Los mercados de divisas están cada vez más candentes, mientra que el dólar permanece mixto

Desde 2020 la totalidad del planeta viene experimentando un periodo de perpetua incertidumbre y es que, una vez pusimos fin a la crisis por Coronavirus, el mundo se vio azotado por una desbocada inflación, lo que obligó a los bancos centrales a adoptar serias medidas para elevar los tipos de interés. Entre estos, ningún regulador tuvo mayor iniciativa ni se mostró más agresivo que la Reserva Federal de Estados Unidos. Los frutos de sus rápidas acciones adoptaron la forma de una rápida reducción de la inflación hasta casi los niveles objetivos, sin que los mercados de acciones ni laboral se viesen comprometidos. Como es natural, esto provocó un rápido fortalecimiento del dólar estadounidense en 2022, de forma que este alcanzó incluso una paridad histórica con el euro, además de máximos de varios años frente a todos sus principales competidores, desde el dólar australiano a la libra esterlina. 

Y ahora, solo 18 meses después, la divisa nacional estadounidense está perdiendo terreno frente a prácticamente la totalidad de principales monedas internacionales a un ritmo vertiginoso. El rendimiento de los bonos del Tesoro se sitúa en mínimos de dos años, y parecería que se acerca una normalización en el mercado Fórex. Pero, ¿cuáles son los factores detrás de estos movimientos y las implicaciones para los inversores en divisas? ¿En qué dirección avanzarán los principales pares de divisas durante el resto de 2024?

Es todo cuestión de política

Tras una serie de incrementos de los tipos para lidiar con la inflación, la Fed lleva varios meses sin modificar su postura pero, dado que la inflación es ahora estable, se ha estado hablando de una posible reducción de los tipos por parte del organismo. Si bien el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha indicado que no deberíamos esperar que dicha reducción se produzca en marzo, la herramienta FedWwatch de CME Group considera que la probabilidad de que se dé un recorte antes de mayo es del 96 %. 

No obstante, es importante destacar que el banco central estadounidense se mostró mucho más enérgico en lo que a aumentos de sus tasas se refiere en 2021-2022. Incluso ahora, las tasas de interés se sitúan en la Superpotencia un punto porcentual completo por encima de los tipos en la Zona Euro. Sin embargo, el efecto psicológico del viraje que supone pasar de elevar las tasas a reducirlas siempre exagerará el impacto sobre las divisas nacionales. Dicho esto, el par EUR/USD consiguió revalorizarse casi un 3 % en el último mes, lo que muestra que los mercados se hacen eco del estado general de salud del billete verde comparado con el euro.

Mientras tanto, la retórica adoptada por el Banco de Inglaterra, que acertadamente siguió la senda marcada por la Fed y decretó varios incrementos agresivos de sus tipos, continúa siendo restrictiva. No existe un compromiso firme por parte del BoE de reducir su actual tasa de interés de 5,25 % - 5,5 %, lo que se ha visto reflejado en el GBP/USD, que ha crecido casi un 5 % desde noviembre de 2023. Por otro lado, y al igual que el Banco Central Europeo, el Banco de la Reserva de Australia solo elevó sus tipos hasta el 4,35 % antes de adoptar una actitud de espera. Parece que esta estrategia ha resultado perniciosa para el avance del dólar australiano con respecto al billete verde, toda vez que el par AUD/USD se ha devaluado un 5 % hasta la marca de 0,65 en lo que va de año. En caso de producirse efectivamente una reducción de los tipos antes de mayo, deberíamos observar una normalización de estos pares hasta sus promedios prepandemia.

No todo depende de los bancos

Además del efecto que ha tenido la política monetaria de los grandes bancos centrales, los movimientos observados en gran parte del resto del mundo se deben a otros factores que con frecuencia pasamos por alto. Las grandes economías como China e India son altamente sensibles a los factores nacionales, al desarrollo de los acontecimientos en el mercado de materias primas y al sentimiento en la industria mundial. La rupia, por ejemplo, ha conseguido registrar ganancias moderadas frente al dólar estadounidense en los últimos tiempos, después de que se anunciase un favorable presupuesto nacional que establece los objetivos de déficil fiscal por debajo de lo esperado y préstamos brutos para el año financiero a partir del 1 de abril. El PMI del sector industrial tanto en India como en China viene creciendo durante los dos últimos meses hasta alcanzar los 56,90 puntos y 49,20 puntos, respectivamente, lo que lógicamente ha ayudado a mantener la solidez de la divisa nacional de ambos países. La adopción generalizada del renminbi como moneda de cambio en el resto del mundo, donde está haciéndose rápidamente con la participación en el mercado del billete verde, ha supuesto un respaldo adicional en sí mismo. En los últimos dos años, la participación del yuán en las exportaciones de Rusia ha aumentado del 0,4 % al 34,5 %, y los esfuerzos por seguir abriendo al grupo BRICS podrían dotar de un mayor atractivo al RMB.

Hablemos ahora de una moneda refugio tradicional, el yen japonés, que viene sufriendo tiempos revueltos durante los dos últimos años. El Banco de Japón, que no logró elevar sus tipos hasta niveles adecuados, ha asistido a una devaluación de prácticamente el 25 % del yen desde enero de 2022. Ahora parece que el par JPY/USD podría llegar a un punto de inflexión después de probar la SMA de 50 días, a raíz de las declaraciones realizadas por el gobernador del BoJ Kazuo Ueda tras la reunión del organismo en enero, en las que se mostró más contundente, visto además que el PMI del sector servicios y del sector manufacturero ha crecido por segundo mes consecutivo. Como de costumbre, los inversores en Forex harían bien en diversificar, con el objetivo de aumentar al máximo su protección frente a la volatilidad y a los distintos pares de monedas.

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