crescimento anual de apenas 2,8%, mas colocando tudo em perspetiva, a economia britânica cresceu apenas em 1,4% entre 2019 e o primeiro trimestre de 2024. Uma política monetária mais suave pode impulsionar ainda mais o crescimento, devido ao aumento do apetite pelo risco, mas será prudente alterar a tática enquanto a inflação permanece acima da meta nos 3,2%?
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