Thu, 08/06/2023 - 07:04
La semana pasada hablamos sobre el techo de la deuda en EE.UU, al que el país se acercaba rápidamente, ya que seguía siendo difícil alcanzar un acuerdo entre ambos partidos integrantes de la Cámara de Representantes de EE.UU. Pero luego, la Cámara aprobó la Ley de Responsabilidad Fiscal de 2023 con una abrumadora mayoría de votos de 314-117 el 31 de mayo. Sin embargo, el drama aún no había terminado, ya que el Senado aún tenía que aprobarlo a tiempo para evitar una catástrofe. Pues bien, solo unos días antes de la fecha límite que vería a la economía más grande del mundo enfrentar un incumplimiento financiero, el Senado, por fin, aprobó la legislación para elevar el techo de la deuda en una votación bipartidista relativamente convincente de 63 a 36, y Joe Biden firmó el proyecto de ley el sábado 3 de junio.
El tan esperado acuerdo suspenderá el límite de la deuda hasta el 1 de enero de 2025 y, según la Oficina de Presupuesto del Congreso, la nueva ley generará más de 1.500 millones de dólares en ahorros a lo largo de la década que viene. A pesar de algunos últimosintentos de los ultraconservadores para que se adoptaran 11 enmiendas potencialmente devastadoras, todas fueron rechazadas en el Senado y el proyecto de ley finalmente se aprobó tal como está. Entonces, ¿qué significa esto para los mercados mundiales, y cómo deberían los traders e inversores reaccionar a esta noticia?
¿Es hora de reabastecerse?
Aunque el efecto en el mercado de valores ha sido relativamente modesto desde que el proyecto de ley se promulgó –con importantes índices estadounidenses como el Dow Jones IA, S&P 500 y Nasdaq 100 registrando ganancias modestas de entre el 1-2 % desde que estallaron las noticias- no se puede subestimar el impacto del aumento del techo de la deuda cuando se trata de Wall Street. Esencialmente, los impulsores del mercado nunca dudaron ni por un segundo que la legislación sería aprobada. Después de todo, ya hemos visto que el techo se elevó un promedio de una vez al año desde 2001. Como resultado, gran parte del beneficio del aumento del límite de deuda ya fue tenido en cuenta durante los repuntes experimentados por las acciones estadounidenses a principios de año. Pero ten la seguridad de que si no se hubiera llegado a un acuerdo, las acciones seguramente se habrían hundido con fuerza.
Europa reaccionó de la misma manera, con el índice Stoxx 600 ganando un 1,5 %, mientras que sectores individuales como la minería o el petróleo y el gas parecían tener los mejores resultados, registrando ganancias medias de entre el 3 y el 4 %. Dada la suspensión a largo plazo del techo de deuda que implica la Ley de Responsabilidad Fiscal de 2023, parece que el entorno de apoyo para las acciones continuará (siempre que la Fed retroceda en su política agresiva antes de fin de año). Como tal, ahora podría ser un buen momento para que los inversores a medio y largo plazo aumenten las compras de acciones con descuento.
Eso es petróleo, gente
Como mencionamos anteriormente, la energía y las materias primas han reaccionado aún más positivamente a la noticia. Sin embargo, las razones de los saltos más grandes en la minería y el petróleo y el gas son bastante complicadas y no está necesariamente garantizado que Brent, WTI y Henry Hub respondan de la misma manera. Sin embargo, una cosa está clara: más allá del impulso general que la economía de EE. UU. salva del incumplimiento trae consigo para todos los sectores, la promesa de una inflación aún mayor por el lado de la oferta es un factor de crecimiento por derecho propio para estas clases de activos. Después de todo, las materias primas energéticas son exactamente eso: materias primas. Si la deuda de EE. UU. tiene libertad para aumentar, lo que seguramente ocurrirá después de la eliminación temporal de este techo, el valor de los activos tangibles como el petróleo, el gas, el carbón y los minerales solo puede aumentar. Entonces, lo que estamos viendo es una especie de doble golpe por el cual la mayor depreciación garantizada de la moneda fiduciaria está impulsando los precios de estos productos básicos, y el sentimiento económico generalmente positivo que rodea el evitar el incumplimiento está multiplicando este efecto.
La mayoría de las variedades de crudo ahora están firmemente por encima del nivel clave de 70 $ por barril, con los futuros de Brent subiendo 1,85 $ (o 2,5 %) para llegar a 76,13 $ por barril y el crudo estadounidense WTI subiendo 1,64 $ (o 2,3 %) para alcanzar 71,74 $. Todo lo que queda ahora es que la OPEP+ llegue a un nuevo acuerdo sobre recortes de producción en medio del descontento de Arabia Saudita con el hecho de que Rusia no haya reducido el suministro según lo acordado en la reunión anterior del cartel. Si se puede lograr la armonía, entonces sería prudente esperar más aumentos de los precios del petróleo en el futuro, especialmente ahora que el problema del límite de la deuda se ha dejado de lado.
A por el oro
En el punto álgido del pánico por el techo de la deuda, cuando realmente parecía que no se iba a lograr un acuerdo, solo había un instrumento que parecía una apuesta segura. Como de costumbre, el oro ofrece seguridad y un inmejorable (hasta el momento) potencial de reserva de valor. Entonces, ahora que se ha aprobado el proyecto de ley, ¿significa esto que los fans del oro están a punto de perder? Bueno, no exactamente. Un aumento en la deuda nacional de EE. UU. solo significará un dólar más débil a largo plazo. ¿Y qué significa eso para el precio del oro denominado en dólares? Lo has adivinado: más crecimiento por delante.
Si bien el metal amarillo se encuentra actualmente más o menos sin cambios tras el anuncio del acuerdo (el oro, de hecho, perdió un 0,1 % en los días posteriores al anuncio), esto es más una reacción instintiva al fortalecimiento inmediato del dólar estadounidense ante la aversión a un incumplimiento potencialmente devastador. A más largo plazo, es difícil ver cómo el billete verde puede evitar la pérdida de valor, ya que inevitablemente se imprimen más y el valor de la oferta monetaria existente se devalúa aún más. En cualquier caso, cualquier inversor serio debería tener algún tipo de asignación de oro para protegerse contra la volatilidad a corto plazo. Sin embargo, teniendo en cuenta tanto los factores mencionados anteriormente como el incipiente superciclo de las materias primas, muchos analistas sugieren que el oro es una compra sólida a los precios actuales.
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