Le pétrole repart à la hausse alors que les tensions augmentent

Après la crise de Covid, l'inflation post-pandémique et la volatilité des marchés, beaucoup avaient de grands espoirs pour 2024 et s'attendaient à une normalisation attendue depuis longtemps. Malheureusement, il semble de plus en plus que nous soyons confrontés à une incertitude accrue en raison de la montée des tensions géopolitiques en Europe et au Moyen-Orient.

Alors que les investisseurs en actions et en cryptomonnaies voient les choses s'améliorer, les matières premières ont plutôt stagné depuis leurs gains considérables de l'été 2022. Le baril de pétrole a atteint un niveau record de 120 $, tandis que le TTF du gaz naturel de l'UE aux Pays-Bas a dépassé les 330 euros/MWh, soit plus de dix fois son niveau actuel. Même le prix au comptant du gaz naturel Henry Hub, plus insensible à la volatilité, a baissé d'environ 80%.

Cependant, après de nombreux mouvements latéraux, les prix des ressources énergétiques sont en train d'évoluer de manière significative vers la hausse. Le Brent a augmenté d'environ 5 % pour atteindre 81 $ le baril au cours du mois dernier, tandis que le Light Sweet et le WTI ont tous deux augmenté de près de 10 % au cours de la même période. Les principaux indices du gaz naturel ont également connu une hausse notable, et ce malgré l'approche de la fin de la saison de chauffage. Mais quelles sont les raisons de cette soudaine résurgence et comment peut-on s'attendre à ce que la situation évolue au cours de l'année?

Une période dangereuse

Ce n'est pas une coïncidence si les dernières hausses des prix du pétrole ont suivi presque exactement l'instabilité croissante dans la région riche en pétrole du Moyen-Orient. Le dernier conflit en date entre les principaux producteurs, l'Iran et les États-Unis, a été un catalyseur particulièrement puissant. Malgré tous les discours sur l'électrification et l'énergie verte, le pétrole reste l'élément vital de l'économie mondiale, et toute menace potentielle sur l'approvisionnement est immédiatement contrebalancée par des augmentations de prix sur les marchés au comptant.

La crise qui sévit en Europe de l'Est et les mesures qui en découlent avaient déjà considérablement réduit l'offre de brut, et ce facteur supplémentaire n'a fait que jeter de l'huile sur le feu. Entre-temps, la demande a en fait augmenté, le secteur industriel chinois continuant à se redresser. Dans le même temps, les actions du Yémen ont contraint les navires livrant des marchandises à l'Europe à contourner la Corne de l'Afrique au lieu de passer par le canal de Suez, ce qui se traduit par une consommation de carburant nettement plus élevée.

Ces facteurs naturels sont naturellement limités dans le temps, mais il existe toujours un risque qu'ils s'aggravent avant de s'améliorer, et leur caractère imprévisible fait qu'il est difficile de s'en prémunir. Si l'on se réfère au début de la guerre en Syrie en 2010, on constate que les prix n'ont pas atteint de pic avant au moins 18 mois et sont restés élevés jusqu'en 2014, ce qui laisse penser que nous sommes peut-être dans un marché haussier prolongé.

N'oubliez pas l'OPEP

C'est bien beau de discuter des facteurs naturels en jeu, mais lorsqu'il s'agit du pétrole, il y a un énorme éléphant dans la pièce : L'OPEP+. Si l'offre peut être réduite et la demande augmentée, il ne faut pas oublier que le cartel mondial des producteurs de pétrole a un impact artificiel important sur l'offre réelle. Nous nous souvenons tous que l'Arabie saoudite et la Russie ont accepté de maintenir des réductions volontaires de la production à hauteur de 1,3 million de barils par jour pendant la majeure partie de l'année dernière et, alors que l'accord était sur le point d'expirer, les deux mastodontes de l'OPEP ont décidé de le prolonger jusqu'au premier trimestre de l'année 2024.

En fait, ils ont également convaincu les autres membres du groupe de procéder à des réductions supplémentaires de 900 000 bpj. Cela signifie que le total des réductions volontaires de production mises en œuvre par l'OPEP+, qui représente environ 40 % de l'offre mondiale totale, s'élève désormais à 2,2 millions de bpj. Avec une production mondiale moyenne de 94 millions de bpj, il est clair que toute modification de ce déficit volontaire pourrait facilement affecter les prix de manière significative.

Un autre facteur important est le potentiel d'approvisionnement en carburant sur le marché gris, qui permet d'atténuer les problèmes d'approvisionnement pouvant résulter d'une aggravation de la situation géopolitique. Le brut russe, iranien et vénézuélien fait l'objet de sanctions internationales et d'un plafonnement des prix depuis un certain temps. Pourtant, des pays comme l'Inde l'importent fréquemment à des prix avantageux et le raffinent pour en faire des produits à valeur ajoutée qui peuvent ensuite être vendus librement sur le marché, contournant ainsi les restrictions économiques. En théorie, les prix excessifs devraient donc être contenus par des augmentations stratégiques de l'offre en réponse à des pics de la demande. Toutefois, il est également important de garder à l'esprit que des prix élevés conviennent parfaitement aux membres de l'OPEP+, de sorte que la probabilité d'une augmentation des prix à court terme reste élevée. 

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