Thu 08/06/2023 - 07:04
La semaine dernière, nous avons parlé du plafond de la dette américaine qui approche à grands pas, alors qu'un accord entre les deux parties à la Chambre des représentants des États-Unis n'a toujours pas été trouvé. Mais le 31 mai, la Chambre des représentants a approuvé la loi sur la responsabilité fiscale de 2023 par un vote à une majorité écrasante de 314 contre 117. Le drame n'était cependant pas terminé, car le Sénat devait encore l'approuver à temps pour éviter la catastrophe. À quelques jours de l'échéance qui mettrait la première économie mondiale en situation de défaut de paiement, le Sénat a enfin approuvé la loi sur le relèvement du plafond de la dette par un vote bipartisan relativement convaincant (63-36), et Joe Biden l'a promulguée le samedi 3 juin.
L'accord très attendu prévoit la suspension du plafond de la dette jusqu'au 1er janvier 2025 et, selon le Congressional Budget Office, la nouvelle loi permettra de réaliser des économies de plus de 1,5 billion de dollars au cours de la décennie à venir. Malgré quelques tentatives ultimes des ultra-conservateurs pour faire adopter 11 amendements potentiellement dévastateurs, tous ont été rejetés par le Sénat et le projet de loi a finalement été adopté en l'état. Qu'est-ce que cela signifie pour les marchés mondiaux et comment les traders et les investisseurs devraient-ils réagir à cette nouvelle?
Est-il est temps de refaire le plein?
Bien que l'effet sur le marché boursier ait été relativement modeste depuis la signature du projet de loi - les principaux indices américains tels que le Dow Jones IA, le S&P 500 et le Nasdaq 100 n'ayant enregistré que des gains modestes de 1 à 2 % depuis l'annonce de la nouvelle - l'impact du relèvement du plafond de la dette ne peut être sous-estimé à Wall Street. En fait, les acteurs du marché n'ont jamais douté une seconde que la législation serait adoptée. Après tout, le plafond a déjà été relevé en moyenne une fois par an depuis 2001. Par conséquent, une grande partie des bénéfices de l'augmentation de la limite de la dette a déjà été intégrée dans les prix lors des hausses des actions américaines au début de l'année. Mais soyez assurés que si aucun accord n'avait été conclu, les actions auraient certainement chuté brutalement.
L'Europe a réagi à peu près de la même manière, l'indice Stoxx 600 gagnant 1,5 %, tandis que les secteurs individuels tels que l'exploitation minière, le pétrole et le gaz ont semblé tirer leur épingle du jeu, enregistrant des gains moyens compris entre 3 et 4 %. Étant donné la suspension à long terme du plafond de la dette prévue par le Fiscal Responsibility Act de 2023, l'environnement favorable aux actions devrait se poursuivre (à condition que la Fed revienne sur sa politique agressive avant la fin de l'année). C'est donc le bon moment pour les investisseurs à moyen et long terme d'augmenter leurs achats de titres à prix réduit.
C'est du pétrole, les amis
Comme nous l'avons mentionné précédemment, l'énergie et les matières premières ont réagi encore plus positivement à cette nouvelle. Toutefois, les raisons des bonds plus importants dans les secteurs de l'exploitation minière, du pétrole et du gaz sont assez complexes et il n'est pas nécessairement garanti que le Brent, le WTI et le Henry Hub réagissent de la même manière. Toutefois, une chose est claire : au-delà de l'impulsion générale que représente pour tous les secteurs le fait que l'économie américaine soit sauvée du défaut de paiement, la promesse d'une inflation encore plus importante du côté de l'offre est un facteur de croissance à part entière pour ces classes d'actifs. Après tout, les matières premières énergétiques sont exactement cela : des matières premières. Si la dette américaine est libre d'augmenter, ce qui ne manquera pas de se produire à la suite de la suppression temporaire de ce plafond, la valeur des biens durables tels que le pétrole, le gaz, le charbon et les minerais ne peut qu'augmenter. Nous assistons donc à une sorte de double effet : la dépréciation justifiée de la monnaie fiduciaire fait grimper les prix de ces matières premières, et le sentiment économique généralement positif qui entoure le fait d'éviter un défaut de paiement multiplie cet effet.
La plupart des variétés de brut sont maintenant fermement au-dessus du niveau clé de 70 $ le baril, les contrats à terme sur le Brent augmentant de 1,85 $ (soit 2,5 %) pour atteindre 76,13 $ le baril et le brut WTI américain augmentant de 1,64 $ (soit 2,3 %) pour atteindre un maximum de 71,74 $. Il ne reste plus à l'OPEP+ qu'à conclure un nouvel accord sur les réductions de production, l'Arabie saoudite n'étant pas satisfaite de l'incapacité de la Russie à réduire l'offre comme convenu lors de la précédente réunion du cartel. Si l'harmonie peut être atteinte, il serait sage de s'attendre à de nouvelles hausses des prix du pétrole, surtout maintenant que la question de la limite de la dette a été réglée.
À la recherche de l'or
Au plus fort de la panique sur le plafond de la dette, alors qu'il semblait qu'aucun accord ne serait trouvé, un seul instrument semblait être une valeur sûre. Comme d'habitude, l'or offre la sécurité et un potentiel de réserve de valeur imbattable (jusqu'à présent). Maintenant que le projet de loi a été adopté, cela signifie-t-il que les amateurs d'or sont sur le point de perdre ? Eh bien, pas vraiment. Une augmentation de la dette nationale américaine ne peut que se traduire par un affaiblissement du dollar à long terme. Qu'est-ce que cela signifie pour le prix de l'or libellé en dollars ? Vous l'avez deviné : la croissance se poursuivra.
Alors que le métal jaune est actuellement plus ou moins inchangé après l'annonce de l'accord (l'or a en fait perdu 0,1 % dans les jours qui ont suivi l'annonce), il s'agit davantage d'une réaction spontanée au renforcement immédiat du dollar américain en raison de la crainte d'un défaut de paiement potentiellement dévastateur. À plus long terme, il est difficile de voir comment le billet vert peut éviter de perdre de la valeur, étant donné que l'on imprime inévitablement davantage et que la valeur de la masse monétaire existante est encore dévaluée. Quoi qu'il en soit, tout investisseur sérieux devrait avoir une certaine allocation en or pour se protéger contre la volatilité à court terme. Toutefois, compte tenu des facteurs mentionnés ci-dessus et du super-cycle des matières premières qui s'amorce, de nombreux analystes suggèrent que l'or constitue un achat solide aux prix actuels.
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