Wed 10/05/2023 - 08:47
Après les sommets vertigineux du boom post-pandémique des cryptomonnaies, 2022 a été une année particulièrement médiocre pour les monnaies numériques. Après avoir culminé à 64 400 $ en novembre 2021, le bitcoin a chuté jusqu'à moins de 17 000 $ à la fin de l'année suivante, certains investisseurs ayant accumulé des pertes de plus de 70 %. Mais un événement inattendu s'est produit. À la mi-avril 2023, la cryptomonnaie originale avait gagné près de 100 %, franchissant la résistance psychologique clé de 30 000 $.
Nombreux sont ceux qui ont attribué cette résurgence à la turbulence financière et à l'incertitude qui ont régné sur le marché ces derniers temps. Il y a d'abord eu le scandale FTX, puis l'effondrement de Signature et de SVB, et il semblait que la First Republic Bank serait le prochain domino à tomber. Cependant, après que les régulateurs ont pris possession de la banque, JPMorgan Chase est intervenu pour assumer la majorité de ses dépôts et de ses actifs, mettant fin à une saga de plusieurs mois et promettant la stabilité pour l'avenir - au grand dam du bitcoin, qui a immédiatement réagi avec une baisse de 4,2 % lundi (01/05/2023). Mais qu'est-ce qui se cache derrière la nouvelle corrélation du bitcoin avec la volatilité et que prévoit le contexte économique plus large pour le BTC pendant le reste de l'année 2023 ?
L'or numérique… ou un truc de ce genre
Depuis l'apparition du bitcoin, ses partisans ont tenté de le présenter comme une nouvelle alternative au métal jaune historique. Certes, son offre est limitée et il est impossible de le contrefaire, mais jusqu'à récemment, les similitudes s'arrêtaient là. L'immense volatilité du bitcoin et sa corrélation avec des actifs plus risqués l'ont toujours exclu comme réserve de valeur ou couverture contre l'inflation. Toutefois, depuis l'afflux post-pandémique de capitaux institutionnels, les choses semblent changer. Certes, le BTC a perdu environ 70 % de sa valeur au cours de l'année 2022, mais il en a été de même pour de nombreuses grandes valeurs technologiques telles que Shopify et Square.
Depuis janvier 2023, cependant, il a surperformé pratiquement tous les autres instruments - un fait qui ne peut être attribué qu'à son attrait en tant que réserve de valeur à long terme, dont les investisseurs pensent qu'elle a une valeur intrinsèque supérieure aux creux locaux de la fin 2022. Alors que les banques centrales s'efforcent de lutter contre l'inflation et de préserver les économies nationales, le sort de l'ensemble du système fiduciaire est en jeu. Certains ont suggéré qu'un retour à l'étalon-or ou même à l'étalon-bitcoin serait finalement nécessaire. Quoi qu'il en soit, les données montrent clairement que les jeunes générations préfèrent les monnaies numériques aux métaux précieux. Il est donc tout à fait possible que le bitcoin remplace l'or comme couverture de choix. Pour cela, il faudrait que la valeur du bitcoin dépasse les 100 000 dollars, ce qui, selon certains, pourrait se produire d'ici à la fin de l'année.
Miner le terrain
Toute discussion sur la valeur intrinsèque du bitcoin et donc sur l'évolution potentielle de son prix ne serait pas complète sans un aperçu de la situation sur le marché du minage. L'année pénible qui vient de s'écouler pour la BTC s'est accompagnée d'un phénomène inhabituel : la difficulté et le coût du minage ont augmenté de manière exponentielle alors que les prix étaient en chute libre. En conséquence, Hashrate Index et Luxor estiment aujourd'hui que la production d'un BTC aux États-Unis coûte au moins 17 000 dollars aux mineurs, ce qui est nettement plus que les 5 000 à 10 000 dollars qu'elle coûtait il y a un an, lorsque les prix étaient presque deux fois plus élevés qu'aujourd'hui.
La raison de cette augmentation des difficultés et des coûts est complexe, mais l'un des facteurs évidents est l'inflation massive de l'énergie que nous avons connue. On s'accorde généralement à penser que les prix de l'électricité baisseront au cours du second semestre, l'administration américaine de l'information sur l'énergie prévoyant une baisse du prix du kWh et de la demande globale. Cela permettra aux sociétés de minage d'augmenter leurs marges, mais nous nous attendons néanmoins à ce que le BTC reste bien au-dessus de son coût intrinsèque. Toutefois, la difficulté dépendra également des mises à jour technologiques et des augmentations de capacité des principaux mineurs, et toute augmentation significative dans ce domaine pourrait également faire grimper le prix du bitcoin.
La FED en a assez de l'inflation
Enfin et surtout, la politique de la banque centrale dans le contexte économique général sera le facteur le plus important, la Réserve fédérale américaine jouant, comme d'habitude, un rôle de premier plan. Le régulateur américain se trouvant métaphoriquement entre le marteau et l'enclume, entre la pression pour contenir l'inflation et la nécessité de soutenir un système financier précaire, il faudra bien finir par céder quelque chose, ce qui entraînera nécessairement soit une fuite vers la sécurité, soit un retour au risque.
La question est toutefois de savoir dans quelle catégorie le bitcoin s'inscrit désormais dans un paysage économique en constante évolution et si les cryptomonnaies sont encore en corrélation avec quoi que ce soit ? La sagesse conventionnelle voudrait que si la Fed poursuit son objectif déclaré de hausses de taux supplémentaires, cela devrait entraîner une baisse de l'appétit pour les options à haut risque comme le bitcoin. Toutefois, cela pourrait bien avoir l'effet inverse, car l'expérience récente a montré que le BTC est désormais considéré comme un actif dur souhaitable à détenir en période d'incertitude économique. Toutefois, si le régulateur est contraint de revenir au mode de relance, les données historiques indiquent que le bitcoin pourrait augmenter au même rythme que les actions, comme cela a été le cas par le passé.
Il semblerait que nous soyons à la croisée des chemins en matière de cryptomonnaies et 2023 pourrait bien s'avérer être un moment décisif pour le bitcoin et les monnaies numériques en général, alors que cette classe d'actifs naissante se débarrasse de ses corrélations antérieures et commence à façonner son propre profil hybride unique en tant que réserve de richesse et instrument spéculatif.
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