Il semble que le monde devienne de plus en plus incertain au fil des semaines. D’une guerre commerciale mondiale il y a tout juste un an, nous sommes passés à une véritable guerre au Moyen-Orient, susceptible de menacer l’ensemble de l’économie mondiale. Sans surprise, l’or, la valeur refuge préférée de tous, a surpassé de nombreux actifs plus spéculatifs au long de cette période. Parti d’un plus bas local autour de 3 000 $ fin mars 2025, le métal jaune a presque doublé pour atteindre un nouveau record historique de 5 630 $ fin janvier de cette année. Une telle croissance rapide était pratiquement sans précédent pour les métaux précieux, mais ce qui s'est passé ensuite a été encore plus surprenant, compte tenu de l'évolution de la situation géopolitique. Alors que l’Iran et Israël ont frappé des bases clés et des infrastructures énergétiques dans le golfe Persique, l’or, au lieu de poursuivre sa hausse comme on aurait pu s’y attendre, a chuté de plus de 20 % avant de se reprendre partiellement et de se stabiliser à 4 428 $ aujourd’hui (26 mars).
Au-delà du célèbre phénomène « acheter la rumeur, vendre la nouvelle », de nombreux autres facteurs, au-delà de la prime de risque, influencent, et continueront d’influencer, les prix des métaux précieux en 2026. Entre le jeu des forces inflationnistes et les fluctuations du dollar, s’ajoute un bras de fer entre la politique de taux d’intérêt et les achats des banques centrales, qui pèsera fortement sur l’évolution future du cours de l’or. Dans cet article, nous passerons en revue ces facteurs clés et bien d’autres encore afin d’esquisser la trajectoire potentielle de l’or pour le second semestre de cette année et au-delà.
Inflation du dollar
Comme nous l’avons déjà évoqué, l’enlisement géopolitique croissant au Moyen-Orient a, contre toute attente, entraîné un recul de l’or. C’est le signe que le comportement traditionnel de valeur refuge est supplanté par des forces macroéconomiques plus larges. La situation actuelle conduirait normalement à un renforcement de l'aversion au risque ; toutefois, les anticipations d'une baisse de l'inflation, malgré la hausse à court terme des coûts de production due à la fermeture du détroit d'Ormuz et à la flambée des prix du pétrole qui en résulte, réduisent le besoin de recourir à l'or comme couverture. À bien plus long terme, nous observons un recul des prix des matières premières, un ralentissement de l’indice des prix à la consommation et le maintien d’une politique monétaire restrictive : autant de facteurs qui rendent les obligations et les actions plus attractives, d’autant que l’effet domino du renforcement du dollar commence à amplifier l’impact des autres facteurs mentionnés précédemment. Il existe une relation inverse bien établie entre l’or et le dollar : un dollar plus fort renchérit l’or à l’international, mais peut aussi donner l’impression que le métal jaune est moins cher lorsqu’il est coté en dollars. Le billet vert a progressé de plus de 2 % face à l’euro comme à la livre sterling au cours du seul mois écoulé ; ce qui, en plus de réduire le prix de l’or en dollars, rend aussi les obligations et les dépôts plus attrayants que l’or, surtout dans un marché baissier.
Dans l’ensemble, le climat de risque géopolitique reste favorable aux métaux précieux, mais le recul régulier de l’inflation jusqu’à ce dernier point de tension du conflit Iran–Israël, ainsi que le renforcement du dollar qui en a découlé, constituent des tendances de fond susceptibles de peser sur le prix de l’or au fil du temps. Les prix à la consommation ont augmenté de 2,4 % sur les 12 mois jusqu’en février, ce qui nous rapproche de l’objectif de 2 % de la Fed. En tenant compte d’un pic lié au pétrole en mars, les pressions sur les prix devraient reprendre leur trajectoire baissière une fois le conflit résolu.
Pouvoir centralisé
Le lien entre les anticipations de taux d’intérêt et les prix de l’or est bien connu. Et à mesure que l’inflation se rapproche de la cible, une reprise d’une politique monétaire plus accommodante devient de plus en plus probable. Le choix de Trump pour la présidence de la Fed, Kevin Warsh, est parfaitement conscient des attentes à son égard : mettre en œuvre des baisses de taux de soutien à l’économie que le président réclame à Powell depuis des mois, voire des années. Le rendement de l’obligation américaine à 10 ans s’établit désormais à 4,4 %, tandis que le gilt britannique à 10 ans dépasse désormais 5 %, son niveau le plus élevé depuis 2008. Même les obligations de la BCE affichent un rendement de 3,05 %, contre 2,65 % il y a un mois. Cela augmente mécaniquement le coût d’opportunité de la détention d’or et réduit donc la demande pour ce métal sans rendement. Cela dit, les attentes, tant aux États-Unis qu’en Europe, sont que les taux d'intérêt baissent dès que possible, afin d’apporter un soulagement bienvenu aux emprunteurs immobiliers et de soutenir l’activité et, par ricochet, le marché boursier. À ce moment-là, l’or redeviendra attractif à mesure que les rendements des devises reculeront. Parallèlement, une tendance importante se poursuit : les achats massifs d’or par les banques centrales, en particulier dans les pays émergents. Les chiffres du World Gold Council montrent que les banques centrales ont acheté plus de 800 tonnes par an pendant quatre années consécutives, bien au-dessus de la moyenne de long terme de 400 à 500 tonnes. La Chine et la Pologne, deux nations industrielles orientées vers l’export, ont été les plus gros acheteurs, représentant près d’un quart des achats totaux en 2025. Cela suggère que ces deux pays s’attendent à ce que la volatilité des monnaies fiduciaires perdure et qu’ils considèrent tous deux l’or comme une réserve de valeur stable sur le long terme. Cependant, la direction future du prix de l’or en 2026 dépendra sans aucun doute de l’éventualité d’une réduction des taux avant que des risques d’inflation ou géopolitiques ne s’estompent.
Négociez l'or et d'autres CFD avec Libertex
Libertex est un courtier expérimenté qui met en relation les traders et les investisseurs européens avec les marchés financiers mondiaux. Avec Libertex, vous pouvez négocier des CFD sur une large gamme d'actifs, allant des actions, ETF et indices aux cryptomonnaies, options et, bien sûr, matières premières. Outre l’or (XAUUSD) et l’argent (XAGUSD), Libertex propose également des CFD sur une large gamme d’autres matières premières. Les CFD vous permettent de prendre des positions longues ou courtes, ce qui signifie que vous pouvez négocier même si vous pensez que les cours vont baisser ou augmenter. Pour plus d’informations ou pour créer votre propre compte de trading réel, rendez-vous dès aujourd’hui sur www.libertex.com/signup !
