Thu, 01/16/2025 - 13:40
Tijdens de Amerikaanse presidentsverkiezingen en het drama in het Midden-Oosten, is er weinig aandacht besteed aan de eilandnatie Groot-Brittannië. Maar met een dreigende obligatiecrisis in de maak, zou het kleine Verenigd Koninkrijk wel eens een behoorlijk grote en ingrijpende impact kunnen hebben op de wereldmarkten. De rendementen op staatspapier staan momenteel op het hoogste niveau sinds 2008, waarbij de 10-jaars momenteel 4,855% bedraagt en de 2-jaars 4,596% (per 15/01/2025). Hoewel dit op het eerste gezicht aantrekkelijk lijkt, vertegenwoordigt het een kapitaalvlucht van meer dan £100 miljoen, omdat instellingen het Britse pond en de Britse economie in het algemeen blijven zien als een “slechte investering”. Het effect op het Britse pond was eveneens negatief, aangezien het pond sinds het begin van het jaar bijna 3% verloor ten opzichte van de Amerikaanse dollar.
Hoe problematisch dit ook is voor het VK, de gevolgen kunnen nog veel verder reiken, aangezien er waarschijnlijk selloffs zullen plaatsvinden op de FTSE 100, die op hun beurt kunnen leiden tot paniek in heel Europa. De kern van het probleem ligt in de begroting van Labour van het afgelopen najaar, die voorziet in 70 miljard pond aan extra uitgaven, gefinancierd door meer leningen en hogere belastingen. De centrumlinkse partij gokte op een grote kortetermijninjectie van overheidsmiddelen om investeringen in private equity op de langere termijn te stimuleren, maar enkele maanden later lijkt de markt niet overtuigd van deze strategie. Maar wat zijn de factoren die het succes of falen van deze stap bepalen en wat zijn waarschijnlijk de gevolgen voor de Britse en wereldwijde markten?
Let op de macro's
Zoals bij elk radicaal economisch beleid, zal de bredere macro-economische situatie een sleutelrol spelen in het slagen of falen ervan. De relatief hoge rente zal onvermijdelijk zijn stempel drukken op een stimuleringspakket dat sterk leunt op extra leningen. De Bank of England verhoogde de rente in slechts twee jaar tijd van 0,1% naar een hoogtepunt van 5,25% over meerdere decennia. En zelfs met de twee renteverlagingen van 25 basispunten van de BoE in 2024, wat een bijna verwaarloosbare premie zou zijn geweest op de £70 miljard in 2021 en 2022, bedragen de kosten nog steeds een aanzienlijke £3,5 miljard per jaar.
Nu zou dit niet per se een probleem zijn als de vraag naar staatspapieren hoog zou blijven, maar het lijkt erop dat veel beleggers er niet van overtuigd zijn dat het hogere rendement de verwachte devaluatie van het pond waard is. Per slot van rekening is minstens een derde van de Britse obligaties in handen van buitenlandse investeerders en de veiligheid van de Amerikaanse dollar ziet er veel aantrekkelijker uit, vooral nu er een “America First”, bedrijfsvriendelijke regering aan de macht is. Er kan een lichtpuntje schuilen in de CPI-cijfers van vandaag, die laten zien dat de inflatie momenteel is gedaald naar 2,5%. Het zou de weg kunnen vrijmaken voor een verdere renteverlaging en kunnen helpen om de rente op obligaties onder controle te houden en aandelen te stimuleren, op zijn minst op de korte termijn. Een laatste positieve factor zouden de bbp-cijfers kunnen zijn die op 16 januari worden gepubliceerd. De verwachte stijging van 0,2%, als die er komt, zou helpen om de obligatiemarkt nieuw leven in te blazen, maar alleen als de Cable zich ergens rond de 1,20 kan stabiliseren.
Laat de dobbelstenen rollen
Er is al veel gezegd over het effect van de nieuwe Labour-begroting op het vertrouwen in de nationale munt, maar het is belangrijk om op te merken dat dit nog steeds een gok is die enorme dividenden kan opleveren. De hogere belastingen hebben in eerste instantie wellicht een aversie veroorzaakt bij bedrijfsleiders, toch toont de geschiedenis aan dat bedrijven zich na verloop van tijd aanpassen en er bestaat geen twijfel over dat de doelstelling van de nieuwe minister van Financiën Rachel Reeves, namelijk het verlagen van de schuldenlast als percentage van het nationaal inkomen, een waardige en noodzakelijke doelstelling is. In werkelijkheid was de begroting van oktober eigenlijk behoorlijk gunstig voor grotere bedrijven. De vennootschapsbelasting bleef onveranderd op 25% en de tarieven van de Business Asset Disposal Relief (BADR) werden verhoogd, waarbij het grootste deel van de extra last werd toegeschreven aan verhogingen van de sociale zekerheid.
De laatste bbp-cijfers (+0,2%) lijken aan te tonen dat de strategie lijkt te werken, tenminste in één dimensie. En hoewel de leenkosten met 4,75% nog steeds vrij hoog zijn, betekent het lagere inflatieniveau dat de Bank of England dit jaar gerust nog twee verlagingen van 25 basispunten kan doorvoeren. De reactie van de FTSE 100 was min of meer gematigd, waarbij de belangrijke index met minder dan 2% is gestegen sinds de aankondiging van de begroting. Deze bescheiden rendementen werden echter weerspiegeld in de Amerikaanse S&P 500 en de EURO STOXX 50, waardoor er nauwelijks reden tot ernstige bezorgdheid is. Als de BoE echter in staat is om dit jaar meerdere verlagingen door te voeren, zullen we waarschijnlijk winsten zien bij de Britse aandelen omdat risicovolle activa aantrekkelijker worden.
Handel in Britse aandelen- en andere CFD's bij Libertex
Libertex biedt een uitgebreid CFD-aanbod dat alles omvat van metalen, ETF's en forex tot indexen, crypto en individuele aandelen. Koop en verkoop — met of zonder hefboom — een breed scala aan CFD's op onderliggende activa die gericht zijn op het Verenigd Koninkrijk, zoals de FTSE 100, iShares MSCI United Kingdom, GBP/USD en EUR/USD, tegen toonaangevende voorwaarden. Voor meer informatie of om een eigen account aan te maken, gaat u vandaag nog naar www.libertex.com/signup.
