Bitcoin scivola dopo l'acquisizione di First Republic

Dopo le vertiginose vette del boom delle criptovalute post-pandemia, il 2022 è stato un anno particolarmente povero per le valute digitali. Dai massimi del novembre 2021 di 64.400$, Bitcoin è sceso sotto i 17.000$ alla fine dell'anno successivo, mentre alcuni investitori hanno accumulato perdite superiori al 70%. Ma poi è successo qualcosa di inaspettato. A metà aprile 2023, la criptovaluta originale aveva guadagnato quasi il 100%, superando i 30.000$. 

Molti hanno attribuito questa rinascita da fenice alle turbolenze finanziarie e all'incertezza che hanno dominato il mercato negli ultimi tempi. Prima c'è stato lo scandalo FTX, poi il crollo di Signature e SVB e sembrava che la First Republic Bank, in difficoltà, sarebbe stata la prossima tessera del domino a cadere. Tuttavia, dopo che le autorità di regolamentazione hanno preso possesso della banca, JPMorgan Chase è intervenuta per assumere la maggior parte dei depositi e degli asset, ponendo fine alla saga durata mesi e promettendo stabilità per il futuro, con grande dispiacere del Bitcoin, che ha immediatamente reagito con un calo del 4,2% lunedì (01/05/2023). Ma cosa c'è dietro la nuova correlazione del Bitcoin con la volatilità e cosa prevede il contesto economico più ampio per BTC nel resto del 2023? 

Oro digitale… o qualcosa del genere

Da quando Bitcoin è emerso, i suoi fan hanno cercato di proporlo come una nuova alternativa allo storico metallo giallo. Beh, le scorte sono limitate e non possono essere forgiate ma, fino a poco tempo fa, le somiglianze finivano lì. L'immensa volatilità del Bitcoin e la sua correlazione con asset più rischiosi lo hanno sempre escluso come riserva di valore o come copertura dall'inflazione. Tuttavia, dopo l'afflusso di capitali istituzionali post-pandemia, le cose sembrano cambiare. Sì, BTC ha perso circa il 70% del suo valore nel corso del 2022, ma anche molti titoli tecnologici importanti come Shopify e Square.

Da gennaio 2023, tuttavia, ha superato praticamente tutti gli altri strumenti, un fatto che può essere attribuito solo al suo fascino come riserva di valore a lungo termine, che gli investitori ritengono abbia un valore intrinseco superiore ai minimi locali della fine del 2022. Mentre le banche centrali lottano per combattere l'inflazione e preservare le economie nazionali, il destino dell'intero sistema fiat è in bilico. Alcuni hanno suggerito che alla fine sarà necessario un ritorno allo standard aureo o addirittura al Bitcoin. Qualunque cosa accada, i dati indicano chiaramente che le generazioni più giovani preferiscono le valute digitali ai metalli preziosi e quindi è del tutto probabile che Bitcoin possa sostituire l'oro come copertura principale. Affinché ciò accada, Bitcoin dovrebbe aumentare il proprio valore oltre i 100.000$, cosa che secondo alcuni potrebbe accadere entro la fine dell'anno.

Occhio al gap

Qualsiasi discussione sul valore intrinseco del Bitcoin e quindi sulla potenziale azione futura del prezzo non sarebbe completa senza una panoramica sulla situazione del mercato del mining. Il precedente anno di sofferenza per BTC è stato accompagnato da un fenomeno insolito: la difficoltà e i costi di estrazione sono aumentati esponenzialmente in un momento in cui i prezzi erano in caduta libera. Di conseguenza, Hashrate Index e Luxor stimano che ai miner costi almeno 17.000$ produrre un BTC negli Stati Uniti, una cifra nettamente superiore ai 5.000$ -10.000$ di un anno fa, quando i prezzi erano quasi il doppio del livello attuale.

La ragione di questo aumento di difficoltà e di costi è complessa, ma un fattore che ha contribuito in modo evidente è stata la massiccia inflazione energetica a cui abbiamo assistito. È opinione diffusa che i prezzi dell'energia elettrica scenderanno nella seconda metà dell'anno, con la US Energy Information Administration che prevede un calo sia del prezzo per kWh che della domanda complessiva. Ciò consentirà alle società minerarie di aumentare i propri margini, ma ci aspettiamo comunque che il BTC rimanga ben al di sopra del suo costo intrinseco. La difficoltà, tuttavia, dipenderà anche dagli aggiornamenti tecnologici e dagli aumenti di capacità dei principali minatori e qualsiasi aumento significativo in questo senso avrà il potenziale di far salire il prezzo del Bitcoin.

La FED contro l'inflazione

L'ultimo fattore, e non meno importante, sarà la politica delle banche centrali nel più ampio contesto economico, con la Federal Reserve statunitense che, come di consueto, avrà un ruolo di primo piano. Poiché il regolatore degli Stati Uniti si trova metaforicamente tra l'incudine e il martello tra le pressioni per contenere l'inflazione e la necessità di sostenere un sistema finanziario precario, alla fine qualcosa dovrà cedere e questo porterà necessariamente a una fuga verso la sicurezza o a un ritorno al rischio.

La domanda che ci si pone è: in quale categoria si colloca Bitcoin in un panorama economico in continua evoluzione e se la criptovaluta è ancora correlata a qualcosa? La saggezza convenzionale suggerisce che se la Fed continuerà a perseguire l'obiettivo dichiarato di ulteriori rialzi dei tassi, questo dovrebbe portare a una diminuzione dell'appetito per opzioni ad alto rischio come il Bitcoin. Tuttavia, potrebbe avere l'effetto opposto, dato che l'esperienza recente ha dimostrato che BTC è ora considerato un bene prezioso da detenere in tempi di incertezza economica. Se, tuttavia, il regolatore è costretto a tornare alla modalità di stimolo, i dati storici indicano che Bitcoin potrebbe salire di pari passo con le azioni, come è avvenuto in precedenza.

Sembra che ci troviamo a una sorta di bivio per le criptovalute e il 2023 potrebbe rivelarsi un momento fondamentale per il Bitcoin e per le valute digitali in generale, in quanto questa neonata classe di asset si libera delle sue precedenti correlazioni e inizia a delineare il proprio profilo ibrido unico sia come deposito di ricchezza che come strumento speculativo.

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