Fri, 12/10/2021 - 13:22
Não é segredo que a inflação global tem-se mantido fervorosa ultimamente. Em todo o mundo, este indicador económico está muito acima das taxas alvo do banco central; em muitos casos, é mais do que o dobro desses níveis. As garantias do Fed de que o aumento da pressão dos preços não passava de um fenómeno “transitório” começam a parecer banalidades vazias à medida que a realidade do prolongamento da inflação acima do objectivo se coloca. É claro que muitas das causas do presente problema de inflação resultam da pandemia do coronavírus. As principais entre elas são estímulos desenfreados aos bancos centrais e ruturas na cadeia de fornecimento induzidas pelas restrições. No entanto, assim como a vacinação em massa pareceu estar a colocar as coisas sob controlo, a variante Omicron chegou e tudo evoltou à incerteza.
Olho nos EUA
Sendo a maior e mais significativa economia de mercado-do mundo, é natural que os EUA sejam o foco de qualquer avaliação dos riscos inflacionários globais que estamos a enfrentar atualmente. A pressão dos EUA sobre os preços tem vindo a aumentar, constantemente, desde o início do ano, e os últimos números apontam para 6.8% anuais ao longo de novembro, um aumento de 0.6% desde há um mês. Infelizmente, é improvável que isto seja o fim dos aumentos, e sem fim à vista, as coisas parecem bastante preocupantes.
Dito isto, o Presidente da Reserva Federal Jerome Powell indicou que a deterioração do ambiente dos preços é suscetível de levar os funcionários a acelerar os seus esforços de estímulo, mesmo apesar da revelação de sexta-feira que em novembro os ganhos dos empregados foram os mais pequenos deste anoEmbora essa medida possa ajudar a combater a inflação, a mesma não está isenta de riscos próprios. O mercado bolsista, por exemplo, não responderia bem à consequente redução da liquidez, e outra queda poderia facilmente fazer descarrilar a recuperação económica. Seja como for, o dólar é sempre uma boa aposta em tempos de inflação e oferece um bom sítio para estacionar a riqueza até que a poeira baixe. Ao contrário dos dólares físicos, um veículo mais conveniente poderia ser o Índice do Dólar dos EUA.
Mercadorias no centro das atenções
Enquanto a inflação galopante é seguramente uma questão mundial, algumas regiões foram mais atingidas do que outras. E as economias baseadas em matérias-primas, como a Austrália, a Nova Zelândia e o Canadá definitivamente tiveram um período muito mais fácil, com as respetivas taxas de inflação anuais a atingirem 2.5%, 2.96% e 4.7%. Agora, o que está em causa é tanto a política do banco central como a ponderação sectorial. A Nova Zelândia já tem uma das maiores taxas de juro do mundo agora depois de aumentar a sua taxa base para 0.5% este mês, entre outras ações previstas para o próximo ano. O Canadá tem uma elevada taxabancária semelhante de 0.5% e o seu banco central está a preparar uma campanha agressiva de aumento das taxas de juro para 2022, após já ter encerrado o seu programa de compra de títulos.
Claro que a razão pela qual estes países dispõem de um pouco mais de margem de manobra, no que se refere à contenção monetária, são as suas fortes reservas de matérias-primas. O aumento da inflação é sempre uma boa notícia para metais preciosos como o ouro e a prata, que são abundantes no Canadá e na Austrália. O seu aumento pode ser ligeiramente temperado pela falta de procura industrial, mas o interesse dos investidores por estes ativos de refúgio provavelmente verá ganhos líquidos em caso de pressão contínua dos preços. Assim sendo, o ouro e a prata são boas coberturas contra a volatilidade e incerteza constantes, particularmente quando a Omicron ameaça tornar-se a estirpe dominante do coronavírus.
E a China?
O local onde toda a crise começou continua a sentir as consequências económicas da pandemia do coronavírus passados dois anos. A sua empresa de produção ainda está a recuperar, e até mesmo os consumidores nacionais começam a aperceber-se do efeito secundário do aumento dos custos dos materiais e das cadeias de abastecimento com rutura. Embora a pressão dos preços Chineses pareça absolutamente normal em 1.5-2%, não duvidem de que se trata de um grande aumento, num país habituado a inflação quase zero.
Tendo em conta a manipulação frequente destes números, um indicador muito mais visível é o índice de preços do produtor, que em novembro atingia 13,5%. Com os bens a custar cada vez mais a produzir para os exportadores Chineses, não surpreende que os preços mundiais estejam a aumentar. Quando acrescentamos às questões endémicas as dívidas das empresas, as potenciais retiradas de cotação e o aumento do risco de incumprimento, as ações Chinesas já atingidas parecem prontas para cair ainda mais em 2022. Assim sendo, pode ser uma ideia sensata sair de qualquer posição detida em ações Chinesas individuais ou ETFs, ou até mesmo considerar a possibilidade de encurtá-las completamente.
Europa e Reino Unido
Atualmente, as coisas estão muito tensas no Velho Continente. Para além da crescente pressão dos preços e do receio relativamente às novas variantes, existe também uma grave crise energética e o espectro omnipresente do Brexit para enfrentar. Tanto o BCE como o BOE analisarão com preocupação os números mais recentes do PIB, à medida que vão assistindo às suas reuniões de política pré-natalícia no dia 16 de dezembro.
Espera-se que as encomendas industriais e de fábrica alemãs mostrem declínio entre os estreitos globais da cadeia de fornecimento. Falar de possíveis bloqueios no início de 2022 só irá aumentar os receios económicos que se geram em Frankfurt e Londres. A inflação na zona do Reino Unido e do Euro situa-se atualmente em 4.2% e 4.9% respetivamente, e apesar de corresponder ao dobro da taxa alvo dos reguladores, não é tão alta como noutro lugar do mundo. O problema é que os riscos económicos gerados pela crise energética e pelo coronavírus dificultam a tomada de medidas pelo BCE e o BOE de redução dos estímulos para manter a pressão sobre os preços.
Quanto aos aumentos das taxas, os dois principais reguladores Europeus afirmaram que tal medida é “improvável” antes do final de 2022. A atual incerteza é má notícia para as ações Europeias e para as grandes moedas, deixando pouco espaço para a aversão ao risco. Para além de adicionar potencialmente o gás natural e petróleo ao portefólio como proteção em caso de crise energética prolongada.
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