I fattori che hanno caratterizzato l'anno e cosa aspettarsi nel 2023

Mentre ci prepariamo a chiudere la porta del 2022, la maggior parte dei trader e degli investitori sarà felice di vedere la fine di questo anno deludente per la maggior parte delle classi di asset. Sembra che praticamente tutto sia in crisi e che non ci sia quasi un luogo sicuro dove conservare o far crescere la ricchezza. I titoli tecnologici sono stati in caduta libera e anche i principali indici come l'S&P 500 e il Nasdaq hanno subito un calo rispettivamente del 20% e del 30%. Per quanto riguarda le criptovalute, l'ecatombe è stata insondabile, con Bitcoin che ora è sceso del 70% nell'ultimo anno.

In questo periodo dell'anno scorso l'ottimismo era palpabile: ci stavamo finalmente lasciando alle spalle la pandemia e, nonostante molti strumenti avessero toccato i massimi storici, le cose non potevano che migliorare o almeno così pensavamo. L'inflazione alle stelle, la devastante crisi energetica e l'incombente recessione globale hanno visto praticamente tutto, tranne l'oro e l'USD, registrare perdite a due cifre negli ultimi 12 mesi. Ma ciò che gli operatori di mercato desiderano sapere è se il 2023 vedrà finalmente la fine di queste calamità e rimanderà gli orsi in letargo.

Inflazione, inflazione, inflazione

La notizia economica più importante dello scorso anno è stata l'aumento vertiginoso dell'inflazione, con l'indicatore che si è spinto a due cifre per gran parte del 2022 e che ha raggiunto un massimo nell'UE del 18% a settembre. Ovviamente, questo ha creato scompiglio nel potere d'acquisto dei consumatori comuni e, per procura, nei tassi di cambio di tutte le valute europee. Ciò ha comportato, a sua volta, un'inversione dei flussi di capitale verso gli asset di rischio come le azioni e le criptovalute. Naturalmente, i possessori di USD, oro e altre materie prime potrebbero aver conservato la loro ricchezza o addirittura guadagnato leggermente, ma rispetto ai profitti da urlo del mercato rialzista del 2021, questi sono stati al massimo miseri.

Dall'inizio di quest'anno la Fed ha alzato i tassi per un totale di 425 punti base, il che ha aiutato gli Stati Uniti a evitare il peggio. Le banche centrali europee si sono mobilitate per frenare questa inflazione incontrollata: la Banca d'Inghilterra e la BCE hanno aumentato i rispettivi tassi di interesse di 340 punti percentuali e 250 punti percentuali, rispettivamente. Ora l'inflazione nel Vecchio Continente è inferiore al 10% e le ultime previsioni macroeconomiche della BCE la vedono scendere al 3,6% entro la fine del 2023. Secondo diversi analisti economici, in uno scenario del genere i titoli azionari e altri strumenti di rischio dovrebbero riprendersi in linea con la capacità di spesa dei consumatori.

Mantenere le luci accese

Se l'iperinflazione non fosse già abbastanza, gli abitanti dell'Europa hanno dovuto fare i conti anche con una grave crisi del carburante. I prezzi del gas naturale sono aumentati di quasi 400% da gennaio ad agosto 2021. Sebbene da allora siano scesi in modo significativo a 92,50 euro per MWh, anche oggi i prezzi sono ancora quasi 500% in più rispetto al 2020. Nel frattempo, i costi dell'elettricità all'ingrosso sono più che raddoppiati nel 2022 e il carburante è ora dieci volte più costoso rispetto a due anni fa. Naturalmente, l'impatto sulle famiglie non è stato così grave, ma comunque abbastanza significativo da ridurre il reddito disponibile di un certo margine. Il conseguente calo della spesa dei consumatori ha avuto effetti a catena per i produttori, portando a una stagnazione dei prezzi delle azioni del settore.

Come in ogni crisi complessa, le ragioni sono varie e includono l'instabilità geopolitica e le tariffe associate ai paesi produttori, l'inatteso smantellamento del gasdotto Nord Stream e l'eccessiva enfasi sull'energia verde, costosa e insufficiente, a scapito dell'energia nucleare. Essendo un'industria ad alto consumo energetico, il mining di criptovalute è stato comprensibilmente colpito da questa realtà. Il rapido aumento del costo del mining, unito al basso prezzo delle monete e all'aumento della difficoltà, ha creato un circolo di feedback negativo che ha portato alla diminuzione dei prezzi. Se l'anno prossimo i prezzi si stabilizzeranno al di sotto del costo di estrazione, tuttavia, le analisi di mercato prevedono che si aprirà un nuovo ciclo rialzista.

Non pronunciare la parola "recessione"

Per quanto i governi possano cercare di rimandare l'inevitabile, sembra che presto dovremo accettare la realtà che molte delle economie mondiali sono ormai in recessione tecnica. La combinazione di inflazione dilagante, impennata dei costi del carburante e delle materie prime e rotture della catena di approvvigionamento legate alla politica cinese di zero COVID è stata devastante per la comunità imprenditoriale e per il commercio globale in generale. Secondo un sondaggio Reuters, la probabilità di una recessione dell'eurozona entro un anno è del 78% mentre Bruxelles ha ammesso che potremmo aspettarci di entrare in una recessione entro il nuovo anno. Nel frattempo, il PIL del Regno Unito è già sceso (-0,2%) per il secondo trimestre consecutivo, il che significa che la Gran Bretagna è già in recessione tecnica.

Per quanto questo possa sembrare spaventoso, le prospettive per l'Europa non sono così tristi come si potrebbe pensare. Infatti, in un recente report, Goldman Sachs ha previsto "una recessione meno profonda" per l'UE, sostenendo che "l'economia dell'area dell'euro si contrarrà solo dello 0,7% dal quarto trimestre 2022 al secondo trimestre 2023 (contro l'1,1% precedente)". Una recessione di qualsiasi tipo non è ovviamente la migliore notizia per le materie prime e i produttori, ma una lieve recessione potrebbe essere positiva per i beni di consumo, il dollaro USA e l'oro, dato che i poveri stringono la cinghia e i ricchi cercano rifugi sicuri per la loro ricchezza. In ogni caso, dovremo tenere d'occhio i dati PMI e PIL per tutto il primo semestre del 2023 per cercare di individuare il punto di inversione.

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