Fri, 02/02/2024 - 08:25
Una vez dejamos atrás la crisis por COVID, la inflación posterior a la pandemia y la volatilidad de los mercados, fueron muchos los que depositaron sus esperanzas en el 2024 ansiosos por que finalmente se diese la tan esperada normalización. Por desgracia, cada día que pasa parece confirmar que el futuro nos depara aún más incertidumbre, toda vez que las tensiones geopolíticas van en aumento tanto en Europa como en Oriente Medio.
Si bien las perspectivas son favorables en el caso de inversores en acciones y criptomonedas, las materias primas están bastante estancadas desde las enormes ganancias registradas en verano del 2020. Como bien es sabido, el petróleo alcanzó vertiginosas alturas por encima de los 120 $ por barril, mientras que el Gas Natural EU Dutch TTF superó los 330/MWh, más de diez vece su actual nivel. Incluso el precio al contado del gas natural Henry Hub, mucho menos susceptible a la volatilidad, se desplomó cerca del 80 %.
No obstante, y tras repetidos movimientos laterales, los precios de los recursos energéticos están protagonizando significativos avances alcistas: el Brent ha crecido cerca del 5 % en el último mes hasta los 81 $ por barril, mientras que tanto el Light Sweet como el WTI han sumado prácticamente un 10 % en el mismo periodo. Así mismo, y a pesar de que se aproxima el fin de la temporada de uso de la calefacción, también los principales índices de gas natural han registrado un importante repunte. Pero, ¿cuáles son los motivos detrás de esta repentina recuperación, y cómo podemos esperar que evolucione la situación a lo largo del año?
Vivimos tiempos peligrosos
No es ninguna coincidencia que los últimos incrementos en el precio del crudo hayan exactamente seguido a la escalada de la inestabilidad en Oriente Medio, región esta con abundantes reservas de petróleo. Las últimas tensiones entre dos grandes productores de crudo, Irán y Estados Unidos, han sido un denotante de destacada importancia. A pesar de los continuos debates sobre la necesidad de usar energía verde y electricidad, el petróleo sigue siendo la savia que alimenta la economía de todo el planeta, por lo que la menor amenaza al suministro del mismo se ve inmediatamente contrarrestrada con el encarecimiento en los mercados al contado.
La oferta de petróleo se había ya visto significativamente limitada por la actual crisis en Europa del Este y las medidas a esta asociadas, por lo que este factor adicional no hizo sino avivar el fuego. Mientras tanto, la demanda se ha visto incrementada, toda vez que el sector industrial está recuperándose en China. A la misma vez, las acciones emprendidas en Yemen han obligado a redirigir los envíos destinados a Europa alrededor del cuerno de África en lugar de atravesar el Canal de Suez como venía siendo habitual, lo que en la práctica supone un consumo de combustible marcadamente más elevado.
Por supuesto, estos factores naturales son limitados en el tiempo, pero siempre existe el riesgo de que la situación empeore antes de mejorar, y lo cierto es que su naturaleza impredecible hace que resulte difícil protegerse frente a ellos. Si recordamos el inicio de la guerra en Siria en 2010 comprobamos que los precios no alcanzaron su pico hasta transcurridos algo más de 18 meses y que se mantuvieron elevados hasta el 2014, lo que hace temer que podríamos ahora toparnos con un mercado alcista dilatado en el tiempo.
No nos olvidemos de la OPEP+
Está muy bien discutir los distintos factores naturales involucrados pero lo cierto es que, cuando se trata de petróleo, no podemos olvidarnos de quién tiene la última palabra: la OPEP+. Puede que la oferta haya disminuido y la demanda aumentado, pero haremos bien en recordar que el grupo de países productores de petróleo tiene un sustancial impacto artificial sobre la oferta real. A nadie se le olvida que Arabia Saudí y Rusia acordaron voluntariamente mantener los recortes a la producción de un total de 1,3 millones de barriles por día gran parte del pasado año y que, justo cuando dicho acuerdo estaba por vencer, los dos colosos del cartel petrolero convinieron en una prórroga del mismo hasta el primer trimestre de 2024.
De hecho, ambos gigantes convencieron a otros países del grupo para que decretasen recortes adicionales de 900.000 barriles por día, por lo que los recortes a la producción aplicados voluntariamente por la OPEP+ suponen en torno al 40 % de la oferta a nivel mundial y ascienden a un total de 2,2 millones de barriles por día. Si tenemos en cuenta que la producción promedio mundial es de 94 millones de barriles por día, resulta evidente que la más mínima variación sobre esta escasez pactada podría fácilmente afectar seriamente a los precios.
Otro importante factor son las posibilidades que el combustible procedente del mercado paralelo brinda para mitigar los problemas que podrían surgir como resultado del deterioro de la situación geopolítica. El crudo procedente de Rusia, Irán y Venezuela viene estando sujeto a sanciones internacionales y límites de precios desde hace ya bastante tiempo, lo que no ha sin embargo evitado que este fuese importado por países como India a precios favorables para a continuación refinarlo hasta convertirlo en un producto con un valor añadido que puede ser vendido libremente en el mercado abierto, de forma que las restricciones económicas a aquellos impuestas han sido eludidas. En consecuncia, y teóricamente, es necesario controlar los actualmente galopantes precios a través de incrementos estratégicos del suministro en respuesta a los sucesivos aumentos de la demanda. Dicho esto, es importante tener en cuenta que los distintos miembros de la OPEP+ se ven beneficiados por los elevados precios, por lo que es muy posible que estos se encarezcan a corto plazo.
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