Fri, 28/07/2023 - 15:17
Los últimos dos años han sido muy difíciles para gran parte del mundo pero lo cierto es que, si consideramos la grave inseguridad geopolítica y los astronómicos precios alcanzados por los carburantes, resulta evidente que Europa ha sido sin sombra de duda la región más afectada en todo el planeta. Y ahora, después de un inicio año más que funesto, la economía del Viejo Continente comienza a mostrar signos preocupantes de una ralentización en la producción frente a su homólogo estadounidense. Como consecuencia, el euro y la libra esterlina se hallan en una situación precaria frente al dólar estadounidense, cuya economía nacional parece estar siguiendo una senda mucho más favorable, habida cuenta de la solidez del mercado laboral y la salud del PMI de los sectores servicios y manufacturero. Si bien el verano ha supuesto un cierto respiro para una Europa con carencias de carburantes, el invierno llegará pronto y la incertidumbre sobre el suministro volverá con seguridad a asomar su fea cabeza, lo que volverá a sumir a la economía de la región en la oscuridad.
La vida en América
En marcado contraste con Europa, EE. UU. viene mejorando de forma gradualmente durante los últimos 12-18 años, gracias a que la combinación entre las políticas de la Fed y el aumento del comercio mundial de recursos energéticos ha ayudado a la principal economía a salir de las grandes dificultades en que se encontrase en 2022 y a la vez reducir las crecientes cotas de inflación sobre los empleos no agrícolas. La esperanza ahora ansía que esta lenta pero estable recuperación pueda mantenerse, y que la inflación pueda ser reducida a los niveles objetivo.
Tal y como han afirmado los analistas de HSBC, los datos sobre la Superpotencia respaldan en gran medida este escenario de cuento de hadas, lo que siginifica que el lento descenso del USD podría prolongarse, especialmente si los datos ofrecidos por economías distintas a Estados Unidos resultan alentadoras. Puede que parezca carente de toda lógica, pero un dólar más débil es precisamente lo que la economía estadounidense necesita ahora. En el tercer trimestre del 2022, cuando el par EUR/USD alcanzó la paridad, las importaciones estadounidenses resultaban prohibitivamente caras para la Unión Europea. No obstante, una cotización más razonable como lo es de al menos 1,10 permite que el gas y demás exportaciones procedentes de Estados Unidos sean más atractivas. Sin embargo, la posibilidad de que el banco central del país decrete un incremento de cerca de 1,15 se ha hecho menos probable después del último aumento en 0,25 %. A raíz de la decisión del regulador el billete verde se fortaleció frente a la mayoría de las principales divisas mundiales.
¿Y qué pasa con el euro?
Los problemas de Europa son muchos y bien conocidos: y es que más allá de la inestabilidad geopolítica y de la persistente crisis energética, el crecimiento del empleo y de la producción se halla también sumido en una tendencia negativa a largo plazo. Y por mucho que el dólar intente ganar terreno, el euro parece estar adentrándose en una trayectoria bajista. No hace mucho, allá por noviembre de 2022, el par EUR/USD alcanzó la paridad. La posibilidad de que estemos ahora avanzando en la misma dirección crece con cada día que pasa, situación en absoluto deseable para la Unión Europea o Estados Unidos, en un momento marcado por la necesidad del Viejo Continente de importar gas natural.
Tras alcanzar un máximo local de 1,12 a mediados de julio, el par EUR/USD ha caído ahora hasta 1,10. Desgraciadamente, el Banco Central Europeo se halla en una tesitura en la que independientemente de lo que ocurra deberá seguir reduciendo las tasas con el fin de estimular la actividad económica, pero no puede hacerlo sin provocar un desplome de la moneda única europea. Por este motivo, muchos analistas prevén un prolongado periodo de declive para el euro en el futuro. Según un reciente comunicado de Dankse Bank, el banco prevé que la fuerza relativa de la economía estadounidense afecte al par EUR/USD en los próximos meses, y estima que su cotización se situará entre 1,06 y 1,03 en los próximos 6-12 meses. De hecho, no se trata solo de una tendencia general, sino que estamos ante un problema que afecta en esencia al euro. Así, la libra esterlina ha logrado revalorizarse un 2,5 % en el mismo periodo en que el euro ha cedido un 1,8 % frente al dólar estadounidense.
Japón abandona la tendencia
Como ya hemos mencionado anteriormente, el dólar estadounidense logró avanzar terreno frente a las principales divisas internacionales después de que la Reserva Federal comunicase el tan esperado aumento de las tasas. No obstante, el yen japonés fue una importante excepción a esta tendencia. Todo se reduce a los comentarios posteriores a la reunión del Banco de Japón (BoJ), durante los cuales sus representantes indicaron que permitirán una "mayor flexibilidad" sobre los rendimientos de los bonos del Estado a 10 años.
Esto provocó de inmediato el aumento de los bonos a 10 años hasta un 0,575 % por primera vez desde 2014, así como un modesto descenso del USD/JPY hasta 139,54. Puede que esto no parezca destacable para el mundo occidental, pero lo cierto es que supone un hecho destacable en un contexto marcado por tasas de interés negativas. Podemos esperar que el yen permanezca estable, dado que el BoJ continúa luchando contra la inflación del 2 %. Existe cierta preocupación sobre la probabilidad de que las reducidas tasas en el país nipón hagan que el yen sea vulnerable hasta el punto de deber vender. Sin embargo, estos temores no son nada nuevos y, como ya hemos visto esta semana, no ha evitado que el yen avanzase frente a sus principales competidores. No olvidemos que el yen es también uno de los activos refugio favoritos y, dada la incertidumbre que asola todo el planeta, este hecho hará sin duda que la divisa asiática gane interés.
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