Die Zölle von Trump lassen Öl und Gas im Regen stehen

Bei all dem Trubel um Aktien und Kryptowährungen nach dem Amtsantritt von Donald Trump sind weniger angesagte Vermögenswerte wie Öl und Gas in den letzten Wochen etwas unter dem Radar vieler Anleger geflogen. Drohungen mit Zöllen zwischen 10 % und 100 % wurden von der neuen Regierung scheinbar wahllos in den Raum geworfen. Während viel über die potenziellen Auswirkungen auf die Unternehmensaktien in den USA und China gesprochen wurde, wurde wenig über die potenziellen Auswirkungen auf diese wichtigen Industrieressourcen diskutiert, gerade wenn sie mitten im Winter kurz vor dem Höhepunkt ihrer Nachfrage stehen. Bekannte Rohölsorten wie Brent, WTI und Light Sweet sowie die wichtigste Erdgassorte, Henry Hub, sind seit den beispiellosen Preisanstiegen von 2022 relativ stabil geblieben. 

In den letzten zwei Wochen sind jedoch die Preise für Erdöl und Erdgas um durchschnittlich 5 % bzw. 15 % gesunken, da ein langwieriger Handelskrieg zwischen China und den USA die Nachfrage beeinträchtigen könnte. Auslöser für den Preisrückgang waren die Strafzölle Chinas auf US-amerikanisches Flüssiggas (LNG), wodurch mehr Gas zur Deckung der Nachfrage des geopolitisch instabilen Europas zur Verfügung stand. Die Frage ist nun, wie lange der Handelskrieg die Preise noch im Würgegriff halten wird und welche anderen Faktoren die Öl- und Gasmärkte kurz- bis mittelfristig beeinflussen könnten.

Zum Tango gehören immer zwei

Die Zölle, die Trump gegen China verhängt hat, kommen für die meisten Anleger wenig überraschend. Nachdem er während des gesamten Wahlkampfs versprochen hatte, "hart gegenüber China" zu sein, war die Ankündigung einer zusätzlichen Abgabe von 10 % auf chinesische Waren, wenn überhaupt, weniger als erwartet. Die Reaktion der Chinesen dürfte jedoch einige überrascht haben. Dazu gehören eine Abgabe von 15 % auf US-Kohle und Flüssiggas sowie eine Steuer von 10 % auf Rohöl, landwirtschaftliche Geräte und eine geringe Anzahl von Lastwagen und anderen großmotorigen Personenkraftwagen. Dies ist ein Zeichen dafür, dass ein besser vorbereitetes und stärkeres China bereit und willens ist, sich in dieser jüngsten Schlacht im Handelskrieg zwischen den beiden Nationen mit Trump zu messen.

Die Folge davon ist, dass die USA wahrscheinlich ihre eigenen Zölle verschärfen werden, was die Chinesen dazu veranlassen könnte, nachzuziehen. All dies bedeutet, dass die Nachfrage nach US-amerikanischem LNG weiter sinken wird, da die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt, die über keine eigenen Ressourcen verfügt, ihren Bedarf an Öl und Gas anderswo decken muss. Alles hängt davon ab, wie aggressiv Trump mit seinen Zöllen vorgehen wird und wer zuerst blinzelt. Schließlich haben die Chinesen relativ billige Gas- und Erdöllieferanten in unmittelbarer Nähe, aber wenn die Waren, die sie mit diesen Ressourcen herstellen, für die Verbraucher auf einem wichtigen Markt wie den USA zu teuer werden, würden die Absatzeinbußen jegliche Einsparungen um ein Vielfaches aufheben.

Jeder hat seinen Preis

Bei all dem, was derzeit passiert, kann man leicht vergessen, wie der Markt noch vor einem Jahr aussah. Man sollte sich vor Augen halten, dass die Preise für Erdgas der Sorte Henry Hub und Rohöl der Sorte Brent selbst bei einem zusätzlichen Zoll in Höhe von 10 % mit derzeit 3,71 $ bzw. 75,42 $ einigermaßen wettbewerbsfähig sind, was den Nachfragerückgang abmildern oder zumindest die Kosten für die europäischen Verbraucher so wettbewerbsfähig machen könnte, dass US-amerikanisches LNG gegenüber Alternativen aus dem Nahen Osten bevorzugt wird. Seit dem Preisanstieg im Sommer 2022 sind die Gaspreise eigentlich recht niedrig. Selbst wenn der Preis für Erdgas der Sorte Henry Hub um 50 % fallen sollte, würde er immer noch innerhalb seiner durchschnittlichen Spanne im Jahr 2024 liegen. 

Und da der größte Teil der Heizsaison in weiten Teilen Europas und der USA fast vorbei ist, könnte man argumentieren, dass die Erdgasnachfrage auf natürliche Weise und viel schneller sinken wird, als es irgendwelche Zölle bewirken könnten. Besorgniserregender vor der sommerlichen Fahrsaison ist das Öl, wobei der Preis für die Sorte Brent im März 2024 um fast 20 % höher lag als jetzt, und die Wirtschaft ist damals nicht zusammengebrochen. Das bedeutet, dass Öl unter Berücksichtigung der Zölle in Höhe von 10 % auf die Preise für Brent, WTI oder Light Sweet immer noch 9 % billiger ist als zur gleichen Zeit des letzten Jahres. Es ist zwar nicht die beste Zeit, um sich einzudecken, aber es gibt auch keinen Grund, seine Ölvorräte in Panik zu verkaufen.

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