Fri, 05/09/2025 - 11:50
Dato che il petrolio è la linfa vitale del commercio internazionale, non sorprende che i prezzi del petrolio greggio abbiano subito le conseguenze delle recenti escalation della guerra commerciale USA-Cina. Dagli annunci di Trump sui dazi del Giorno della Liberazione, che includevano tariffe fino al 145% sui prodotti cinesi, il Brent e il West Texas Intermediate (WTI) hanno perso in media quasi il 20% e ora (08/05) si attestano rispettivamente sui minimi pluriennali di 61,41 e 58,43 dollari. La situazione è diventata ancora più preoccupante durante la sessione asiatica del 5 maggio, quando i future sul Brent e sul WTI sono scesi ai minimi dal febbraio 2021, crollando rispettivamente a 58,50 e 55,53 dollari al barile.
Con la stagione degli esodi estivi dietro l'angolo, è inusuale vedere il petrolio annaspare, anche se i venti contrari continuano a giocare contro. Tra gli aumenti di produzione dell'OPEC+ e il perdurare della politica ostile al commercio degli Stati Uniti, nonostante l'annuncio dell'inizio dei negoziati in Svizzera questo fine settimana, un cocktail perfetto di eccesso di offerta e incertezza della domanda sta gravando pesantemente sul greggio. Ma quali sono le implicazioni più profonde di questi e altri fattori che influenzano il petrolio e come potrebbero evolversi i prezzi nel resto dell'anno?
Il troppo storpia
Alla luce delle problematiche commerciali e dell'incertezza fra i produttori, l'offerta potrebbe già essere considerata piuttosto elevata. Ma ora che l'OPEC+ ha accettato di aumentare la sua offerta ancora più rapidamente di quanto inizialmente previsto, si teme si stia avvicinando uno scenario di eccesso di offerta, che probabilmente causerebbe ulteriori cali dei prezzi. Il 3 maggio, otto membri dell'OPEC+ hanno concordato di aumentare la produzione di 411.000 barili al giorno (bpd) il mese prossimo, accelerando il piano in corso per la riduzione dei tagli alla produzione iniziati ad aprile. Entro giugno, l'aumento cumulativo si attesterà a 957.000 barili al giorno, con un ulteriore calo dei prezzi, già sotto pressione a causa del deterioramento delle condizioni commerciali internazionali.
In una dichiarazione successiva alla decisione, l'OPEC+ ha osservato che "gli aumenti graduali potrebbero essere sospesi o sostituiti da misure opposte in base all'evoluzione delle condizioni di mercato. Questa flessibilità consentirà al gruppo di continuare a sostenere la stabilità del mercato petrolifero, garantendo un certo margine di manovra se una soluzione ai problemi sul lato della domanda non può essere risolta. Un aspetto positivo per gli investitori è che le scorte statunitensi stanno quantomeno diminuendo rispetto ai massimi recenti. Nella settimana conclusasi il 25 aprile, l'EIA ha riportato che le riserve commerciali di greggio (esclusa la Riserva Petrolifera Strategica) sono diminuite di 2,7 milioni di barili, attestandosi a 440,4 milioni di barili, con un calo del 6% rispetto alla media quinquennale per questo periodo dell'anno. Questo dopo che gli analisti del Wall Street Journal avevano previsto un aumento di 100.000 barili, non un calo. A breve termine, ciò potrebbe contribuire ad allentare leggermente la pressione sui prezzi del greggio, ma affinché il trend rialzista si mantenga a lungo termine dovremo vedere sviluppi positivi nei negoziati commerciali pianificati tra Stati Uniti e Cina.
Cedere alla domanda
Dato che abbiamo stabilito che l'offerta di petrolio ai mercati è, se non altro, sin troppo abbondante – salvo azioni militari che coinvolgano il principale produttore, l'Iran – sarà sicuramente il lato della domanda a determinare la direzione dei prezzi del petrolio a medio termine. Considerando le previsioni di aprile dell'AIE, la crescita della domanda globale di petrolio per il 2025 è stata rivista al ribasso di 300.000 barili al giorno su base mensile, a 730.000 punti base al giorno, e con una crescita che dovrebbe rallentare ulteriormente nel 2026, a 690.000 punti base al giorno. Tutto ciò avviene sullo sfondo di un'offerta mondiale di petrolio in aumento di 590.000 barili al giorno, salita a 103,6 milioni di barili al giorno a marzo, con numeri ancora maggiori previsti in seguito agli aumenti di produzione dell'OPEC+ di questa settimana.
I dati attuali si basano sullo scenario peggiore per la domanda globale, ma con un'offerta destinata a "doppiare" la domanda entro la fine dell'anno, la situazione è a dir poco preoccupante per i prezzi. Tuttavia, la recente spinta a favore di un aumento dell'offerta dell'OPEC+ è stata incoraggiata dall'Arabia Saudita, che ha criticato aspramente le previsioni di domanda dell'AIE, definendole errate e distorte a favore della transizione energetica. Successivamente, in modo piuttosto controintuitivo, il paese ha annunciato un aumento dei prezzi di vendita per i mercati asiatici, decisione che a prima vista sembra in contrasto con la spinta ad aumentare l'offerta. Tuttavia, con l'inizio dei colloqui tra le delegazioni commerciali statunitensi e cinesi in Svizzera questo fine settimana, è possibile che i sauditi stiano anticipando la fine della guerra commerciale e una ripresa della domanda asiatica. Qualunque sia l'esito dei negoziati tra il Segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent e la sua controparte cinese, è importante notare che i dazi annunciati contro una serie di altri importanti partner commerciali statunitensi sono "sospesi" solo fino ad agosto, quindi il potenziale per una domanda sostenuta o addirittura in peggioramento è ancora molto presente.
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