Wed, 08/23/2023 - 12:17
Sono stati un paio di anni duri per l’Europa. Al di là dell'incertezza geopolitica e dell'insicurezza energetica che sta dilaniando il continente, il tasso d'inflazione è rimasto ben al di sopra dell'obiettivo e ha persino minacciato di entrare in territorio iperinflazionistico. Chiunque nella zona euro ricorderà sicuramente l'infuocato 4° trimestre 2022, quando la pressione sui prezzi è stata in media superiore al 10 per cento, fino a raggiungere il massimo storico dell'11,5% nel mese di ottobre. Dopo tutto, però, sembra finalmente che il peggio sia alle spalle nel Vecchio Continente, nonostante non ci sia una fine in vista per altri suoi problemi.
Nel luglio 2023, l'inflazione nell'Unione europea è scesa al 6,1%, mentre nella zona euro si è fermata al 5,5%. Naturalmente, questo valore è ancora significativamente superiore al solito obiettivo fissato attorno al 2%, ma si tratta sicuramente di un enorme miglioramento da un valore a doppie cifre. È anche un segnale che la politica restrittiva della BCE funziona come previsto e che un incremento dei tassi a settembre potrebbe non rendersi necessario. Guardando al contesto, la Gran Bretagna post-Brexit sta lottando con un'inflazione del 6,8% e probabilmente andrà incontro a un altro innalzamento del tasso da parte della BoE di almeno 25 punti base in autunno. Naturalmente, ciò a cui trader e investitori sono più interessati è come tutto questo possa influenzare i loro investimenti. In questo articolo, copriremo il probabile impatto di questo nuovo trend su una serie di classi di asset, tra cui azioni, materie prime e forex.
Un accordo equo
Dopo aver raggiunte vette astronomiche nel 2020-2021, le azioni hanno vissuto un ritorno molto duro alla realtà nel 2022. A ciò ha fatto seguito per molti titoli un periodo di stagnazione apparentemente senza fine. Fra i più colpiti, i maggiori beneficiari dell’era pandemica. La società oggetto in passato di un'ondata virale di acquisti, GameStop, per esempio, ha guadagnato meno dell'1% dopo aver toccato il minimo nel gennaio di quest'anno. DocuSign, Salesforce e PayPal raccontano una storia simile. Infatti, solo le società estremamente competitive e ben finanziate, come Tesla e Palantir, sono riuscite a ritornare in qualche modo alla crescita nel 2023.
Può sembrare incredibile che questi due giganti della tecnologia siano in media in rialzo rispettivamente del 115%, a 233,19, e del 14,7%, ma questi prezzi sono in realtà ancora ben il 50% al di sotto dei massimi storici, il che lascia un ampio potenziale di crescita da realizzare. La Cina è in una situazione simile, con nomi enormi come Tencent, Alibaba, e Baidu languenti ai minimi pluriennali, nella speranza di essere risollevati da potenziali investitori. Nel frattempo, l'indice EuroStoxx 600 è attualmente in rialzo di appena il 13% rispetto a oltre due decenni fa, nel 2000. I prezzi attuali dei titoli azionari in tutto il mondo rappresentano un'ottima opportunità di acquisto, e mentre l'inflazione continua a calare, l'interesse nei confronti di asset a rischio elevato come le azioni può solo aumentare e, potenzialmente, nel 2024 assisteremo a un nuovo ciclo rialzista.
Oro, argento e altro
Qualsiasi investitore vecchia scuola ti dirà che gli asset fisici sono ricercati durante i periodi di alta inflazione. Alcuni amano l'oro e l'argento, altri i metalli industriali come il rame e il platino, mentre altri ancora amano il prodotto di base della nostra quotidianità, il petrolio. Tuttavia, nel mondo di oggi in continua evoluzione, le strategie tradizionali non sono sempre efficaci. Il metallo giallo, ad esempio, è rimasto relativamente stagnante dalla fine della pandemia e ora è solo il 25 per cento al di sopra dei livelli pre-COVID. Dopo essersi avvicinato al massimo di tutti i tempi attorno ai 2014 dollari l'oncia Troy nell'aprile di quest'anno, l'oro è ora sceso del 5% circa a 1914 dollari al momento della stesura di questo articolo (23/08), e per ora il famoso superciclo delle materie prime sembra decisamente fuori discussione.
Abbiamo una situazione simile anche per l'argento, che si sta attualmente muovendo a circa 23$ l'oncia, giù dai 26$ della fine del 2° trimestre 2023. Nello stesso periodo, anche i prezzi dei future sul rame sono in calo di circa il 10%, una tendenza che sembra essere coerente sia nelle riserve di valore che nei metalli industriali. Nonostante l’incertezza globale generale, sembra che le materie prime non siano state in grado di garantire il rifugio sicuro che molti si aspetterebbero. E con l'aggiunta dell'inflazione, queste perdite del 10% sono in realtà ancora più pronunciate. La vera ragione alla base di questo fenomeno è il dollaro forte, ma ne parleremo più avanti.
Non dimenticarti del forex
In un contesto caratterizzato da un'inflazione superiore alla media, la saggezza tradizionalmente ci direbbe di stare alla larga dalla valuta legale. Tuttavia, in questo caso particolare, potrebbe trattarsi di una semplificazione eccessiva. Tutti ricorderemo sicuramente la storica parità raggiunta tra il dollaro USA e l'euro nel novembre 2022. Ebbene, da allora le cose si sono certamente calmate, ma il biglietto verde rimane ancora molto più forte di quanto non fosse durante il periodo della pandemia. E poiché praticamente tutti gli asset sono quotati in dollari USA, i guadagni ottenuti devono essere compensati tenendo conto del valore della moneta nazionale statunitense.
Tuttavia, non è in coppia con l'USD che troviamo le attuali opportunità nel mercato forex, ma piuttosto nelle coppie cross. Come abbiamo già accennato in precedenza, la BCE sembra occuparsi dell'inflazione in maniera molto più competente di quanto non faccia ora la BoE, e ciò si riflette chiaramente su GBP/EUR. Dall'inizio del mese, la coppia è salita da 1,15 a 1,17, e a quanto pare questa tendenza continuerà a meno che l'autorità di regolamentazione del Regno Unito non intraprenda un'azione veramente incisiva sui tassi di interesse in autunno. Ma questo è più facile a dirsi che a farsi, in un contesto caratterizzato da una crisi di costo della vita in un paese con livelli estremamente elevati di proprietà domiciliare, che rende la nazione insulare particolarmente sensibile a qualsiasi aumento dei tassi. Gli investitori avveduti che cercano di concedersi del tempo prima di impegnarsi in classi di asset più rischiose come azioni e criptovalute nel frattempo potrebbero beneficiare dal conservare la propria liquidità in GBP/EUR.
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