Fri, 10.12.2021 - 13:22
Es ist kein Geheimnis, dass die Inflation auf der ganzen Welt in letzter Zeit in die Höhe geschossen ist. Überall auf der Welt liegt dieser wichtige Wirtschaftsindikator weit über den Zielwerten der Zentralbanken; in vielen Fällen ist er mehr als doppelt so hoch. Die Beteuerungen der Fed, dass es sich bei der gestiegenen Inflation nur um ein "vorübergehendes" Phänomen handele, erscheinen allmählich wie leere Phrasen, da die Realität eine lang anhaltende Inflation oberhalb des Zielwerts zeigt. Natürlich sind viele der Ursachen für die gegenwärtigen Inflationsprobleme auf die Coronavirus-Pandemie zurückzuführen. Hauptverantwortlich dafür sind ungezügelte Stimuli der Zentralbanken und durch Restriktionen verursachte Unterbrechungen der Lieferketten. Doch gerade als die Massenimpfungen die Dinge unter Kontrolle zu bringen schienen, tauchte die Omicron-Variante auf und stürzte alles wieder ins Ungewisse.
Blick auf die USA
Als größte und bedeutendste freie-Marktwirtschaft der Welt ist es nur natürlich, dass die USA im Mittelpunkt jeglicher Bewertung der globalen Inflationsrisiken stehen, mit denen wir derzeit konfrontiert sind. Der Inflationsdruck in den USA hat seit Jahresbeginn stetig zugenommen und liegt nach den jüngsten Zahlen bis November bei 6,8% auf Jahresbasis, was einem Anstieg von 0,6 % gegenüber dem Vormonat entspricht. Leider ist es unwahrscheinlich, dass dies das Ende des Preisanstiegs ist, und da kein Ende in Sicht ist, sehen die Dinge mittlerweile ziemlich besorgniserregend aus.
Dennoch hat der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, angedeutet, dass das sich verschlechternde Inflationsumfeld die Verantwortlichen dazu veranlassen könnte, die Drosselung ihrer Konjunkturmaßnahmen zu beschleunigen, obwohl am Freitag bekannt wurde, dass im November der geringste Beschäftigungszuwachs in diesem Jahr verzeichnet wurde. Ein solcher Schritt könnte zwar zur Bekämpfung der Inflation beitragen, wäre aber nicht ohne Risiken. Der Aktienmarkt würde beispielsweise nicht gut auf die daraus resultierende Verringerung der Liquidität reagieren, und ein weiterer Absturz könnte die wirtschaftliche Erholung leicht zum Erliegen bringen. In jedem Fall ist der Dollar in Zeiten einer hohen Inflation immer eine gute Wahl und bietet einen guten Platz, um Vermögen zu parken, bis sich der Staub gelegt hat. Im Gegensatz zu physischen Dollarnoten könnte ein praktischeres Vehikel der US Dollar Index sein.
Rohstoffe im Rampenlicht
Zwar ist die galoppierende Inflation derzeit ein weltweites Problem, jedoch sind einige Regionen davon stärker betroffen als andere. Und rohstofforientierte Volkswirtschaften wie Australien, Neuseeland und Kanada hatten es mit annualisierten Inflationsraten von 2,5 %, 2,96 % bzw. 4,7 % deutlich leichter. Hier geht es ebenso sehr um die Notenbankpolitik wie um die sektorale Gewichtung. Neuseeland hat bereits jetzt einen der höchsten Zinssätze der Welt, nachdem es seinen Leitzinssatz in diesem Monat auf 0,75 % angehoben hat und weitere Zinsschritte für das kommende Jahr geplant sind. Kanada hat einen ähnlich hohen Leitzinssatz von 0,5 %, und die kanadische Notenbank bereitet ihre eigene aggressive Zinserhöhungskampagne für 2022 vor, nachdem sie ihr Anleihekaufprogramm bereits beendet hat.
Der Grund dafür, dass diese Länder einen etwas größeren Spielraum bei der Straffung ihrer Geldpolitik haben, sind natürlich ihre hohen Rohstoffreserven. Eine steigende Inflation ist immer eine gute Nachricht für Edelmetalle wie Gold und Silber, von denen Kanada und Australien reichlich haben. Deren Preisanstieg könnte durch den Mangel an industrieller Nachfrage etwas gedämpft werden, aber das Interesse der Anleger an diesen als Zufluchtsort geltenden Vermögenswerten würde im Falle eines anhaltenden Inflationsanstiegs wahrscheinlich zu deutlichen Wertzuwächsen führen. Daher stellen Gold und Silber eine gute Absicherung gegen die andauernde Volatilität und Ungewissheit dar, insbesondere da Omicron zum vorherrschenden Coronavirus-Stamm zu werden droht.
Und was ist mit China?
Der Ort, an dem die Krise ihren Anfang nahm, spürt auch zwei Jahre später noch die wirtschaftlichen Folgen der Coronavirus-Pandemie. Das verarbeitende Gewerbe muss sich erst noch erholen, und selbst die einheimischen Konsumenten beginnen bereits, die Auswirkungen der steigenden Materialkosten und der unterbrochenen Lieferketten zu spüren. Auch wenn die Inflation in China mit 1,5-2 % absolut normal erscheint, darf man sich nicht darüber täuschen, dass dies in einem Land, das an eine Inflation nahe Null gewöhnt ist, ein erheblicher Anstieg ist.
Angesichts der regelmäßigen Manipulation dieser Zahlen ist der Erzeugerpreisindex, der im November bei satten 13,5 % lag, ein viel aufschlussreicherer Indikator. Da die Produktion von Waren für chinesische Exporteure immer teurer wird, ist es kaum verwunderlich, dass weltweit die Preise nach oben gehen. Wenn wir dazu noch endemische Unternehmensverschuldungen, potenzielle Delistings und ein erhöhtes Risiko von Zahlungsausfällen in Betracht ziehen, scheinen die bereits angeschlagenen chinesischen Aktien im Jahr 2022 reif für weitere Kursverluste. Es könnte daher eine kluge Idee sein, Positionen in einzelnen chinesischen Aktien oder ETFs aufzulösen oder vielleicht sogar Leerverkäufe zu erwägen.
Europa und Großbritannien
Die Lage auf dem Alten Kontinent ist derzeit äußerst angespannt. Neben der steigenden Inflation und der Angst vor neuen Virusstämmen sind auch eine schwere Energiekrise und das allgegenwärtige Thema "Brexit" zu bewältigen. Sowohl die EZB als auch die BOE werden die jüngsten Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt mit Besorgnis zur Kenntnis nehmen, wenn sie sich auf ihre vorweihnachtlichen Sitzungen am 16. Dezember vorbereiten.
Die deutsche Industrieproduktion und die Auftragseingänge in der Industrie werden angesichts der weltweiten Lieferengpässe voraussichtlich zurückgehen. Gespräche über mögliche Lockdowns Anfang 2022 werden die wirtschaftlichen Ängste in Frankfurt und London nur noch verstärken. Die Inflationsrate im Vereinigten Königreich und in der Eurozone liegt derzeit bei 4,2 % bzw. 4,9 %, was zwar doppelt so hoch ist wie die von den Regulierungsbehörden angestrebten Werte, aber nicht ganz so hoch wie in anderen Teilen der Welt. Das Problem ist, dass es für die EZB und die BOE aufgrund der wirtschaftlichen Risiken, die durch die Energiekrise und das Coronavirus entstanden sind, äußerst schwierig ist, die zur Eindämmung des Inflationsdrucks erforderlichen Maßnahmen zur Drosselung der Konjunkturmaßnahmen zu ergreifen.
Was Zinserhöhungen angeht, so haben beide großen europäischen Regulierungsbehörden erklärt, dass ein solcher Schritt vor Ende 2022 "unwahrscheinlich" sei. Die derzeitige Ungewissheit ist eine schlechte Nachricht für die europäischen Aktien und die wichtigsten Währungen, so dass es für risikoscheue Anleger kaum eine Ausweichmöglichkeit gibt. Abgesehen davon, dass man möglicherweise Erdgas und Erdöl in sein Portfolio aufnehmen könnte, um sich im Falle einer lange andauernden Energiekrise abzusichern, versteht sich.
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