I metalli si muovono in base alla decisione chiave della Fed

Inizialmente pronosticati per un'impennata sulla scia della pandemia del 2020, l'oro e l'argento sono in realtà rimasti intrappolati in un mercato laterale negli ultimi due anni. Al prezzo attuale di 1.721$, il metallo giallo è effettivamente al di sotto del picco del 7 agosto 2020 di 1.743$. La situazione è simile anche per l'argento, che ora si trova a un minimo di lungo termine di 18,60$. Tuttavia, la situazione potrebbe cambiare quando la Fed aumenterà i tassi di altri 75 punti base. Ma cosa c'è dietro il mancato lancio dei metalli preziosi dopo il rally dei primi mesi del 2022 e come dovrebbero posizionarsi i trader in questa cruciale classe di asset?

Rendimenti dei T-note in aumento

In un contesto di inflazione a due cifre a seguito delle ingenti misure di stimolo dell'era pandemica, le banche centrali di tutto il mondo sono state costrette ad agire per riportare la pressione sui prezzi sotto controllo. Aggravati dai problemi della catena di approvvigionamento, i prezzi al consumo di molti prodotti di prima necessità per la casa sono aumentati di oltre il 20% nel giro di pochi mesi e bisognava intervenire.

La Federal Reserve statunitense è stata forse la più aggressiva nella sua politica, aumentando i tassi di quasi il 2% in tre aumenti distinti da gennaio di quest'anno. Non sorprende che questo abbia portato a un aumento significativo dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA, con i titoli a 2 e 10 anni che ora offrono rendimenti superiori al 3%. Dato il ruolo primario dell'oro e dell'argento come depositi di valore o beni rifugio, questi interessanti tassi di rendimento nel mercato obbligazionario più liquido hanno naturalmente soffocato la domanda di metalli preziosi.

Dollaro forte

Un altro effetto inevitabile dei rialzi dei tassi della Fed è stato il rafforzamento del dollaro USA, con la fibra (EUR/USD) che ha recentemente raggiunto la parità per la prima volta in oltre due decenni. Anche in questo caso, la valuta legale è ovviamente uno strumento molto più liquido dei metalli fisici e questo ha portato molti investitori a preferire i contanti all'oro o all'argento negli ultimi tempi. Sebbene sia una buona notizia per i possessori di USD che desiderano commerciare con l'Europa o la Cina, un dollaro eccezionalmente forte è terribile per le esportazioni statunitensi. L'ente regolatore degli Stati Uniti ha effettuato il secondo aumento consecutivo di 75 punti base, portando il tasso sui fondi nella fascia obiettivo del 2,25-2,50%. Con la BCE ancora riluttante a diventare completamente falco, il biglietto verde continuerà a rafforzarsi nei confronti delle altre potenze mondiali a meno che la Fed non metta da parte i suoi piani per un aumento dei tassi al 3%+ entro il 2023.

Attenzione alla recessione

Anche se di solito i trader non guardano con ottimismo, l'imminente recessione globale sarà probabilmente il catalizzatore di cui i metalli preziosi hanno bisogno per uscire dal loro canale laterale e raggiungere nuove vette. L'opinione comune è che la Fed sarà costretta a prendere una pausa dal suo ambizioso programma di rialzo dei tassi per smorzare l'imminente recessione e che questo consentirà all'oro e all'argento di recuperare il terreno perduto come copertura contro la volatilità e l'inflazione. La scarsa fiducia dei consumatori e i dati PMI dell'Eurozona sono ben noti dopo la crisi energetica durata mesi, ma ora l'indice S&P Global US Composite PMI è sceso a 47,5 da 52,3 di giugno, mentre l'indice dei servizi è sceso a 47 da 52,7.

Questo ha portato la Casa Bianca a suggerire di ripensare la definizione di recessione come due trimestri consecutivi di crescita negativa, ma il calo dei rendimenti reali e la diminuzione delle esportazioni sono già di per sé abbastanza dannosi. Come sempre, ciò che è negativo per gli affari tende a essere positivo per l'oro, quindi perché aspettarsi che questa volta sia diverso?

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