Thu, 12/21/2023 - 13:12
Po ponad roku podwyżek stóp procentowych i jastrzębiej polityki pieniężnej, nie tylko ze strony Fed, ale także banków centralnych na całym świecie, wielu inwestorów nastawionych na ryzyko straciło nadzieję na zmianę sytuacji. Stopy procentowe wzrosły z historycznie najniższego poziomu 0,08% w lutym 2022 r. do ponad 5,3% w lipcu tego roku. Polityka ta została zasadniczo odzwierciedlona przez Bank Anglii i Bank Rezerw Nowej Zelandii, a Europejski Bank Centralny i Bank Rezerw Australii pozostały tylko nieznacznie w tyle na poziomie 4,5%. Może się wydawać, że to niewiele, ale efekt domina dla każdego zadłużonego — od posiadaczy kredytów hipotecznych po osoby spłacające raty za samochód — był po prostu druzgocący. Dla inwestorów o stałym dochodzie i osób posiadających oszczędności stosunkowo wyższe stopy procentowe były jednak mile widzianym dobrodziejstwem, zwłaszcza gdy presja cenowa została względnie opanowana.
Teraz jednak, gdy inflacja spowolniła w pobliże celu 2%, wynosząc 3,1% w USA i 2,4% w UE (według listopadowych danych), wygląda na to, że Fed i EBC w końcu przygotowują się do zwrotu. Doprowadziło to wielu najbardziej zaangażowanych niedźwiedzi na Wall Street do przyznania, że mogli być nieco pochopni w swoich pesymistycznych prognozach dla akcji, które wbrew intuicji stale rosły w tym cyklu podwyżek stóp. Co zatem oznacza to w 2024 roku zarówno dla akcji, jak i aktywów pozbawionych ryzyka, takich jak obligacje rządowe i metale szlachetne? W tym artykule przeanalizujemy prawdopodobne implikacje bardziej gołębiej polityki banku centralnego dla tych kluczowych klas aktywów.
Co słychać na rynku akcji
Po ogromnym krachu w następstwie bańki COVID, akcje amerykańskie stale zyskiwały na wartości od początku 2023 roku. Stało się tak pomimo przygnębiających prognoz takich firm jak Morgan Stanley i Piper Sandler and Co., sugerujących, że wyższe stopy procentowe doprowadzą amerykańską gospodarkę do recesji. Od początku roku indeksy Dow Jones IA, S&P 500 i Nasdaq 100 wzrosły odpowiednio o 13%, 24% i aż 54%. Podczas gdy stopy procentowe wzrosły już o prawie 4%, gdy rozpoczęła się hossa, tempo podwyżek znacznie spadło w pierwszej połowie 2023 r., a przyrosty zostały zmniejszone z 0,5% do 0,25%.
Powszechnie wiadomo, że rynek akcji ma tendencję do podążania za rzeczywistymi danymi gospodarczymi, a „inteligentne pieniądze” prawdopodobnie przewidziały koniec cyklu podwyżek stóp procentowych Fed w lipcu. Gdy Powell w zeszłym tygodniu potwierdził, że podwyżki się skończyły, a nawet zasugerował cięcia w przyszłym roku, stratedzy z Wall Street stali się znacznie bardziej optymistyczni co do akcji w 2024 roku. Główni gracze, w tym Bank of America, Deutsche Bank AG i BMO Capital Markets, przewidują obecnie, że S&P 500 osiągnie lub przekroczy 5000. Goldman Sachs posunął się nawet do zrewidowania swojej prognozy zaledwie miesiąc po jej ustaleniu, przewidując, że S&P 500 wzrośnie o kolejne 9% do końca roku i osiągnie poziom 5100.
Wdaje się więc, że nie jest to już kwestia „czy” rynek akcji wzrośnie, ale raczej „o ile”. Inwestorzy zrobiliby jednak dobrze, obserwując protokoły Fed w kolejnych miesiącach pod kątem wszelkich zmian w stanowisku regulatora.
Niezbyt stały dochód
Od około piętnastu lat aktywa o stałym dochodzie, takie jak bony skarbowe, dłużne papiery wartościowe i inne aktywa podobne do gotówki, generują nietypowo niskie zwroty. Powodem tego były oczywiście bardzo niskie stopy procentowe banku centralnego wprowadzone po wielkim kryzysie finansowym z 2008 roku. Niespodziewaną korzyścią z niedawnego spowolnienia gospodarczego była seria szybkich podwyżek stóp procentowych Fed po upadku Silicon Valley Bank, w wyniku których rentowności 3-miesięcznych i 6-miesięcznych bonów skarbowych utrzymują się na stałym poziomie powyżej 5% od marca 2023 r. Wysokiej jakości obligacje korporacyjne również utrzymywały się na tym poziomie przez większą część roku. I choć inflacja „kradła” znaczną część rzeczywistych zysków, jakie inwestorzy mogli osiągnąć na tego rodzaju aktywach, można było mieć nadzieję, że skoro inflacja zbliża się z powrotem do celu na poziomie 2%, dla bardziej konserwatywnych inwestorów może pojawić się okazja do zaksięgowania rzeczywistych zysków.
Niestety, niedawna retoryka Powella sugeruje, że te nietypowo korzystne warunki dla aktywów o stałym dochodzie będą prawdopodobnie krótkotrwałe. Amerykański regulator chce zapewnić gospodarce miękkie lądowanie, ale niektórzy ekonomiści ostrzegają, że zbyt szybkie przejście do gołębiej postawy może przynieść odwrotny skutek. Główny ekonomista Apollo Global Management, Torsten Slok, ostrzegł w niedawnym dokumencie, że „wyższe potrzeby pożyczkowe amerykańskiego skarbu państwa, poluzowanie polityki kontroli krzywej dochodowości w Japonii oraz zmniejszone zakupy i zmniejszone zapasy amerykańskiego długu w posiadaniu Chin” mogą doprowadzić do konieczności powrotu do bardziej jastrzębiej polityki w przyszłym roku.
Na chwilę obecną wydaje się, że najlepszym sposobem na wykorzystanie zwrotu Rezerwy Federalnej w kierunku luzowania polityki pieniężnej jest inwestowanie w papiery dłużne o krótszym terminie zapadalności (takie jak 3-miesięczne i 6-miesięczne bilety skarbowe), które nadal oferują rentowność znacznie powyżej 4%. Jako że sytuacja jest nadal bardzo dynamiczna, inwestorzy będą musieli zachować czujność.
Handluj akcjami, obligacjami i innymi kontraktami CFD w Libertex
Libertex oferuje szeroką gamę produktów CFD w różnych klasach aktywów bazowych, wszystkie ze standardowym w branży mnożnikiem oraz długimi i krótkimi opcjami handlowymi. Libertex oferuje kontrakty CFD na praktycznie wszystkie główne aktywa, od towarów, forex i kryptowalut po akcje, fundusze ETF i opcje. Oprócz głównych indeksów amerykańskich, takich jak S&P 500, Dow Jones Industrial Average i Nasdaq 100, Libertex oferuje również wybór kontraktów CFD na obligacje skarbowe iShares o różnych terminach zapadalności. Co więcej, dzięki firmie Libertex i jej wielokrotnie nagradzanej aplikacji transakcyjnej możesz przechowywać cały swój zróżnicowany portfel w jednym, łatwo dostępnym miejscu. Aby uzyskać więcej informacji lub utworzyć własny rachunek handlowy, odwiedź stronę www.libertex.com/signup już dziś!
