Con il mondo in subbuglio e il futuro economico delle principali economie del mondo in bilico, non sorprende che l'oro abbia recentemente assunto un ruolo così importante nei portafogli degli investitori. Dalla vittoria di Trump alle elezioni presidenziali statunitensi del 2024, il metallo giallo ha guadagnato quasi il 40%, raggiungendo il massimo storico di 3.434,65 dollari l'oncia troy nell'aprile 2025, pochi giorni dopo la presentazione dei rivoluzionari piani di Donald Trump per l'imposizione di dazi fino al 145% su una serie di importanti partner commerciali. In seguito, si è verificata una correzione naturale di circa il 5% con l'annuncio di accordi commerciali con Regno Unito, Indonesia e Vietnam, ma gran parte di queste perdite è stata recuperata.
Il 23 luglio il prezzo dell'oro era vicino a un nuovo massimo storico di 3.428,33 dollari, ma il 24 luglio un forte calo ha spinto il prezzo a 3.374,74 dollari in seguito all'annuncio di uno storico accordo commerciale tra Stati Uniti e Giappone, rafforzando il sentiment ribassista, in scia alla crescente propensione al rischio degli investitori. Tuttavia, il prezzo dell'oro va oltre la semplice politica commerciale, e fattori come un dollaro in calo, un potenziale allentamento della politica monetaria della Federal Reserve e le tensioni geopolitiche sono tutti collegati al prezzo del metallo prezioso e ne influenzano l'andamento.
Non solo economia
Come abbiamo già accennato, i dazi di Trump sono un importante catalizzatore per l'andamento dei prezzi di un bene rifugio come l'oro. È semplicemente impossibile che il timore del devastante innalzamento di barriere commerciali tra diverse delle più grandi economie mondiali non possa stimolare la domanda di un bene rifugio, almeno a breve termine. L'accordo con il Giappone annunciato il 24 luglio, insieme alle trattative per una proroga delle scadenze sui dazi, ha in parte placato i timori, ma le insinuazioni dei diplomatici dell'Unione Europea secondo cui l'UE starebbe valutando contromisure più ampie contro gli Stati Uniti non lasciano presagire nulla di buono sul fronte di un accordo commerciale. L'effetto è un naturale raffreddamento dei prezzi, poiché gli investitori al dettaglio e istituzionali stanno reindirizzando i capitali verso strumenti più redditizi e rischiosi, come azioni e criptovalute.
Tuttavia, quando si parla di politica internazionale, la guerra commerciale non è l'unica causa di preoccupazione; una guerra militare totale sta diventando una minaccia sempre più pressante. I punti critici in Europa e in Medio Oriente sono più caldi che mai, con il coinvolgimento diretto degli Stati Uniti nel conflitto Iran-Israele che potrebbe innescare una guerra regionale o addirittura globale. Questo spettro incombente costituisce un forte contrappeso all'ottimismo che circonda i negoziati commerciali e il superamento dei dazi. La conseguente distruzione di infrastrutture importanti per il petrolio e il gas, insieme all'interruzione delle arterie di trasporto internazionale nel Golfo Persico, porterebbe inevitabilmente a un massiccio acquisto di oro e altri metalli preziosi. Naturalmente, è difficile dire quanto di questa paura sia già scontato e cosa accadrebbe ai prezzi se venisse raggiunta la pace, ma per ora un calo di tensione sembra improbabile.
Elaborazione dei dati
Forse una delle azioni più attese dell'anno è la svolta della Fed verso una politica economica più accomodante. Nello specifico, ciò significa l'avvio di una serie di tagli dei tassi promessi che allevierebbero la pressione sui consumatori derivante dagli elevati costi generazionali del debito osservati dal 2022. Mentre si prevede che la Federal Reserve manterrà i tassi invariati nella riunione di fine luglio, i mercati prevedono un potenziale taglio dei tassi a ottobre, con lo strumento FedWatch del CME che attualmente stima la probabilità di un taglio di almeno 25 punti base a oltre l'80%. Nei dati pubblicati la scorsa settimana, l'indice dei prezzi al consumo è aumentato dello 0,3% a luglio, portando il tasso di inflazione a 12 mesi al 2,7%, in linea con le aspettative. L'assenza di pressioni inattese sui prezzi dovrebbe consentire alla Fed di giustificare i tagli dei tassi, dato che l'autorità di regolamentazione continua a perseguire il suo obiettivo del 2%.
Come la maggior parte degli investitori sa, l'oro tende ad avere un buon andamento in contesti di tassi di interesse bassi, e una combinazione di tagli dei tassi e di un'inflazione superiore all'obiettivo non può che stimolare la domanda di oro. Da qualche tempo, la valuta nazionale statunitense si sta indebolendo rispetto ai suoi principali concorrenti globali. L'indice del dollaro statunitense è ora in calo di oltre il 10% da inizio anno ed è sceso a 97,29, al di sotto del livello di supporto chiave di 100 da oltre un mese. Oltre a rendere l'oro quotato in dollari meno costoso per i possessori di altre valute, questo riduce anche l'attrattiva del dollaro come rifugio sicuro, in generale, e incoraggia gli investitori a detenere la loro ricchezza in oro. Questa tendenza è sostenuta dai rendimenti dei buoni del Tesoro a tre mesi del 4,40% sui titoli a dieci anni e del 3,89% sui titoli a due anni. Eventuali tagli da parte della Fed non faranno che esacerbare questa situazione man mano che il debito in dollari diventa ancora più basso, che sarebbe naturalmente una buona notizia per l'oro.
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