Erneuter Ölpreisanstieg angesichts zunehmender Spannungen

Nach der Covid-Krise, der Inflation nach der Pandemie und den volatilen Märkten setzten viele große Hoffnungen in das Jahr 2024 und erwarteten eine längst überfällige Normalisierung. Leider sieht es immer mehr danach aus, als ob uns angesichts der zunehmenden geopolitischen Spannungen sowohl in Europa als auch im Nahen Osten weitere Unruhen bevorstünden.

Während es für die Anleger in Aktien und Kryptowährungen tatsächlich wieder aufwärts geht, haben die Rohstoffe seit ihren enormen Preisanstiegen im Sommer 2022 eher stagniert. Der Ölpreis erreichte bekanntlich einen Höchststand von über 120 US-Dollar pro Barrel, während der Preis für Erdgas EU Dutch TTF bei über 330 EUR/MWh lag - mehr als zehnmal so hoch wie heute. Selbst der von der Volatilität isolierte Spot-Preis für Henry Hub Erdgas fiel um rund 80 %.

Nach einer langen Seitwärtsbewegung bewegen sich die Preise für die Energieträger jedoch deutlich nach oben. Der Preis für die Sorte Brent ist im vergangenen Monat um rund 5 % auf 81,00 US-Dollar pro Barrel gestiegen, während die Sorten Light Sweet und WTI im gleichen Zeitraum um fast 10 % zugelegt haben. Auch bei den wichtigsten Erdgasindizes gab es einen deutlichen Anstieg, und das, obwohl die Heizsaison bald zu Ende geht. Doch was sind die Gründe für diesen plötzlichen Wiederanstieg, und wie wird sich die Situation im weiteren Verlauf des Jahres entwickeln?

Gefährliche Zeiten

Es ist kein Zufall, dass die jüngsten Ölpreisanstiege praktisch genau mit der zunehmenden Instabilität in der ölreichen Region des Nahen Ostens einhergingen. Der jüngste Konflikt zwischen den beiden Hauptförderländern Iran und USA war ein besonders starker Katalysator. Trotz des ganzen Geredes über die Elektrifizierung und grüne Energie ist Erdöl nach wie vor das Lebenselixier der Weltwirtschaft, und jede potenzielle Bedrohung des Angebots wirkt sich sofort in Preissteigerungen auf den Spotmärkten aus.

Die gegenwärtige Krise in Osteuropa und die damit zusammenhängenden Sanktionen hatten die Versorgung mit Rohöl bereits erheblich eingeschränkt, und dieser zusätzliche Unsicherheitsfaktor goss nur noch mehr Öl ins Feuer. Inzwischen ist die Nachfrage sogar gestiegen, da sich Chinas Industriesektor weiter erholt. Gleichzeitig haben die jemenitischen Aktionen dazu geführt, dass Schiffe, die Waren nach Europa liefern, um das Horn von Afrika herumfahren müssen, anstatt den Suezkanal zu durchqueren, was einen deutlich höheren Kraftstoffverbrauch zur Folge hat.

Diese gegebenen Umstände sind natürlich zeitlich begrenzt, aber es besteht immer die Gefahr, dass sie sich verschlimmern, bevor sie sich bessern, und ihre Unvorhersehbarkeit macht es schwierig, sich gegen sie zu schützen. Ein Blick zurück auf den Beginn des Syrienkriegs im Jahr 2010 zeigt, dass die Preise mindestens 18 Monate lang nicht ihren Höchststand erreichten und bis 2014 hoch blieben, was darauf schließen lässt, dass wir es mit einem lang anhaltenden Bullenmarkt zu tun haben könnten.

Vergessen wir nicht die OPEC

Es ist schön und gut, über die gegebenen Umstände zu diskutieren, aber wenn es um Erdöl geht, gibt es eine ziemlich große Unbekannte im Raum: die OPEC+. Auch wenn sich das Angebot verringert und die Nachfrage erhöht, dürfen wir nicht vergessen, dass das weltweite Ölförderkartell einen erheblichen künstlichen Einfluss auf das tatsächliche Angebot hat. Wir alle werden uns sicherlich daran erinnern, dass Saudi-Arabien und Russland vereinbart hatten, freiwillige Fördermengenkürzungen in Höhe von 1,3 Millionen Barrel pro Tag für einen Großteil des letzten Jahres beizubehalten, und gerade als die Vereinbarung auszulaufen drohte, einigten sich die beiden OPEC-Giganten darauf, sie bis zum 1. Quartal 2024 zu verlängern.

Tatsächlich haben sie auch die anderen Gemeinschaftsmitglieder davon überzeugt, zusätzliche Fördermengenkürzungen im Umfang von 900.000 bpd vorzunehmen. Damit belaufen sich die freiwilligen Fördermengenkürzungen der OPEC+, auf die rund 40 % des weltweiten Angebots entfallen, auf insgesamt 2,2 Millionen Barrel pro Tag. Bei einer durchschnittlichen Weltproduktion von 94 Millionen Barrel pro Tag liegt es auf der Hand, dass jede Änderung dieser freiwilligen Drosselung die Preise erheblich beeinflussen könnte.

Ein weiterer wichtiger Faktor ist das Potenzial von Treibstofflieferungen auf dem grauen Markt, die dazu beitragen können, etwaige Probleme auf der Angebotsseite zu mildern, die durch eine Verschärfung der geopolitischen Lage entstehen könnten. Russisches, iranisches und venezolanisches Rohöl unterliegt seit geraumer Zeit internationalen Sanktionen und Preisobergrenzen, und dennoch importieren Länder wie Indien es häufig zu günstigen Preisen und raffinieren es anschließend zu höherwertigen Produkten, die dann ungehindert auf dem Weltmarkt verkauft werden können, wodurch wirtschaftliche Sanktionen umgangen werden. Theoretisch sollten daher ausufernde Preise durch eine strategische Erhöhung des Angebots als Reaktion auf Nachfragespitzen eingedämmt werden können. Allerdings darf nicht vergessen werden, dass die hohen Preise den Mitgliedern der OPEC+ sehr gelegen kommen, so dass die Wahrscheinlichkeit eines kurzfristigen Preisanstiegs weiterhin hoch ist. 

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