Fri 26/08/2022 - 19:54
Il n'y a pas si longtemps, nous écrivions à propos de la parité EUR/USD pour la première fois depuis vingt ans. Eh bien, maintenant la Fibre a atteint un nouveau bas, enregistrant sa première clôture quotidienne sous de 1:1 depuis 2002. Dans les transactions récentes, le taux croisé est passé d'un haut de 1,0046 à un bas de 0,926 et a chuté d'environ 1 % la veille du très attendu Colloque économique Jackson Hole.
Pire encore, de nombreux stratèges du Forex pensent qu'il ne s'agit que du début d'un marché baissier à long terme pour la monnaie unique de l'UE et que nous devrions nous préparer à de nouvelles baisses dans les mois à venir. Alors, quelle est l'origine des terribles performances de l'euro ces derniers temps et quelles sont les implications pour les investisseurs, les traders et les consommateurs ordinaires ?
L'inflation, l'inflation, l'inflation
Bien qu'il soit vrai que le monde entier est actuellement soumis à une pression inflationniste, aucune région n'a été plus durement touchée que l'Europe. Selon Eurostat, près de la moitié des 19 pays de la zone euro ont atteint une inflation annuelle à deux chiffres. Les raisons en sont multiples, mais en premier lieu le manque de marge de manœuvre laissée par la BCE elle-même en matière de taux d'intérêt.
Ayant été proche de ou inférieur à zéro pendant la plus grande partie de la dernière décennie, le régulateur européen n'a tout simplement pas été en mesure de réagir de manière aussi faucon que la Fed et les autres banques centrales mondiales lorsque la pression post-pandémique des prix a commencé à baisser.
L'instabilité politique locale et l'incertitude énergétique qui y est associée ont également joué un rôle significatif dans la hausse des prix. Avec une hausse moyenne de l'électricité et d'autres sources de carburant de 50 %, il y a eu un effet de choc inévitable sur les coûts de fabrication et, par conséquent, sur le prix des produits finis.
L'argent est toujours plus vert…
Un autre facteur indéniable à l'origine de la chute récente de la Fibre en dessous de la parité est l'extrême force du dollar américain. Même si la Réserve fédérale mérite des félicitations pour son programme ambitieux et opportun de hausse des taux, la source de la force du billet vert va bien plus loin que la politique monétaire. Quoi qu'on en dise, le dollar américain reste la monnaie de réserve du monde et, en tant que tel, il est considéré comme un havre de sécurité en période d'incertitude économique.
La hausse des rendements des obligations du Trésor suite aux augmentations des taux de la Fed contribue évidemment à l'attractivité du dollar. Sans parler du fait que le pétrole et de nombreuses autres matières premières actuellement très prisées sont libellés en dollars américains. Il est toutefois important de noter qu'un dollar fort n'est pas particulièrement souhaitable pour Washington, car il rend les exportations américaines plus chères. Alors que de nombreux représentants de la Fed se rendent à Jackson Hole pour réclamer une autre hausse de 0,75 point de base en septembre, la possibilité que le gaz américain chauffe les maisons européennes cet hiver semble pour le moins lointaine.
Où cela mène-t-il donc ?
Alors que l'Europe se rapproche de plus en plus de la récession, suivie de près par les États-Unis, il est difficile de prédire où finira l'EUR/USD à court ou moyen terme. Et certains pourraient bien dire que c'est le dernier de nos soucis. Il est facile d'oublier que la hausse des taux d'intérêt américains ne se contente pas de renforcer le dollar ; elle signifie également des versements hypothécaires plus élevés pour les emprunteurs ordinaires et une réduction des dépenses de consommation. C'est un autre facteur important qui conduit les décideurs de la BCE à adopter une approche plus hésitante des taux d'intérêt de la zone euro.
Avec une majorité de responsables de la Fed clairement déterminés à poursuivre une politique faucon, la Fibre devrait poursuivre sa tendance baissière dans les mois à venir, même si beaucoup dépendra également des actions du régulateur européen et de son homologue américain, ainsi que du contexte géopolitique et économique extérieur à la région. Suite au discours de Powell à Jackson Hole ce mercredi, tous les regards seront désormais tournés vers la Banque centrale européenne alors qu'elle se prépare à publier le procès-verbal de sa précédente réunion du jeudi 25 août.
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