Num mercado em alta aparentemente interminável, parecia que as criptomoedas continuariam a atingir novas máximas indefinidamente. Após a mínima de US$ 16.835,51 registada na véspera de Natal de 2022, o Bitcoin valorizou quase 650% nos três anos seguintes, atingindo um máximo de US$ 126.300 em outubro de 2025. Sim, sofreu algumas correções pelo caminho, mas nenhuma foi superior a 20% da sua máxima anterior. Contudo, desde a última máxima histórica, tem sido uma corrida para o fundo. A criptomoeda original já perdeu mais de 45% até ao momento da redação, em 19 de fevereiro, e negoceia atualmente nos US$ 67.311, sem sinais de que a queda esteja a abrandar. O declínio no mercado cripto coincidiu perfeitamente com a ascensão dos metais preciosos, indicando um considerável nível de aversão ao risco e abandono de ativos voláteis como as moedas digitais.
A instabilidade geopolítica no Golfo e na Europa, incessante e constantemente à beira de uma nova escalada, juntamente com três meses sem cortes nas taxas de juro da Reserva Federal e a fragilidade do mercado de trabalho, são alguns dos principais fatores que continuam a reduzir o apetite dos investidores pelos ativos de maior risco. Entretanto, as saídas de capital de produtos como os ETFs de criptomoedas à vista (spot), cuja popularidade foi um dos principais catalisadores do anterior ciclo bullish, estão a exacerbar a atual tendência negativa. Será este o início de um novo "inverno cripto" ou o momento ideal para comprar Bitcoin com um desconto?
Apocalipse ou oportunidade de compra?
As forças que inflacionaram a trajetória ascendente do Bitcoin durante três anos surtem atualmente o efeito inverso, e a velocidade da queda apanhou de surpresa até os investidores mais experientes. A instabilidade geopolítica, em particular as tensões não resolvidas entre os Estados Unidos e o Irão, com todas as implicações para o comércio global e as cadeias de abastecimento de energia, levou as instituições a saírem do mercado. Quando a confiança vacila no topo do mercado, raramente o faz de forma discreta. As saídas de capital dos ETFs prolongam-se há quatro semanas consecutivas, totalizando cerca de 3,8 mil milhões de dólares, enquanto o open interest nos contratos de futuros de Bitcoin — o valor total das posições alavancadas ativas — caiu de 61 mil milhões para 49 mil milhões de dólares numa única semana. Isto representa uma redução de 20% da alavancagem em apenas sete dias, à medida que os traders que tinham recorrido fortemente a capital emprestado para apostar na continuação da subida foram forçados a encerrar as suas posições. O que resta após esse tipo de purga é um mercado mais enxuto e orientado pela convicção: HODLers que mantêm as suas moedas durante as quedas, em vez de venderem em pânico.
Resta saber se essa força estabilizadora será suficiente para travar a queda no curto prazo. Os analistas técnicos continuarão certamente a observar o CVDD (Cumulative Value Days Destroyed) como principal indicador de suporte. Atualmente, o indicador aponta para um piso em torno dos 47.000 dólares e, historicamente, conseguiu antecipar o fundo de todos os principais mercados em baixa do Bitcoin até agora. Isso representaria uma nova queda face aos preços atuais, e o momentum de baixa mostra poucos sinais de inversão por si só. Mas também representaria um nível a partir do qual compradores sérios de longo prazo poderiam começar a acumular de forma agressiva. Assim, poderemos de facto assistir a uma nova perna de queda nas próximas semanas e possivelmente meses, mas estamos quase no ponto em que investidores sérios de longo prazo em BTC começarão a acumular de forma agressiva para reduzir o seu preço médio de compra. Aliado a outro catalisador, como uma política monetária dovish dos bancos centrais ou a resolução de um dos principais conflitos regionais, o regresso ao crescimento poderá ser tão acentuado quanto esta recente queda.
Mercado de trabalho revela lacunas na Reserva Federal
Subjacente ao gráfico de preços do Bitcoin, existe uma história mais complexa a desenrolar-se na economia norte-americana, que ainda pode atuar em favor do mercado. A taxa de desemprego de 4,3% parece suficientemente benigna, mas uma análise mais profunda aos dados do mercado de trabalho revela uma história diferente. A antiga economista da Reserva Federal, Claudia Sahm, e outros analistas salientaram que, nos últimos meses, mais de um milhão de empregos foram discretamente revistos em baixa, com quatro meses consecutivos de quedas efetivas nas folhas de pagamento, o que na prática transforma 2025 numa recessão de contratações, ainda que não oficialmente reconhecida como tal. A desagregação por setores reforça esta preocupação. A maioria dos 130.000 novos empregos criados em janeiro concentrou-se nos setores da saúde, assistência social e construção, enquanto as folhas de pagamento do setor público diminuíram e grande parte do setor privado ficou estagnada. O que emerge é a imagem de um mercado de trabalho que deixou de se deteriorar de forma acentuada, mas que está longe do quadro de solidez pressuposto pela atual orientação da política da Reserva Federal. Se os decisores políticos tiverem avaliado mal a fraqueza subjacente, o argumento para retomar os cortes das taxas de juro antes da janela de maio-junho sugerida nas últimas atas do FOMC torna-se consideravelmente mais convincente. E se os dados divulgados esta sexta-feira mostrarem uma inflação abaixo do esperado, isso pode servir de catalisador para que a entidade reguladora reavalie a sua posição.
Para o mercado das criptomoedas, as implicações são significativas. A última leitura do "Crypto Fear and Greed Index" ("Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas") foi de apenas 13 em 100, indicando um nível extremo de pessimismo que, historicamente, marcou o início de uma fase de recuperação em vez da continuidade do declínio. Se acrescentarmos a possibilidade de a administração Trump começar a comprar ativamente Bitcoin para a Reserva Estratégica de Bitcoin dos EUA — uma medida que alguns assessores do Tesouro já defendem abertamente —, a hipótese de uma reversão acentuada começa a ganhar maior credibilidade. A longo prazo, a proposta de lei Clarity Act, que o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, está a pressionar o Congresso a aprovar até à primavera de 2026, poderá fornecer o quadro regulamentar claro que os investidores institucionais há muito exigem. Não acontecerá de um dia para o outro, mas a orientação política está a tornar-se mais clara e, nos mercados, a direção muitas vezes é tão importante quanto o timing.
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