O mercado acionista dos EUA regista um crescimento praticamente ininterrupto desde o fim da pandemia, alcançando sucessivos máximos históricos. Apesar de uma oscilação em abril passado, após as tarifas do “Dia da Libertação” de Trump, o S&P 500 e o Nasdaq 100 sobem 14% e 16% em termos homólogos. No entanto, nos últimos meses, o crescimento abrandou, se é que não estagnou, já que o mercado acionista dos EUA tem dificuldade em encontrar novos catalisadores, num contexto de inflação persistente e de incerteza geopolítica e interna contínua.
À medida que o primeiro trimestre de 2026 chega ao fim, o mais recente relatório de emprego traz notícias mistas para as ações, precisamente quando o mandato do presidente da Fed, Jerome Powell, se aproxima do fim. Entretanto, os sectores que estavam sobreaquecidos parecem estar a acalmar, e as negociações comerciais poderão em breve dar frutos. Neste contexto, os preços atuais das ações norte-americanas podem ser atrativos para investidores com horizonte a longo prazo. Neste artigo, vamos analisar estes e outros fatores para explorar os movimentos das ações ao longo do próximo ano.
Emprego forte antes de mudanças na Fed
Os números de emprego divulgados esta manhã deram um choque inesperado aos mercados acionistas: os dados de janeiro do Bureau of Labor Statistics revelaram que o desemprego caiu para 4,3% e foram criados 130.000 novos postos de trabalho. Embora este desempenho robusto do mercado de trabalho sinalize uma resiliência económica subjacente capaz de sustentar a valorização das ações ao longo do tempo, a reação imediata do mercado reflete uma preocupação crescente com a trajetória da política da Reserva Federal no curto prazo. O relatório de emprego, mais forte do que o esperado, adiou efetivamente as expectativas de flexibilização monetária: a ferramenta CME FedWatch indica agora que teremos de esperar, pelo menos, até junho por um corte de juros — e, mesmo assim, a probabilidade é de apenas 48%. Para os investidores em ações que contavam com o impulso normalmente associado a condições monetárias mais flexíveis, isto representa um recalibrar de prazos, e não um revés estrutural. A durabilidade do crescimento do emprego, afinal, tende a correlacionar-se com o poder de compra dos consumidores e a estabilidade das receitas das empresas — ambos essenciais para o desempenho das ações no longo prazo.
A equação torna-se, no entanto, consideravelmente mais complexa com a muito aguardada nomeação, por parte do presidente Trump, de Kevin Warsh para suceder a Jerome Powell na presidência da Reserva Federal. As preferências historicamente mais dovish de Warsh sugerem uma eventual viragem para cortes de juros mais agressivos quando assumir o cargo, com uma sondagem recente da Reuters a economistas a prever que os cortes comecem a valer pouco depois da sua confirmação. Esta perspetiva dovish parece, à partida, favorável às valorizações das ações, já que juros mais baixos tendem a reduzir as taxas de desconto e a aumentar o valor presente dos lucros futuros. Ainda assim, esta potencial boa notícia traz uma ressalva importante que os investidores prudentes não podem ignorar. A inflação já acelerou para 2,9% em termos homólogos no mês passado, afastando-se ainda mais da meta de 2% definida pela Fed e levantando dúvidas sobre a sustentabilidade de uma flexibilização agressiva. Se Warsh avançar com cortes de juros demasiado ambiciosos num ambiente em que a inflação se mantém elevada, os ganhos nominais das ações podem revelar-se ilusórios quando ajustados pela erosão do poder de compra.
Ventos do comércio e redes bem lançadas
Para além da dinâmica da política monetária, há duas mudanças estruturais que merecem a atenção dos investidores à medida que nos aproximamos do fim do 1.º trimestre de 2026. Em primeiro lugar, a política tarifária continua a evoluir desde a fase de implementação altamente disruptiva da primavera passada, quando as medidas do “Dia da Libertação” desencadearam uma forte onda de vendas entre fevereiro e abril, colocando à prova a convicção dos investidores. Com a passagem à mesa de negociações, vemos um enquadramento mais estável e previsível, a que os mercados podem atribuir preços com maior confiança. Acordos comerciais bilaterais recentes estabeleceram tarifas de 15% com importantes parceiros económicos, incluindo a União Europeia, o Japão e a Coreia do Sul, enquanto um acordo de 12 meses com a China oferece alguma previsibilidade temporária e uma base para uma solução permanente. Apesar destes desenvolvimentos diplomáticos, o impacto acumulado sobre os consumidores e as empresas norte-americanas continua a ser significativo.
Segundo cálculos do Yale Budget Lab, as taxas tarifárias efetivas subiram de forma acentuada, de cerca de 2% no início de 2025 para uma estimativa de 14,3%, após contabilizados os ajustes de comportamento dos consumidores. Isto representa um obstáculo relevante às margens de lucro das empresas, sobretudo para retalhistas e fabricantes dependentes de componentes importados ou de produtos acabados. Em segundo lugar — e talvez de forma mais encorajadora para quem procura condições sustentáveis de bull market — a liderança do mercado acionista alarga-se a vários sectores, algo que costuma anteceder períodos prolongados de valorização. A consolidação da NVIDIA ao longo de seis meses em torno dos níveis atuais, combinada com o facto de oito dos onze sectores do S&P 500 terem atingido novos máximos históricos nas últimas semanas, sugere que a concentração impulsionada pela IA, que dominou 2023 e 2024, está a dar lugar a uma participação mais equilibrada e diversificada entre sectores e capitalizações bolsistas. Se as negociações comerciais em curso continuarem a produzir resultados bilaterais construtivos que reduzam a incerteza e promovam um comércio mutuamente benéfico entre empresas dos EUA e do resto do mundo, e se a atual rotação setorial se mantiver, as valorizações atuais do mercado poderão revelar-se pontos de entrada atrativos para investidores pacientes e de longo prazo, dispostos a olhar para além da inevitável volatilidade de curto prazo e a focar-se na qualidade fundamental das empresas.
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