Thu, 02/06/2025 - 07:52
Con tutto il trambusto attorno ad azioni e criptovalute dopo l'insediamento di Donald Trump, nelle ultime settimane asset meno in voga, come petrolio e gas, sono passati perlopiù inosservati. La nuova amministrazione ha minacciato l'introduzione di dazi tra il 10% e il 100% in maniera apparentemente indiscriminata. Mentre si è detto molto sul potenziale impatto sulle azioni sia negli Stati Uniti che in Cina, si è discusso poco del potenziale impatto su queste importanti risorse industriali, proprio ora che sono vicine al picco di domanda nel cuore dell'inverno. Nomi noti nel mercato del greggio come Brent, WTI e Light Sweet, insieme al principale veicolo del gas naturale, l'Henry Hub, sono rimasti relativamente stabili dopo gli aumenti dei prezzi senza precedenti osservati nel 2022.
Tuttavia, nelle ultime due settimane sia il petrolio che il gas sono scesi in media rispettivamente del 5% e del 15%, a causa di una potenziale guerra commerciale prolungata sino-americana che deprima la domanda. Il catalizzatore del calo dei prezzi è stata la risposta occhio per occhio, dente per dente ai dazi da parte della Cina, che ha preso di mira il GNL statunitense, aumentandone la disponibilità per soddisfare la domanda di un'Europa geopoliticamente instabile. Ci si chiede ora quanto tempo la guerra commerciale continuerà a strangolare i prezzi e quali altri fattori potrebbero avere un impatto sui mercati del petrolio e del gas a breve e medio termine?
Il tango si balla in due
I dazi di Trump alla Cina non sono una sorpresa per la maggior parte degli investitori. Dopo aver promesso durante la campagna elettorale un atteggiamento "duro con la Cina", l'annuncio di un ulteriore aggravio del 10% sui beni cinesi è stato quantomeno al di sotto delle aspettative. Tuttavia, la risposta cinese potrebbe aver sorpreso qualcuno. Si tratta di un tributo del 15% su carbone e GNL statunitensi, nonché un dazio del 10% su petrolio greggio, attrezzature agricole e su un piccolo numero di camion e altre autovetture di grandi dimensioni. Questo segnala che una Cina più preparata e forte è pronta e disposta a combattere con Trump in questa nuova battaglia della guerra commerciale tra le due nazioni.
Il risultato è che gli Stati Uniti probabilmente aumenteranno i propri dazi, forse spingendo i cinesi a fare lo stesso. Tutto ciò significa che la domanda di GNL statunitense continuerà a soffrire, poiché la seconda economia più grande del mondo, senza risorse reali proprie, cercherà altrove un modo per soddisfare la domanda di petrolio e gas. Tutto si riduce a quanto Trump sia effettivamente determinato a esasperare lo scontro sui dazi e a chi cederà per primo. Dopotutto, i cinesi hanno fornitori prossimi di gas e petrolio greggio relativamente economici, ma se i beni che producono con quelle risorse diventano troppo costosi per i consumatori in un mercato importante come gli Stati Uniti, il calo delle vendite vanificherebbe abbondantemente eventuali risparmi.
Tutti hanno un prezzo
Con così tanta carne sul fuoco in questo momento, è facile dimenticare le condizioni in cui versava il mercato solo un anno fa. Vale la pena notare che, anche con dazi aggiuntivi del 10%, ai loro attuali livelli rispettivamente di 3,71 $ e 75,42 $, l'Henry Hub e il greggio Brent hanno entrambi prezzi ragionevolmente competitivi, il che potrebbe moderare la domanda in calo o almeno rendere il costo per i consumatori europei abbastanza competitivo da far sì che il GNL statunitense venga favorito rispetto alle alternative mediorientali. I prezzi del gas sono in realtà piuttosto bassi sin dal picco dell'estate 2022. Infatti, anche se Henry Hub perdesse il 50% del suo valore attuale, rimarrebbe comunque entro il suo intervallo medio di oscillazione dell'intero 2024.
E con la maggior parte della stagione invernale alle spalle in gran parte dell'Europa e degli Stati Uniti, si potrebbe sostenere che la domanda di gas naturale diminuirà spontaneamente e molto più rapidamente di quanto potrebbero causare eventuali dazi. Ciò che preoccupa di più in vista della stagione estiva è il petrolio; eppure il Brent nel marzo 2024 era quasi il 20% sopra il prezzo attuale e l'economia allora non è crollata. Ciò significa che con dazi aggiuntivi del 10% su Brent, WTI o Light Sweet, il petrolio è ancora il 9% più economico rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Quindi, anche se potrebbe non essere il momento migliore per farne scorta, per il momento non c'è motivo di vendere le proprie riserve di petrolio in preda al panico.
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