Apesar de um ano marcado por inflação persistente, pela escalada imprevista das tensões internacionais em zonas de conflito existentes e pelo surgimento de novos focos de instabilidade, acrescidos de receios quanto a uma possível quebra do comércio devido à implementação de tarifas recíprocas e de disputas geopolíticas entre os EUA e a China, os mercados bolsistas conseguiram, ainda assim, não só preservar os ganhos do período pós-pandemia, como também atingir várias novas máximas em 2025. Os principais índices norte-americanos, o S&P 500 e o Nasdaq 100, subiram cerca de 30% e 50% face aos mínimos do início de abril. No entanto, um novo e inesperado capítulo na presidência de Trump ameaça terminar de vez o ciclo altista do mercado.
Após a audaz (e provavelmente ilegal) tentativa de mudança de regime na Venezuela, Donald Trump voltou agora a sua atenção para a primeira antiga aliada dos EUA e membro da NATO, a Dinamarca, com uma estratégia que poderá ditar o fim de uma aliança duradoura entre os EUA e a Europa, representando em simultâneo uma grave perturbação nas relações comerciais entre estes dois parceiros históricos. O impacto sobre as bolsas de valores norte-americanas e europeias afetadas foi, previsivelmente, significativo. No entanto, a China apresentou-se como porto seguro para os investidores em ações, considerando a contestação dos anteriores paradigmas do mercado. Para além destes fatores principais, a política da Reserva Federal e os fatores macroeconómicos terão um papel significativo no rumo das bolsas em 2026.
De Velhos Amigos a Novos Inimigos
Outrora aliados próximos, EUA e Europa estão num impasse quanto à questão da Gronelândia. Incapaz de conseguir um acordo sobre a compra do território dinamarquês no Atlântico Norte, rico em metais de terras raras vitais, Trump optou pelo seu método favorito: ameaças com tarifas para forçar os 27 Estados-membros da UE a reconsiderarem a proposta. O presidente dos EUA anunciou a aplicação de tarifas de 10% a oito países da UE a partir de 1 de fevereiro, que subiriam para 25% em junho, caso não fosse alcançado qualquer acordo. Antes de Trump elaborar o seu suposto "quadro" para o acordo, o Dow Jones Industrial Average caiu mais de 800 pontos, e S&P 500 e Nasdaq Composite recuaram mais de 2% quando os mercados abriram novamente na terça-feira, 20 de janeiro.
Contudo, longe de se tratar de uma mera reação instintiva à retórica, muitos analistas receiam que isto possa tornar-se uma tendência de longo prazo, capaz de pôr termo ao ciclo bullish plurianual do mercado acionista norte-americano. O Índice de Volatilidade Cboe (VIX), conhecido coloquialmente como o "medidor do medo" de Wall Street, disparou para máximos não registados desde novembro. Segundo Krishna Guha, Chefe de Estratégia de Política Global e Bancos Centrais da Evercore ISI: "Isto é 'vender a América' novamente, no centro de um panorama global de aversão ao risco". Os investidores na Europa também estão alarmados, com os futuros dos índices europeus Stoxx 50 e FTSE 100 a recuarem 1,51% e 0,48%, respetivamente. Entretanto, o índice francês CAC 40 caiu 2,1% e o alemão DAX desvalorizou hoje 1,35% na abertura dos mercados. O resultado de uma invasão e tomada de posse da Gronelândia por parte dos EUA seria devastador para a economia europeia, não apenas devido à vasta receita de riqueza mineral que seria perdida, mas também sob a forma menos quantificável de perda de confiança na segurança e integridade do Velho Continente. Muito dependerá também da eficácia da intimidação de Trump aplicada sobre a Reserva Federal para implementar os desejados cortes nas taxas de juro. Caso a Europa ceda com concessões sobre as terras raras da Gronelândia, e o presidente da Reserva Federal dos EUA materializar uma política monetária mais branda, as bolsas ocidentais poderão evitar uma correção mais profunda.
China pronta a capitalizar as consequências
Uma das superpotências globais mostrou-se compreensivelmente satisfeita com o aumento das tensões entre os EUA e a Europa. As bolsas chinesas reagiram positivamente a este desenvolvimento, com os índices de Hong Kong (Hang Seng) e da China continental a registarem subidas acentuadas na terça e quarta-feira. A possibilidade de uma disputa de longo prazo pela Gronelândia significa que a China deverá continuar a receber um fluxo de investidores com apetência pelo risco, desviados pelos rendimentos mais baixos dos ativos de rendimento fixo. A Goldman Sachs, por exemplo, prevê que o Índice MSCI China aumente 20% durante este ano, após uma valorização de 28% em 2025. Kinger Lau, estrategista do banco central, afirma que "A valorização prevista para as ações em 2026 é inteiramente impulsionada pelos resultados empresariais". Isto significa que, segundo todas as expetativas, as empresas chinesas conseguirão transformar as oportunidades de curto prazo, resultantes do desentendimento entre os aliados ocidentais, em duradouros ganhos económicos e estratégicos.
Existe ainda um montante de cerca de 7 biliões de dólares em depósitos a prazo na China com vencimento este ano, e esta “grande muralha” de capital constitui mais um argumento para acreditar que as bolsas chinesas poderão continuar a crescer, apesar dos riscos geopolíticos que permanecem em cima da mesa. Além disso, antecipa-se que Xi Jinping, presidente do Partido Comunista, adicione em breve um novo pacote de estímulos para manter o crescimento de 5%. Mesmo após o "disparo" para um excedente comercial de 1 bilião de dólares, apesar das tarifas aplicadas por Trump, o Partido Comunista Chinês identificou o estímulo à procura interna como a sua principal prioridade no mais recente plano quinquenal (2025 a 2030). Os fundos de investimento globais estão, consequentemente, a reavaliar a sua posição sobre a China. George Efstathopoulos, analista da Fidelity, afirmou recentemente à CNBC que a China deixou de ser "não investível". As ações chinesas são muito mais baratas do que as suas homólogas norte-americanas. De facto, com rácios Preço/Lucro (P/L) de 23, 21 e 23, respetivamente, a Alibaba, a Baidu e a Tencent estão atualmente cotadas com multiplicadores significativamente mais baixos do que a Amazon, a Apple e a Alphabet, com os mesmos rácios situados na casa dos 30. Não é possível afirmar que o recente crescimento será sustentado ao longo de 2026, mas existem dados fundamentais que indicam essa possibilidade.
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