La Cina torna a crescere grazie all'allentamento delle restrizioni zero-COVID

Dopo quasi due anni di relativa normalità nel mondo, molti di noi hanno quasi dimenticato la pandemia. Per quanto duri e senza precedenti fossero all'epoca i blocchi, i divieti di viaggio e le misure di allontanamento sociale, oggi sembrano un breve e lontano ricordo. Per i cittadini della Cina continentale, invece, queste restrizioni draconiane erano molto più intense e durature. Tutti ricorderemo le storie dell'orrore di pochi mesi fa di residenti murati nei loro condomini a più piani, di assalti notturni da parte della polizia di quarantena e persino di esecuzioni sommarie di animali domestici. Inutile dire che l'impatto della politica zero-COVID del Partito Comunista Cinese sul PIL cinese è stato catastrofico, con una crescita di appena il 3% registrata nel 2022 (rispetto al 6% del 2019). Nel frattempo, l'economia statunitense ha già superato il tasso di crescita del PIL pre-pandemia di oltre lo 0,5%.

Ma ora, dopo tre lunghi anni di restrizioni continue, le autorità hanno finalmente annunciato la fine della tanto criticata politica zero-COVID, tra gli applausi entusiasti dei cittadini cinesi e degli investitori globali. La risposta dei dati statistici nazionali e dei mercati nazionali è stata estremamente positiva, in quanto i dati del PIL del 1° trimestre 2023 mostrano una crescita superiore alle previsioni del 4,5%. Tra i settori più forti, come ci si aspetterebbe, ci sono le vendite al dettaglio (+10%) e i servizi (+5,4%), anche se la produzione industriale ha battuto le previsioni degli analisti registrando una crescita del 3,9% a marzo. Mentre Goldman Sachs conferma la sua previsione rialzista di crescita del 6% GDP per l'intero anno, molti investitori si chiederanno cosa significherà una Cina in ripresa per i mercati cinesi e mondiali.

Quando le (blu) chip sono in ribasso

A causa della pandemia e di altri fattori normativi, alcune delle aziende cinesi più promettenti e consolidate hanno subito una spirale negativa per diversi anni. Forse le più famose e rinomate sono Baidu, Tencent e, ovviamente, Alibaba. Dai loro massimi del 2021, questi giganti tecnologici cinesi hanno visto il 50% e il 75% del loro prezzo delle azioni spazzato via. E anche se non tutto questo dolore può essere attribuito alle chiusure e alle restrizioni, di certo non hanno aiutato a generare una ripresa.

Ma ora, con la ripresa delle vendite al dettaglio, stiamo iniziando a vedere i germogli verdi di una nuova crescita. In effetti, Baidu ha già registrato una crescita del prezzo delle azioni nell'ultimo anno di oltre il 10%, mentre Baidu e Alibaba sono riuscite a registrare aumenti di prezzo rispettivamente dell'8,5% e del 4%. Non si può fare a meno di pensare che se la crescita di settori chiave come la vendita al dettaglio e i servizi continuerà come previsto, i prezzi delle azioni di questi importanti operatori del mercato cinese dell'e-commerce e dei servizi a distanza ne trarranno sicuramente beneficio. Sebbene molti investitori occidentali siano saggiamente cauti nell'investire in società della Cina continentale, la grande troika tecnologica cinese rappresenta un modo relativamente sicuro e semplice per ottenere un'esposizione al mercato azionario cinese.

Resta da vedere se l'incertezza normativa in corso manterrà questi titoli sottotono. Tuttavia, gli ultimi commenti dell'Amministrazione Statale per la Regolamentazione del Mercato (SAMR) suggeriscono che il giro di vite potrebbe essere terminato: la SAMR ha dichiarato che il suo obiettivo principale nel 2023 sarà quello di mantenere la "linea di fondo della sicurezza dello sviluppo" e di rafforzare il suo "effetto di collegamento" con i mercati internazionali.

Oltre la grande muraglia

Mentre la crescita del PIL in Cina, superiore agli obiettivi, è chiaramente un fattore rialzista per i mercati nazionali, quali sono le implicazioni per i titoli statunitensi ed europei? Si dice che una marea crescente sollevi tutte le navi e, dato che la Cina è responsabile di quasi un quinto del PIL globale, ciò che è positivo per Pechino gioverà senza dubbio alle altre economie del mondo. Tuttavia, poiché si prevede che gran parte della crescita successiva al blocco sarà limitata ai consumi privati e ai mercati al dettaglio, l'effetto contagio positivo sarà probabilmente limitato per gli Stati Uniti e l'Europa.

In un recente report, Fitch Ratings ha suggerito che il boom maggiore sarà probabilmente raccolto da quelle economie che sono "più strettamente integrate con i mercati di consumo cinesi attraverso il commercio di merci e il turismo". Detto questo, il contemporaneo rafforzamento del dollaro e dell'euro a cui abbiamo assistito negli ultimi tempi, unito a un'accelerazione più moderata del settore industriale e manifatturiero cinese, potrebbe vedere un aumento delle esportazioni a prezzi più competitivi. Il risultato sarebbe una riduzione dei costi per gli importatori statunitensi ed europei, che potrebbero così aumentare i loro margini e, di conseguenza, i loro profitti. È ancora presto, ma a patto che le politiche delle banche centrali occidentali non prendano una piega più falsi, l'effetto a catena per i titoli manifatturieri statunitensi ed europei potrebbe essere significativo.

Un occhio all'energia

Chiedi a qualsiasi economista e ti dirà che non è possibile avere una ripresa economica senza grandi quantità di energia. E anche con il boom delle rinnovabili degli ultimi anni, questo significa ancora grandi quantità di petrolio e gas. Non è un segreto che la Russia e la Cina abbiano rafforzato le relazioni a fronte delle crescenti tensioni geopolitiche tra il continente eurasiatico e l'Occidente. Con il petrolio e il gas russi sottoposti a pesanti sanzioni e a limiti di prezzo, Putin sarà felice di fornire il greggio degli Urali a prezzi stracciati, così come Xi sarà felice di riceverlo.

Tuttavia, la Cina è un'enorme potenza industriale e il suo consumo annuale per il 2023 è stato previsto a oltre 11,8 milioni di bpd, ben 1 milione di bpd in più rispetto alla produzione totale giornaliera della Russia. Dato che la Russia ha anche impegni significativi nei confronti dell'India e di altre grandi nazioni industrializzate, la Cina dovrà recuperare parte del deficit altrove. Di conseguenza, possiamo aspettarci che i prezzi del Brent e del WTI aumentino a causa dell'aumento della domanda globale e delle limitazioni dell'offerta. Inoltre, come nota Fitch Ratings nel rapporto sopra citato, un forte aumento della domanda di GNL da parte degli utenti cinesi "potrebbe interrompere la disinflazione guidata dall'energia che abbiamo previsto quest'anno in Europa, dove le scorte di gas sono state ricostruite in parte grazie all'aumento delle importazioni di GNL". Il risultato finale sarebbe un aumento dei prezzi dell'energia per molti europei che potrebbe continuare anche nella prossima stagione di riscaldamento.

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