Thu, 06/08/2023 - 07:04
La scorsa settimana abbiamo discusso dell'avvicinarsi del tetto del debito degli Stati Uniti, mentre un accordo tra i due partiti alla Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti rimaneva ancora irraggiungibile. Ma poi la Camera ha approvato il Fiscal Responsibility Act of 2023 con una maggioranza schiacciante di 314-117 voti il 31 maggio. Tuttavia, il dramma non era ancora finito: il Senato doveva ancora approvarlo in tempo per evitare la catastrofe. Ebbene, a pochi giorni dalla scadenza che avrebbe visto l'economia più grande del mondo andare incontro a un default finanziario, il Senato ha finalmente approvato la legge per l'innalzamento del tetto del debito con un voto bipartisan relativamente convincente, 63-36, e Joe Biden ha firmato la legge sabato 3 giugno.
The much-anticipated agreement will see the debt ceiling suspended until 1 January 2025, and according to the Congressional Budget Office, the new act will generate over $1.5 trillion in savings over the course of the decade ahead. Nonostante alcuni tentativi dell'ultimo minuto da parte degli ultraconservatori di far adottare 11 emendamenti potenzialmente devastanti, tutti sono stati respinti al Senato e la legge alla fine è passata così com'è. Quindi, cosa significa questo per i mercati mondiali e come dovrebbero reagire i trader e gli investitori a questa notizia?
È ora di fare rifornimento?
Sebbene l'effetto sul mercato azionario sia stato relativamente modesto dopo la firma della legge - con i principali indici statunitensi come il Dow Jones IA, l'S&P 500 e il Nasdaq 100 che hanno registrato solo modesti guadagni tra 1-2% da quando è stata diffusa la notizia, l'impatto dell'aumento del tetto del debito non può essere sottovalutato quando si parla di Wall Street. In sostanza, gli operatori di mercato non hanno mai dubitato nemmeno per un secondo che la legislazione sarebbe passata. Dopotutto, dal 2001 abbiamo già visto aumentare il tetto in media una volta all'anno. Di conseguenza, gran parte dei benefici derivanti dall'aumento del limite del debito erano già stati valutati durante i rialzi dei titoli azionari statunitensi all'inizio dell'anno. Ma stiamo pur certi che se non ci fosse stato un accordo, le azioni sarebbero sicuramente crollate.
L'Europa ha reagito in modo simile, con l'indice Stoxx 600 che ha guadagnato l'1,5%, mentre singoli settori come quello minerario e quello del petrolio e del gas sembrano aver fatto meglio, registrando guadagni medi tra il 3-4%. Data la sospensione a lungo termine del tetto del debito che il Fiscal Responsibility Act del 2023 comporta, il contesto favorevole per le azioni sembra destinato a continuare (a patto che la Fed faccia marcia indietro sulla sua politica da falco prima della fine dell'anno). Per questo motivo, potrebbe essere un buon momento per gli investitori a medio e lungo termine per aumentare gli acquisti di titoli a sconto.
Questo è il petrolio, gente
Come abbiamo già detto, l'energia e le materie prime hanno reagito in modo ancora più positivo alla notizia. Le ragioni dei maggiori balzi nel settore minerario e del petrolio e del gas sono tuttavia piuttosto complicate e non è detto che Brent, WTI e Henry Hub rispondano allo stesso modo. Tuttavia, una cosa è chiara: al di là della spinta generale che il salvataggio dell'economia statunitense dal default comporta per tutti i settori, la promessa di una maggiore inflazione dal lato dell'offerta è un fattore di crescita a sé stante per queste classi di asset. Dopo tutto, le materie prime energetiche sono esattamente questo: materie prime. Se il debito degli Stati Uniti è libero di aumentare, come sicuramente accadrà in seguito alla rimozione temporanea del tetto, il valore dei beni durevoli come petrolio, gas, carbone e minerali non può che aumentare. Quindi, stiamo assistendo a una sorta di doppio colpo: l'ulteriore deprezzamento garantito del fiat sta facendo salire i prezzi di queste materie prime e il sentimento economico generalmente positivo che punta a evitare il default sta moltiplicando questo effetto.
La maggior parte delle varietà di greggio è ora saldamente al di sopra del livello chiave dei 70$ al barile, con i futures del Brent che salgono di 1,85$ (o 2,5%) per raggiungere i 76,13$ al barile e il greggio WTI statunitense che sale di 1,64 dollari (o 2,3%) per raggiungere i 71,74$. L'unica cosa che resta da fare è raggiungere un nuovo accordo sui tagli alla produzione da parte dell'OPEC+, a causa del malcontento saudita per la mancata riduzione dell'offerta da parte della Russia, come concordato nella precedente riunione del cartello. Se si riuscisse a raggiungere un'armonia, allora sarebbe saggio aspettarsi ulteriori guadagni di prezzo per il petrolio, soprattutto ora che la questione del limite del debito è stata messa a tacere.
Punta all'oro
All'apice del panico per il tetto del debito, quando sembrava davvero che un accordo non sarebbe stato raggiunto, c'era solo uno strumento che sembrava una scommessa sicura. Come sempre, l'oro offre sicurezza e un potenziale di conservazione del valore imbattibile (per ora). Quindi, ora che la legge è stata approvata, significa che i cercatori d'oro stanno per perdere? Beh, non esattamente. Un aumento del debito nazionale degli Stati Uniti significherà solo un dollaro più debole nel lungo periodo. E cosa significa questo per il prezzo dell'oro denominato in dollari? Hai indovinato: ancora crescita in vista.
Sebbene il metallo giallo sia attualmente più o meno invariato dopo l'annuncio dell'accordo (l'oro, infatti, ha perso lo 0,1% nei giorni successivi all'annuncio), si tratta più che altro di una reazione impulsiva all'immediato rafforzamento del dollaro USA per l'avversione di un default potenzialmente devastante. A lungo termine, è difficile capire come il biglietto verde possa evitare di perdere valore, dato che inevitabilmente ne verranno stampati altri e il valore della massa monetaria esistente si svaluterà ulteriormente. In ogni caso, ogni investitore serio dovrebbe avere una qualche allocazione in oro per coprirsi dalla volatilità a breve termine. Tuttavia, tenendo conto dei fattori citati in precedenza e del nascente superciclo delle materie prime, molti analisti suggeriscono che l'oro è un solido acquisto ai prezzi attuali.
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