Powell-kantelpunt ontwaakt de bears van Wall Street

Na meer dan een jaar van renteverhogingen en een agressiever monetair beleid, niet alleen van de Fed, maar ook van centrale banken over de hele wereld, hadden veel risicobeleggers de hoop bijna opgegeven. De rente steeg van een historisch dieptepunt van 0,08% in februari 2022 naar meer dan 5,3% in juli dit jaar. Dit beleid werd in grote lijnen weerspiegeld door de Bank of England en de Reserve Bank of New Zealand, terwijl de Europese Centrale Bank en de Reserve Bank of Australia slechts een klein beetje achterbleven met 4,5%. Het lijkt misschien niet veel, maar het domino-effect voor iedereen met schulden — van hypotheekhouders tot mensen met een auto-afbetaling — was ronduit verwoestend. Voor vastrentende beleggers en mensen met spaargeld waren de relatief hogere rentetarieven echter een welkome opsteker, vooral toen de prijsdruk onder relatieve controle was gebracht.

Maar nu de inflatie met 3,1% in de VS en 2,4% in de EU (volgens de cijfers van november) in de buurt komt van de gouden doelstelling van 2%, lijkt het erop dat de Fed en de ECB zich eindelijk voorbereiden om te pivoteren. Dit heeft ertoe geleid dat veel van de meest toegewijde bears van Wall Street hebben toegegeven dat ze misschien een beetje overhaast zijn geweest in hun pessimistische prognoses voor aandelen, die tegen de intuïtie in gestaag zijn gestegen tijdens deze renteverhogingscyclus. Maar wat betekent dit voor zowel aandelen als risicomijdende activa, zoals staatsobligaties en edelmetalen tot in 2024? In dit artikel bekijken we de waarschijnlijke gevolgen van een soepeler beleid van de centrale bank voor deze belangrijke activaklassen.

De aandelen

Na een enorme crash in de nasleep van de COVID-bubbel, winnen Amerikaanse aandelen sinds begin 2023 gestaag terrein. Dit gebeurde ondanks de deprimerende voorspellingen van onder andere Morgan Stanley en Piper Sandler and Co., die suggereerden dat hogere rentetarieven de Amerikaanse economie in een recessie zouden duwen. Sinds het begin van het jaar zijn de Dow Jones IA, S&P 500 en de Nasdaq 100 respectievelijk met 13%, 24% en met een indrukwekkende 54% gestegen. Terwijl de tarieven al met bijna 4% verhoogd waren toen de bull-run begon, vertraagde het tempo van de verhogingen aanzienlijk in de eerste helft van 2023 en werden de verhogingen verlaagd van 0,5% naar 0,25%.

Het is algemeen bekend dat de aandelenmarkt de neiging heeft om de echte economische cijfers te volgen, waarbij het 'slimme geld' waarschijnlijk vooruitliep op het einde van de renteverhogingscyclus van de Fed in juli. Nu Powell vorige week zo goed als bevestigde dat de verhogingen voorbij zijn en zelfs zinspeelde op verlagingen volgend jaar, zijn de strategen op Wall Street veel optimistischer geworden over aandelen voor 2024. Grote spelers, waaronder de Bank of America, Deutsche Bank AG en BMO Capital Markets, hebben nu allemaal voorspeld dat de S&P 500 de 5.000 zal bereiken of overschrijden. Goldman Sachs is zelfs zo ver gegaan dat het zijn prognose slechts een maand na het opstellen ervan heeft bijgesteld en voorspelt dat de S&P 500 tegen het einde van het jaar nog eens met 9% zal stijgen en de 5.100 zal aantikken.

Het lijkt er dus op dat het niet langer een kwestie is van "of" de aandelenmarkt zal stijgen, maar eerder "met hoeveel". Beleggers zouden er echter goed aan doen om de Fed-notulen in de komende maanden in de gaten te houden voor eventuele wijzigingen in de houding van de toezichthouder.

Niet zo vastrentend

Al zo'n vijftien jaar lang genereren vastrentende activa zoals staatsobligaties, schuldbewijzen en andere activa die op contanten lijken ongewoon lage rendementen. De reden hiervoor zijn natuurlijk de ultralage rentetarieven van de centrale banken die zijn ingevoerd na de Grote Financiële Crisis van 2008. Als onverwacht voordeel van de recente economische neergang, heeft de reeks snelle renteverhogingen door de Fed na de ineenstorting van de Silicon Valley Bank ervoor gezorgd dat sinds maart 2023 de rendementen op staatsobligaties met een looptijd van 3 maanden en 6 maanden stabiel boven de 5% zijn gebleven. Ook hoogwaardige bedrijfsobligaties zijn het grootste deel van het jaar rond dit niveau gestegen. En hoewel de inflatie veel van de reële winsten die beleggers op dit soort activa konden maken, heeft 'gestolen', was er de hoop dat, nu de inflatie weer in de richting van de doelstelling van 2% kruipt, er een kans zou zijn voor de meer conservatieve beleggers om wat echte winst te boeken.

Helaas suggereert de recente retoriek van Powell echter dat deze atypisch gunstige omstandigheden voor vastrentende activa waarschijnlijk van korte duur zullen zijn. De Amerikaanse toezichthouder wil een zachte landing voor de economie mogelijk maken, maar sommige economen hebben gewaarschuwd dat ze het tegenovergestelde resultaat kunnen riskeren door te vroeg te pivoteren naar een soepeler standpunt. Torsten Slok, hoofdeconoom bij Apollo Global Management, waarschuwde in een recente publicatie dat "een hogere leenbehoefte van het Amerikaanse ministerie van Financiën, de versoepeling van het beleid in Japan om de rendementscurve onder controle te houden en een verminderde aankoop en een afgenomen inventarisatie van Amerikaanse schulden in handen van China", allemaal zouden kunnen leiden tot de noodzaak om volgend jaar terug te keren naar een agressiever beleid.

Op dit moment lijkt het erop dat beleggen in schuldpapier met een kortere looptijd (zoals obligaties met een looptijd van 3 en 6 maanden), waarbij het rendement nog steeds ruim boven de 4% ligt, de beste manier is om in te spelen op de pivot van de Federal Reserve naar monetaire versoepeling. Aangezien de situatie nog steeds erg dynamisch is, moeten beleggers waakzaam blijven.

Handel in aandelen-, obligatie- en andere CFD's bij Libertex

Libertex biedt een breed scala aan CFD-producten in verschillende onderliggende activaklassen, allemaal met de in de sector gangbare hefboom en long- en short-transactieopties. Libertex biedt CFD's in vrijwel alle belangrijke activa, van grondstoffen, forex en crypto tot aandelen, ETF's en opties. Naast belangrijke Amerikaanse indexen, zoals de S&P 500, Dow Jones Industrial Average en de Nasdaq 100, biedt Libertex ook een selectie van iShares Treasury Bonds-CFD's met verschillende looptijden. Bovendien kunt u met Libertex en zijn meermaals bekroonde handelsapp uw volledige gevarieerde portfolio op één gemakkelijk toegankelijke locatie bewaren. Voor meer informatie of om uw eigen handelsaccount aan te maken, gaat u vandaag nog naar www.libertex.com/signup!