Fri 25/04/2025 - 13:05
Après un accueil initialement optimiste à Wall Street, le rêve d'un second mandat de Donald Trump s'est transformé en cauchemar pour les actions américaines. Ce qui avait d'abord été considéré comme une fanfaronnade typique de Donald Trump, issue de son « art de la négociation », s'est finalement concrétisé le 4 avril 2025, avec l'annonce de droits de douane à deux chiffres à l'encontre d'un grand nombre de pays, dont beaucoup sont des alliés traditionnels et des partenaires commerciaux historiques des États-Unis. La plupart de ces mesures ont finalement été suspendues pour 90 jours, à une exception notable près : la Chine. La République populaire a été frappée par un taux de droits de douane de 145 %, et l'impact sur l'économie américaine, fortement dépendante de la Chine, a été rapide et sévère. Les indices phares S&P 500 et Nasdaq 100 ont chuté respectivement d'environ 10 % et 15 % depuis février, et les sept valeurs technologiques du « 7 magnifiques » ont perdu plus de 20 % au 21 avril.
Heureusement pour les actionnaires du monde entier, il semble que le vent soit en train de tourner. Sous la pression importante des médias et de ses proches conseillers, M. Trump s'est engagé à réduire « de manière significative » les droits de douane actuels sur les produits chinois, ce qui a entraîné des gains quotidiens de plus de 4,5 % pour les 7 magnifiques et des hausses plus modestes pour les autres indices majeurs. Il semble donc que ce soit Trump qui ait cédé le premier dans le bras de fer économique entre les deux plus grandes superpuissances mondiales. Cependant, le chemin à parcourir avant la normalisation complète des relations commerciales est encore long et semé d'embûches. Est-ce le début de la fin de la guerre commerciale et quels autres facteurs pourraient influencer les cours boursiers jusqu'à la fin de l'année 2025 ?
Déclin impérial
Après avoir joué la carte de la fermeté en imposant des droits de douane à trois chiffres et en insistant pour que le président chinois Xi Jinping entame des négociations, Trump a perdu beaucoup de prestige lorsque la Chine a imposé ses propres droits de douane de 125 % sur certains biens et services américains et a clairement indiqué qu'elle n'était pas disposée à se laisser intimider comme les autres partenaires commerciaux des États-Unis. Face à la spirale incontrôlable des prix des produits électroniques grand public, Trump a été contraint d'exempter ces produits d'exportation chinois essentiels des droits de douane. Aujourd'hui, à la suite d'une plainte déposée devant le Tribunal américain du commerce international à New York par 12 grands États américains, Trump a accepté de réduire « considérablement » les droits de douane généraux imposés à la Chine, tout en précisant qu'ils ne seraient pas supprimés.
Selon un article du Wall Street Journal, la Maison Blanche va réduire les droits actuels de 50 %, en introduisant un barème dégressif avec des droits moins élevés (35 %) sur les produits non stratégiques et des taux plus élevés (jusqu'à 100 %) sur les articles jugés essentiels à la sécurité nationale des États-Unis. Il s'agit d'une excellente nouvelle pour toutes les entreprises qui utilisent des produits fabriqués en Chine dans leur cycle de production, un groupe qui comprend des géants tels qu'Apple, Tesla, Microsoft et NVIDIA. Il est donc clair que la Chine a tenu bon alors que le gouvernement de Trump s'attendait à ce que Xi cède comme il l'avait fait lors de la première guerre commerciale.
La Chine a tiré des leçons de 2018-2019 et a procédé à plusieurs changements importants pour réduire sa dépendance vis-à-vis des États-Unis, notamment en réduisant de moitié ses importations de soja, en investissant massivement dans son initiative « Belt and Road » et en se taillant un quasi-monopole dans le raffinage des terres rares. Non seulement elle semble avoir pris le dessus dans ses propres négociations avec Trump, mais elle a également menacé de punir tout autre pays sanctionné qui apaiserait les États-Unis au détriment de la Chine, dans un geste décisif qui affirme véritablement le statut de la République populaire dans le nouvel ordre mondial.
Mécontentement interne
Même si la fin de la guerre commerciale semble se profiler, le marché boursier américain est encore loin d'être tiré d'affaire. Les tensions entre la Maison Blanche et le régulateur financier du pays se sont considérablement exacerbées la semaine dernière, lorsque Donald Trump a qualifié le président de la Fed, Jerome Powell, de « grand perdant » dont « le départ ne viendra jamais assez tôt », l'accusant d'avoir « commis une erreur en ne baissant pas les taux d'intérêt ». L'objectif était clair : faire pression sur M. Powell pour qu'il procède à des baisses de taux prématurées afin de soutenir les actions sans que M. Trump ait à perdre la face dans la bataille tarifaire avec la Chine. Cependant, après avoir été mis en garde par ses conseillers quant aux conséquences juridiques et économiques d'une telle décision, M. Trump a assoupli sa position le 22 avril, déclarant qu'il n'avait désormais « aucune intention » de licencier M. Powell. L'outil CME FedWatch prévoit désormais une probabilité supérieure à 50 % de baisse des taux en mai, ce qui pourrait suggérer que les efforts de Trump pourraient finalement porter leurs fruits, au bénéfice probable des actionnaires américains partout dans le monde.
Il est néanmoins évident que l'establishment politique est en désaccord avec Trump, ce qui va naturellement entraver ses efforts non seulement pour remporter un conflit commercial avec un adversaire dont le mandat est monolithique et incontesté, mais aussi pour projeter une réelle puissance politique et économique sur la scène internationale et nationale. En résumé, les indices américains pourraient bien se redresser à court terme après une normalisation des échanges commerciaux et un assouplissement de la politique de la Fed, mais l'impact à long terme de cette humiliation internationale pourrait être beaucoup plus grave. Une telle perte de prestige pour la deuxième économie mondiale pourrait accélérer le déclin de l'hégémonie américaine, tout comme la crise de Suez l'avait fait pour la puissance militaire britannique. Ainsi, même si le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont certainement encore un potentiel de croissance, il pourrait être judicieux de diversifier également vers le China A50 et le Hang Seng.
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