Thu 06/02/2025 - 07:52
Avec tout le brouhaha autour des actions et des cryptomonnaies suite à l'investiture de Donald Trump, des actifs moins à la mode comme le pétrole et le gaz sont passés quelque peu sous le radar de nombreux investisseurs au cours des dernières semaines. La nouvelle administration a brandi des menaces de droits de douane allant de 10 % à 100 %, apparemment sans discernement. Si l'on a beaucoup parlé de l'impact potentiel sur les actions des entreprises aux États-Unis et en Chine, on a peu discuté de l'impact potentiel sur ces ressources industrielles clés au moment même où elles sont proches du pic de demande au cœur de l'hiver. Les bruts les plus connus comme le Brent, le WTI et le Light Sweet, ainsi que le principal vecteur de gaz naturel, le Henry Hub, sont restés relativement stables depuis les hausses de prix sans précédent de 2022.
Toutefois, au cours des deux dernières semaines, le pétrole et le gaz ont chuté en moyenne de 5 % et de 15 %, respectivement, en raison de l'éventualité d'une guerre commerciale prolongée entre la Chine et les États-Unis qui pèserait sur la demande. Le catalyseur de la chute des prix a été la riposte tarifaire de la Chine à l'encontre du GNL américain, ce qui a permis de répondre à la demande de l'Europe, instable sur le plan géopolitique. La question est maintenant de savoir combien de temps la guerre commerciale continuera à étrangler les prix et quels autres facteurs pourraient avoir un impact sur les marchés du pétrole et du gaz à court et à moyen terme ?
Un tango se danse à deux
Les droits de douane imposés par Trump à la Chine ne surprennent guère la majorité des investisseurs. Après avoir promis tout au long de sa campagne de se montrer « dur avec la Chine », l'annonce d'un prélèvement supplémentaire de 10 % sur les produits chinois a été, en tout cas, moins que ce que l'on attendait. Cependant, la réponse de la Chine pourrait bien en surprendre plus d'un. Elle comprend un prélèvement de 15 % sur le charbon et le GNL américains, ainsi qu'un droit de 10 % sur le pétrole brut, le matériel agricole et un petit nombre de camions et d'autres voitures particulières à gros moteur. C'est le signe qu'une Chine mieux préparée et plus forte est prête à en découdre avec Trump dans cette nouvelle bataille de la guerre commerciale entre les deux nations.
Il en résulte que les États-Unis augmenteront probablement leurs droits de douane, ce qui incitera peut-être les Chinois à faire de même. Tout cela signifie que la demande de GNL américain continuera à souffrir, car la deuxième économie mondiale, qui ne dispose pas de véritables ressources propres, se tourne vers d'autres pays pour satisfaire ses besoins en pétrole et en gaz. Tout se résume à savoir à quel point Trump décidera d'être grandiloquent avec ses tarifs douaniers et qui clignera des yeux le premier. Après tout, les Chinois disposent de fournisseurs proches de gaz et de pétrole brut relativement bon marché, mais si les biens qu'ils produisent avec ces ressources deviennent trop chers pour les consommateurs d'un grand marché comme les États-Unis, la baisse des ventes annulera plusieurs fois les économies réalisées.
Chacun a son prix
L'actualité est si riche qu'il est facile d'oublier ce qu'était le marché il y a tout juste un an. Il convient de noter que même avec des droits de douane de 10 %, à leurs niveaux actuels de 3,71 $ et 75,42 $ respectivement, le Henry Hub et le Brent sont tous deux à des prix raisonnablement compétitifs, ce qui pourrait tempérer le ralentissement de la demande ou au moins rendre le coût pour les consommateurs européens suffisamment compétitif pour que le GNL américain soit privilégié par rapport aux alternatives du Moyen-Orient. Les prix du gaz sont en fait assez bas depuis la flambée de l'été 2022. En effet, même si le Henry Hub perd 50 % de sa valeur actuelle, il restera dans sa fourchette moyenne sur toute l'année 2024.
Et comme la majeure partie de la saison de chauffage est presque terminée dans une grande partie de l'Europe et des États-Unis, on peut affirmer que la demande de gaz naturel diminuera naturellement et beaucoup plus rapidement que ne le feraient des tarifs douaniers. Le pétrole est plus préoccupant à l'approche de la saison estivale. Or, en mars 2024, le prix du Brent était presque 20 % plus élevé qu'aujourd'hui, et l'économie ne s'est pas effondrée à l'époque. Cela signifie qu'en ajoutant le tarif de 10 % au coût du Brent, du WTI ou du Light Sweet, le pétrole est encore 9 % moins cher qu'il ne l'était à la même époque l'année dernière. Par conséquent, même si ce n'est pas le moment de faire des réserves, il n'y a pas de raison de vendre dans la panique les titres pétroliers que l'on détient.
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