Fri, 02/02/2024 - 08:25
Dopo la crisi del Covid, l'inflazione post-pandemica e i mercati volatili, molti avevano grandi speranze per il 2024 e si aspettavano una tanto attesa normalizzazione. Purtroppo, sembra sempre più che ci troviamo di fronte a una maggiore incertezza in vista dell'aumento delle tensioni geopolitiche sia in Europa che in Medio Oriente.
Mentre le cose sembrano andare bene per gli investitori di azioni e criptovalute, le materie prime appaiono piuttosto stagnanti dopo l'enorme rialzo nell'estate del 2022. Il petrolio, come ben noto, raggiunse un massimo inebriante oltre i 120 $ a barile, mentre il gas naturale Dutch TTF UE superò i 330 EUR/MWh, più di dieci volte il livello attuale. Anche il prezzo del meno volatile gas naturale Henry Hub spot è in calo intorno all'80%.
Tuttavia, dopo molto movimento laterale, i prezzi delle risorse energetiche stanno facendo passi significativi verso l'alto. Il Brent il mese scorso è salito a 81 $, in rialzo di circa il 5% al barile, mentre Light Sweet e WTI nello stesso periodo sono entrambi in rialzo di quasi il 10%. Anche i principali indici del gas naturale hanno visto un notevole rialzo, e questo nonostante si avvicini la fine della stagione del riscaldamento. Ma quali sono le ragioni di questa improvvisa rinascita e come possiamo aspettarci che la situazione si sviluppi nel resto dell'anno?
Tempi pericolosi
Non è un caso che gli ultimi aumenti del prezzo del petrolio siano stati pressoché esattamente in linea con l'aumento dell'instabilità nella regione ricca di petrolio del Medio Oriente. Le recenti scintille tra i grandi produttori, Iran e Stati Uniti, sono state un catalizzatore particolarmente potente. Nonostante tutti i discorsi sull'elettrificazione e l'energia verde, il petrolio è ancora la linfa vitale dell'economia mondiale, e qualsiasi potenziale minaccia all'offerta è immediatamente controbilanciata dagli aumenti dei prezzi sui mercati a pronti.
L'attuale crisi nell'Europa orientale e i relativi interventi hanno già ridotto in misura significativa l'offerta di greggio, e questo fattore aggiuntivo ha semplicemente versato benzina sul fuoco. Nel frattempo, la domanda è effettivamente aumentata man mano che il settore industriale cinese continua a riprendersi. Allo stesso tempo, le operazioni yemenite hanno costretto le navi che consegnano merci in Europa a viaggiare nel Corno d'Africa invece di tagliare attraverso il canale di Suez, con conseguente aumento significativo del consumo di carburante.
Questi fattori naturali sono ovviamente limitati nel tempo, ma c'è sempre il rischio che possano peggiorare, e la loro natura imprevedibile li rende difficili da fronteggiare. Guardando indietro all’inizio della guerra siriana nel 2010, vediamo che i prezzi non hanno raggiunto un picco per almeno 18 mesi e sono rimasti elevati fino al 2014, a suggerire che potremmo trovarci in un mercato rialzista duraturo.
Non dimenticare l'OPEC
Ve bene discutere in merito ai fattori naturali in gioco, ma quando si tratta di petrolio, non dobbiamo dimenticare l'elemento più importante: l'OPEC+. Sebbene l'offerta possa essere ridotta e la domanda aumentata, dobbiamo ricordare che il cartello mondiale per la produzione di petrolio ha un notevole impatto artificiale sull'offerta reale. Tutti certamente ricordiamo che l'Arabia Saudita e la Russia hanno accettato di mantenere tagli volontari alla produzione pari a 1,3 milioni di barili al giorno per gran parte dell'anno scorso, e proprio quando l'accordo stava per scadere, i due colossi dell'OPEC hanno accettato di estenderlo al primo trimestre del 2024.
Come se non bastasse, hanno anche convinto gli altri membri del gruppo ad aggiungere ulteriori tagli per 900.000 barili al giorno. Ciò significa che i tagli totali alla produzione volontaria attuati dall'OPEC+, che copre circa il 40% dell'offerta totale mondiale, ammontano ora a 2,2 milioni di barili al giorno. Con una produzione media globale di 94 milioni di barili al giorno, è chiaro che qualsiasi modifica di questa riduzione volontaria potrebbe facilmente influenzare i prezzi in modo significativo.
Un altro fattore importante è la possibilità che l'approvvigionamento di carburanti sul mercato grigio contribuisca ad alleviare i problemi legati all'offerta che potrebbero sorgere a causa del peggioramento della situazione geopolitica. Il greggio russo, iraniano e venezuelano è oggetto da tempo di sanzioni internazionali e di massimali di prezzo, eppure paesi come l'India spesso lo importano a prezzi favorevoli e poi lo raffinano per offrire prodotti a valore aggiunto che possono poi essere venduti liberamente sul mercato, aggirando così le restrizioni economiche. In teoria, quindi, il rialzo dei prezzi dovrebbe essere tenuto sotto controllo da aumenti strategici dell'offerta in risposta ai picchi della domanda. Tuttavia, è anche importante tenere a mente che i prezzi elevati sono ben accetti dai membri OPEC+, quindi la probabilità di riscontrare aumenti di prezzo a breve termine rimane alta.
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