I prezzi del petrolio e del gas tornano sotto i riflettori mentre un'ondata di neve si abbatte sull'Europa

Chiunque abbia un'auto o un riscaldamento centralizzato a gas ricorderà sicuramente l'enorme aumento dei prezzi di questi combustibili essenziali sperimentato nel 2022, in una fase in cui l'inflazione imperversava anche su tutti gli altri beni. La scorsa estate il Brent ha toccato un massimo di 122,70 dollari al barile. Nel frattempo anche il prezzo del gas naturale, a consumo decisamente stagionale, è aumentato in misura sostanziale, con il grafico dei future sul gas naturale TTF olandese impennatosi fino a raggiungere un prezzo quasi dieci volte sopra ai livelli di novembre/dicembre 2020, fino a raggiungere il prezzo spaventoso di 290,05 euro per MWh alla fine dell'agosto dello scorso anno.

Dopo quel picco, tuttavia, entrambe le risorse energetiche hanno registrato una forte tendenza al ribasso, che è ancora decisamente in corso per il gas naturale. La traiettoria del petrolio è stata leggermente diversa, ma l'esito è lo stesso. Il greggio Brent è sceso più bruscamente fino a toccare un minimo nel marzo 2023, e da allora è rimasto sostanzialmente in zona. 

Tuttavia, ciò che gli investitori vorrebbero sapere ora che, questa settimana, la stagione del riscaldamento in Europa è davvero iniziata con il botto è questo: cosa possiamo aspettarci dai prezzi di questi combustibili fino alla fine dell'inverno? I tagli alla produzione dell'OPEC produrranno il risultato desiderato, cioè un aumento dei prezzi? E il freddo inverno che ci aspetta sarà sufficiente per far salire il costo di consegna via mare del GPL, anche dopo che l'Europa e gli Stati Uniti avranno avuto un anno intero per pianificare questa eventualità? Scopriamo le risposte a tutte queste domande e altro ancora nell'articolo di oggi.

Il gas si sta surriscaldando

Come già accennato, dopo l'enorme rialzo dell'estate del 2022 il gas naturale è sceso quasi in caduta libera. Ora, la fonte di energia critica si trova all'estremità inferiore del suo intervallo medio di oscillazione storico, con il TTF olandese che si attesta a 39,60€ per MWh e l'Henry Hub scambiato a 2,72$ per MMBtu (6 dicembre), con uno sconto medio di quasi l'80% rispetto ai prezzi massimi dello scorso anno. 

C'è un motivo, però. L'Europa ha imparato la lezione dallo scorso inverno e ha costantemente aumentato le proprie riserve. Di conseguenza, le scorte sono ora a livelli record, mentre la domanda europea di gas è scesa il 15–20% al di sotto dei livelli pre-pandemia a causa della riduzione della domanda industriale. Ci aspetteremmo quindi che tutto sia sotto controllo in vista del picco della domanda di riscaldamento di questo inverno, giusto?

Beh, non è così semplice. Sebbene la sicurezza energetica sia in condizioni molto migliori rispetto a 12 mesi fa, faremmo bene a evitare un eccessivo ottimismo. Il mercato del gas rimarrà sotto pressione in Europa almeno fino al primo trimestre del 2025, con l'ultima ondata di rifornimenti che dovrebbe arrivare nel 2025–2026. Se questo inverno si rivelerà duro come alcuni prevedono, potremmo essere colti alla sprovvista, in particolare se si verificheranno interruzioni degli approvvigionamenti o un aumento della domanda industriale in Asia o altrove. Dopotutto, l'inflazione sembra stabilizzarsi e l'indice PMI probabilmente tornerà a salire, anche in Europa.

Se ciò accade, la probabilità di assistere a un rialzo dei prezzi del gas aumenterà in modo esponenziale, ancora più probabilmente nel caso dell'Henry Hub data la forza relativa dell'economia e del mercato del lavoro degli Stati Uniti e dato che la Fed sta già abbandonando la politica interventista di fronte a un'inflazione stabile.

Il petrolio è ancora competitivo nonostante l'agenda ecologista

Il greggio è un'altra risorsa energetica fondamentale scesa da altezze vertiginose a livelli più gestibili nel corso dell'ultimo anno. E nonostante le questioni dal lato dell'offerta legate all'instabilità geopolitica regionale, questa volta sia in Europa che in Medio Oriente, il Brent è riuscito in qualche modo a evitare di tornare a far visita al picco di oltre 120 dollari al barile. In realtà, ci sono molteplici fattori ribassisti che agiscono contro il petrolio, ma con scarso successo, a quanto pare.

In primo luogo, osserviamo un travolgente trend globale a favore di fonti di energia più ecologiche, guidato dai veicoli elettrificati. Inoltre, c'è il fattore estremamente potente dell'OPEC e dei paesi produttori di petrolio associati. Il cartello, con la Russia e l'Arabia Saudita in testa, ha già accettato di sostenere i tagli alla produzione.

Il 5 novembre, sia l'Arabia Saudita che la Federazione Russa hanno concordato di estendere i tagli volontari alla produzione rispettivamente di 1 milione di barili al giorno e 300.000 barili al giorno fino alla fine dell'anno. Infatti, secondo Reuters, i due principali attori dell'OPEC dovrebbero incontrarsi alla fine di questo mese per decidere di "estendere, intensificare o aumentare" i tagli giornalieri. L'effetto a catena di questo fenomeno, insieme alla crescente domanda da parte del settore industriale cinese in ripresa, dovrebbe far salire i prezzi nell'ultimo trimestre del 2023.

La Energy Information Administration degli Stati Uniti prevede che il Brent raggiungerà i 93 dollari entro la fine del 2023, con Light Sweet e WTI non molto indietro. Se il petrolio raggiungerà questo livello entro la fine dell'anno, la probabilità di assistere a un rialzo prolungato nel corso del 2024 non potrà che aumentare. 

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