Les actions ont connu une année mouvementée jusqu'à présent, les gains rapides enregistrés en début d'année ayant été rapidement effacés, voire dépassés, par les droits de douane imposés par Trump au printemps à l'occasion du « Jour de la libération ». Cependant, une fois la situation stabilisée et les accords commerciaux conclus, le marché boursier américain a renoué avec une croissance effrénée. En effet, depuis leurs plus bas niveaux atteints début avril, les indices clés, le S&P 500 et le Nasdaq 100, ont respectivement gagné plus de 30 % et 40 %, pour atteindre de nouveaux sommets historiques le 16 septembre, à 6 614 $ et 24 342 $. Le marché a ensuite reçu une bonne nouvelle très attendue sous la forme de la première d'une série potentielle de baisses de taux cette année par la Réserve fédérale. Le FOMC a opté cette fois-ci pour une baisse d'un quart de point, ce qui correspondait aux attentes de Wall Street. Les actions ont d'abord réagi positivement à cette nouvelle, mais ont ensuite de nouveau baissé avant la clôture des marchés aujourd'hui.
Malgré ce léger revers, il est largement admis que la bourse américaine bénéficiera fortement de l’orientation plus accommodante de la politique monétaire, et beaucoup espèrent même de nouvelles baisses avant la fin de l’année. Cela dit, le marché du travail et l’inflation demeurent des risques sérieux pour l’économie américaine, tout comme l’instabilité géopolitique exacerbée par l’imprévisibilité du président. Dans cet article, nous examinerons les facteurs susceptibles d'influencer les cours des actions à l'avenir, afin d'évaluer l'évolution possible du marché boursier au dernier trimestre 2025.
Fête du Travail
L'un des principaux obstacles à l'amorce du cycle d'assouplissement monétaire par la Fed a été la nécessité de lutter contre l'inflation tout en tenant compte de ses préoccupations concernant le marché du travail. La création d'emplois et la croissance des salaires ont été stagnantes, voire négatives, pendant la majeure partie de l'année, tandis que l'inflation est restée élevée malgré une amélioration significative par rapport aux niveaux de l'année précédente. Les investisseurs comptent désormais sur cette nouvelle politique accommodante de la banque centrale pour aider à prévenir un nouvel affaiblissement du marché du travail et créer un environnement « idéal » dans lequel les taux baissent mais l'économie reste stable. Les dernières données du Bureau of Labor Statistics montrent que les entreprises américaines n'ont créé que 22 000 emplois entre juillet et août, tandis que les révisions massives des données fédérales sur l'emploi démontrent que le taux d'embauche a été exceptionnellement bas cet été.
Parallèlement, le taux de chômage des travailleurs afro-américains a atteint 7,5 % en août, son plus haut niveau depuis octobre 2021. Cela montre que l'effet sur les personnes marginalisées est encore plus fort. Cependant, tout n'est pas sombre, et il semble que les dépenses s'accélèrent, même sans l'impact supplémentaire des baisses de taux de la Fed. Les ventes au détail ont augmenté de 0,6 % en août, les ventes au détail de base progressant de 0,7 %. Ces chiffres sont bien supérieurs aux attentes et révèlent une tendance positive qui devrait s'accentuer avec la baisse des taux d'intérêt. Au cours de chacun des dix cycles depuis 1982, lorsque la Fed a commencé ou repris ses baisses de taux, le S&P 500 a gagné en moyenne 11 % au cours des douze mois suivants. Avec au moins trois baisses prévues cette année, l'avenir s'annonce plutôt prometteur pour les actions. Toutefois, si l'économie venait à se détériorer, les actions déjà cotées à des prix gonflés deviendraient certainement vulnérables.
Un monde en mutation
Si la présidence Trump nous a appris quelque chose jusqu'à présent, c'est que les États-Unis ne sont plus le refuge sûr qu'ils étaient autrefois. La série de droits de douane extrêmes annoncés en avril a eu des effets mitigés. Si certains des accords commerciaux conclus avec le Royaume-Uni, l'UE et le Japon ont certainement contribué à apporter une réelle valeur ajoutée à long terme aux entreprises américaines, le maintien de taxes punitives sur les produits provenant des principaux pays producteurs d'Asie et d'Amérique du Sud commence à peser lourdement sur les résultats financiers et sur les consommateurs ordinaires, qui supportent eux-mêmes une grande partie du coût des droits de douane.
Outre la hausse des prix des composants électroniques et mécaniques provenant de Chine, dont l'impact sur les secteurs américains de la technologie et de la fabrication est certainement significatif, les produits de première nécessité tels que le carburant, les denrées alimentaires et les produits médicaux deviennent également prohibitifs pour les plus vulnérables de la société. Un rapport du Yale Budget Lab publié au début du mois a révélé qu'en juin, les prix des produits de base étaient supérieurs de 1,9 % aux tendances d'avant 2025. Après avoir augmenté de 0,7 % en juillet, l'indice des prix à la production du Bureau of Labor Statistics a toutefois légèrement baissé de 0,1 % en août, ce qui laisse entrevoir une lueur d'espoir.
Cependant, le problème majeur reste la faiblesse de la devise nationale américaine. Le dollar a perdu plus de 10 % par rapport à l'euro et à la livre sterling cette année et est de moins en moins attractif pour les gouvernements étrangers et les grands investisseurs institutionnels. En effet, on pourrait soutenir que la bonne performance des actions américaines et de l'or est en partie due à l'affaiblissement de la devise dans laquelle ces actifs sont libellés. L'effet des trois baisses de taux attendues reste à voir, mais il est logique de s'attendre à ce que cela ne fasse qu'accélérer la fuite du dollar américain, même si les actions pourraient, en effet, en bénéficier à court terme.
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